出品/投資界

作者/周佳麗

又是唏噓一幕。

投資界獲悉，快時尚女裝品牌Forever 21的美國零售運營商正式申請破產，第二次進入破產程序。

中國消費者對Forever 21并不陌生。成立于1984年，Forever 21出自一對韓裔夫婦之手，鼎盛時期在全球擁有超800家門店。在中國，Forever 21門店也曾開得有聲有色，其上海門店一度是南京東路地標性存在。

這幾年Temu、SHEIN等電商在美國瘋狂崛起，加上美國大型購物中心流量疲軟，Forever 21難挽頹勢，漸漸被時代拋棄。

曾坐擁800多家門店

開到上海南京東路

Forever 21是不少女孩的青春記憶。

時間回到1981年，韓裔夫婦Do Won Chang和Jin Sook Chang來到美國洛杉磯，為了生計，初期從事著低薪工作，當過加油站員工，也做過咖啡店清潔工。期間他們發現，美國年輕人對時尚的追求與韓國市場的快速更新模式存在結合點，且看起來是個很賺錢的生意。

1984年，夫婦二人用存下的11000美元，在舊金山高地公園地區開了第一家僅85平方米的服裝店，取名Fashion 21，目標客戶是像妻子Jin Sook Chang一樣的年輕女性——追求時尚但預算有限。

不同于ZARA、H&M等快時尚品牌，當時的Fashion 21偏甜美路線，顏色亮麗，更適合20多歲的女孩子，附近的韓裔消費者都會來到這家小店買衣服，以此快速打開了銷路。1987年，Do Won Chang夫婦將品牌名改為Forever 21，強調“青春永駐”的理念。與此同時，他們主張在購物中心開“大店”，自控設計、生產到銷售鏈條，一般2-6周便可上新，同時保持價格低廉，多數單品低于20美元。

就這樣，Forever 21開啟了狂奔之路，加速進入加拿大、歐洲、亞洲等地，巔峰時期全球門店超800家，許多門店規模大到令人驚嘆，比如在拉斯維加斯的分店足足有1.4萬平方米，還通過收購擴大品牌版圖。

在中國，Forever 21也頗有知名度，最早可追溯到2008年在江蘇常熟開了中國區的第一家店，但很快又匆匆退出。等到再回來已是2011年，很多人都記得Forever 21在上海南京東路黃金地段承包了一整棟樓。

到2015年，Forever 21的營業收入超40億美元，創始人夫婦的財富也飆升至近60億美元。當時，他曾為Forever 21設定2017年收入要達80億美元的目標。

回過頭來看，這恰恰是Forever 21走向衰敗的起點。

彼時，電商開始崛起，Zara、H&M等其他快時尚品牌已經加速數字化，Forever 21卻堅持實體擴張，未能及時適應線上消費趨勢。同時“開大店”的理念加上過度擴張，Forever 21難以承受租金和成本壓力，慢慢地開始走下坡路。在中國，Forever 21的發展也不順利，2019年4月宣布中國官網和天貓旗艦店暫停運營，門店也相繼關張。

這一年，Forever 21申請了破產保護，以重組其業務，之后曾一度迎來轉機。然而時隔6年，消息再次傳來——Forever 21根據美國《破產法》第11章在特拉華州申請破產保護。

最后悔的一筆收購

SHEIN也救不了

Forever 21曾一度擺脫破產困境。

2020年，接盤方組團而來——Forever 21以8100萬美元的低價被西蒙房地產集團、布魯克菲爾德房地產公司，以及品牌管理公司Authentic Brands Group（ABG）組成的財團收購，也就是SPARC集團。

作為重要參與方，ABG奉行“收購并打造”，核心策略在于抄底那些一度輝煌但后來失去光彩的知名品牌，并通過一系列精心策劃的重組措施，為這些品牌注入新的活力。如此獨特的商業路徑下，ABG在品牌管理領域占據一席之地，被認為是Forever 21的“救世主”。

再次引發轟動是因為SHEIN。2023年8月，SHEIN宣布收購Forever 21的母公司SPARC集團，并獲得該集團1/3的股權。這為在電商時代掉隊的Forever 21帶來希望，可以借助SHEIN全球化的線上渠道、柔性供應鏈擴大分銷，提升線上銷售額，實現增長。

然而超級獨角獸SHEIN也仍然難救其于水火之中。今年1月，JCPenney與SPARC集團完成重大合并，組建了一個服裝運營新公司——Catalyst Brands，開始探索Forever 21運營的戰略選擇。

但在Temu、SHEIN等電商沖擊下，以及美國大型購物中心的緩慢消亡中，剛剛成立不久的Catalyst Brands很快陷入嚴峻的經營危機，并為Forever 21制定了破產計劃。至此，Forever 21的重生之路再次被截斷，約350間店鋪將面臨清盤，逐步結束在美業務。

走到今天這般境況，Forever 21已是負債累累。法庭文件顯示，Forever 21估計負債為10億至100億美元，估計資產為1億至5億美元。

商業世界變化無常，Forever 21的衰落成為傳統快時尚模式的一面鏡子。目睹這一幕，ABG首席執行官Jamie Salter曾反思稱收購Forever 21是“我犯下的最大錯誤”，令人唏噓不已。

“像Forever 21這樣的實體零售商在競爭激烈的環境中運營，經營成本昂貴且隨著通貨膨脹率而上漲。”提供杠桿貸款數據和分析的Debtwire 法律和重組主管Sarah Foss表示。因美國高通脹，大批零售業者陷入困境，Forever 21只是其中之一。

敬畏周期

警惕全球破產潮

一場風暴正在大洋彼岸另一邊上演。

隨著通貨膨脹不斷抬頭，消費者削減了可自由支配的開支，陷入困境的企業受到打擊，美國企業破產率達到全球金融危機以來的最高水平。

標普全球市場情報（S&P Global Market Intelligence）的數據顯示，2024年，在其跟蹤觀察的資產和負債達到一定規模的企業中，有694家宣布破產，超過了2023年的635家和2020年的638家，創下14年來新高。

其中，醫療保健、汽車、休閑餐飲和零售行業受影響特別嚴重，破產企業激增。印象深刻的有擁有78年歷史的網紅杯鼻祖特百惠、鼎盛時期開出1400多家門店的美國著名零售商必樂透（Big Lots）、美國老牌時尚時裝品牌Express、有著近400家連鎖店的折扣零售商“99美分商店”等等。

來到2025年，破產潮似乎沒有停止，甚至蔓延到了科技領域。今年1月，曾累計融資超100億美元的美國衛星通信運營商Ligado正式申請破產；美國明星造車獨角獸Canoo尋求破產，原因是“無法從美國能源部貸款計劃辦公室獲得財政支持”； “卡車界特斯拉”Nikola 宣告破產，2000億元市值泡沫破裂......越來越多負債累累的公司在高利率與通脹雙重擠壓下接連倒下。

隨著美聯儲開始降息，企業和消費者面臨的壓力有所減輕。但美聯儲官員表示，他們打算在2025年僅再降息半個百分點。不安情緒在蔓延，標普500指數自2月創下歷史新高以來已下跌8.2%。

央視新聞援引美國消費者新聞與商業頻道3月14日報道，在過去的三周時間里，包括英偉達、蘋果、Meta等在內的“美股科技七巨頭”市值蒸發2.7萬億美元。美國經濟學家和市場人士擔憂，美國經濟可能出現“衰退”甚至“滯脹”。

同時，投資者開始質疑長期持有美股的策略，有分析指出長達數年的美股“躺贏”時代可能已然告終。

此情此景，依然是那個樸素的道理——敬畏變化，剩者為王。