近期，由于第一大股東的增持與上海私募大佬的叫板，中百集團(tuán)的真實(shí)價(jià)值引起了市場(chǎng)的關(guān)注。11月23日，永輝超市宣布買入中百集團(tuán)合計(jì)約3400萬股，占后者總股本的4.99%，更加刺激了眼球。

　　記者了解到，永輝超市此次投資中百集團(tuán)屬于財(cái)務(wù)投資的性質(zhì)更濃，分析人士指出中百集團(tuán)渠道價(jià)值在二級(jí)市場(chǎng)的低估是引得產(chǎn)業(yè)資本頻頻關(guān)注的原因。

　　同時(shí)，雙方是否會(huì)就此次股權(quán)聯(lián)姻，展開在湖北、重慶市場(chǎng)的合作，也值得關(guān)注。

　　持股比達(dá)4.99%

　　11月23日，永輝超市發(fā)布公告稱，公司及全資子公司重慶永輝超市于11月5日至11月22日期間，分別買入中百集團(tuán)股份1715.07萬股、1684.92萬股，合計(jì)約3399.99萬股，占中百集團(tuán)總股本4.99%。

　　記者注意到，目前中百集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散。2013年三季報(bào)顯示，第一大股東武商聯(lián)持股比例為17.4%，新光控股以11.38%的持股比例緊隨其后。此前，上海寶銀創(chuàng)贏董事長(zhǎng)崔軍曾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，其和“重要股東”達(dá)成共識(shí)的合計(jì)持股已超過20%。

　　“先是新光控股舉牌，再有私募崔軍叫板，現(xiàn)在永輝超市也來攙和，中百集團(tuán)的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)越來越有看頭了。”一位投資人士嘆言。

　　但永輝超市董秘張經(jīng)儀告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，此次增持是基于對(duì)中百集團(tuán)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)可，公司今年將不再增持中百集團(tuán)股票，這是考慮到按照既定規(guī)則，持股達(dá)到5%就要舉牌。對(duì)于后續(xù)會(huì)否繼續(xù)增持，張經(jīng)儀未予明確答復(fù)。

　　同日，中百集團(tuán)也發(fā)布公告予以證實(shí)，并指出永輝超市與公司前10大股東無關(guān)聯(lián)關(guān)系，也并非一致行動(dòng)人。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，永輝超市買入中百集團(tuán)意圖謀求控制權(quán)的概率很低，之前也曾有過耗費(fèi)數(shù)千萬元投資人人樂的經(jīng)歷。北京暉邑零售商管理咨詢公司首席咨詢師劉暉也認(rèn)為，永輝此舉更多是財(cái)務(wù)投資，“同行業(yè)的交叉控股，可以使其分享同行的成長(zhǎng)利益。”

　　或因渠道價(jià)值被低估

　　記者發(fā)現(xiàn)，除了中百集團(tuán)，其他湖北本土商業(yè)零售企業(yè)如鄂武商A、漢商集團(tuán)也先后遭遇了其他產(chǎn)業(yè)資本的舉牌。而從最新一期的財(cái)報(bào)來看，中百集團(tuán)近況難言樂觀。

　　財(cái)報(bào)顯示，2013年前三季度中百集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入123.64億元，同比增長(zhǎng)5.91%，但同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅有0.87億元，同比下降了39.94%，凈利率水平僅為0.69%，其中，第三季度單季度更是虧損了2615萬元。

　　“在互聯(lián)網(wǎng)概念大熱時(shí)，資本為什么反向進(jìn)入傳統(tǒng)行業(yè)？國(guó)資和民資之爭(zhēng)，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本之爭(zhēng)，他們到底看中了中百集團(tuán)的商業(yè)地產(chǎn)，物流渠道或者消費(fèi)終端還是其他隱蔽資產(chǎn)？”一位投資人士對(duì)此表示疑惑。

　　記者了解到，眾多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“渠道價(jià)值”在二級(jí)市場(chǎng)的低估是中百集團(tuán)屢受關(guān)注的重要原因。

　　三季報(bào)顯示，中百集團(tuán)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到了994家，其中，中百倉儲(chǔ)256家、中百超市687家，公司在湖北省內(nèi)及重慶規(guī)劃的物流配送中心建筑面積接近30萬平方米。

　　長(zhǎng)江證券零售業(yè)分析師指出，預(yù)計(jì)2013年超市業(yè)務(wù)營(yíng)收突破160億無虞，對(duì)應(yīng)目前約46億的市值，PS僅為0.28倍，遠(yuǎn)低于目前零售行業(yè)0.5至0.6的水平，因此渠道價(jià)值被二級(jí)市場(chǎng)嚴(yán)重低估。

　　同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)得知，2008年至2012年間，中百集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.5億元、101億元、119億元、139億元、157億元，截至同年最后一個(gè)交易日，公司的市值分別為52.45億元、71.98億元、85.26億元、57.54億元、44.81億元。

　　從中可以得知，截至2012年底，營(yíng)業(yè)收入規(guī)模較2008年已經(jīng)增長(zhǎng)了81.5%，但同期市值卻已經(jīng)縮水了14.57%。

　　后續(xù)合作引關(guān)注

　　永輝超市此次增持中百集團(tuán)，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)雙方今后會(huì)否進(jìn)行戰(zhàn)略合作的討論。

　　對(duì)此，永輝超市副總裁翁海輝表示，永輝一直都在關(guān)注，“有合適的機(jī)會(huì)這樣的合作也是可能的”。同時(shí)，他認(rèn)為，“行業(yè)都存在著這種方式的合作，包括并購、互相參股、買斷等。”

　　不過，張經(jīng)儀告訴記者，和中百集團(tuán)之間，“現(xiàn)在沒談這些，雙方還沒有接觸過”。

　　一直以來，在門店拓展上，永輝均較為積極。據(jù)悉，永輝超市今年計(jì)劃開40家門店，明年擬開60家門店。截至2013年三季度末，公司合計(jì)新開門店23家。資料顯示，雖然永輝超市門店覆蓋了全國(guó)17個(gè)省、直轄市，但在湖北地區(qū)仍是空白。

　　那么，雙方是否會(huì)在湖北進(jìn)行合作呢？劉暉認(rèn)為，“不太現(xiàn)實(shí)”。在他看來，中百集團(tuán)在湖北布局根基深厚，永輝沒必要花費(fèi)資金和人力在收購中百上。“據(jù)我了解，中百的大超都想改成中超，而且開了很多精品超市。這些和永輝的關(guān)系都不大。”

　　值得注意的是，對(duì)于重慶地區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展，永輝超市和中百集團(tuán)都保持了一致。

　　2013年中報(bào)顯示，永輝超市在重慶地區(qū)錄得營(yíng)業(yè)收入50.93億元，同比增長(zhǎng)22.07%，占全國(guó)營(yíng)業(yè)收入的35.37%。同期中百集團(tuán)在重慶的社區(qū)超市也達(dá)到了86家，在建的還有“重慶物流基地建設(shè)項(xiàng)目”。
　　（每日經(jīng)濟(jì)新聞  作者：皇甫嘉 王敏杰）