近期，由于第一大股東的增持與上海私募大佬的叫板，中百集團的真實價值引起了市場的關注。11月23日，永輝超市宣布買入中百集團合計約3400萬股，占后者總股本的4.99%，更加刺激了眼球。

　　記者了解到，永輝超市此次投資中百集團屬于財務投資的性質更濃，分析人士指出中百集團渠道價值在二級市場的低估是引得產業資本頻頻關注的原因。

　　同時，雙方是否會就此次股權聯姻，展開在湖北、重慶市場的合作，也值得關注。

　　持股比達4.99%

　　11月23日，永輝超市發布公告稱，公司及全資子公司重慶永輝超市于11月5日至11月22日期間，分別買入中百集團股份1715.07萬股、1684.92萬股，合計約3399.99萬股，占中百集團總股本4.99%。

　　記者注意到，目前中百集團的股權結構比較分散。2013年三季報顯示，第一大股東武商聯持股比例為17.4%，新光控股以11.38%的持股比例緊隨其后。此前，上海寶銀創贏董事長崔軍曾對《每日經濟新聞》記者透露，其和“重要股東”達成共識的合計持股已超過20%。

　　“先是新光控股舉牌，再有私募崔軍叫板，現在永輝超市也來攙和，中百集團的股權爭奪戰越來越有看頭了。”一位投資人士嘆言。

　　但永輝超市董秘張經儀告訴《每日經濟新聞》記者，此次增持是基于對中百集團企業價值的認可，公司今年將不再增持中百集團股票，這是考慮到按照既定規則，持股達到5%就要舉牌。對于后續會否繼續增持，張經儀未予明確答復。

　　同日，中百集團也發布公告予以證實，并指出永輝超市與公司前10大股東無關聯關系，也并非一致行動人。

　　業內人士分析指出，永輝超市買入中百集團意圖謀求控制權的概率很低，之前也曾有過耗費數千萬元投資人人樂的經歷。北京暉邑零售商管理咨詢公司首席咨詢師劉暉也認為，永輝此舉更多是財務投資，“同行業的交叉控股，可以使其分享同行的成長利益。”

　　或因渠道價值被低估

　　記者發現，除了中百集團，其他湖北本土商業零售企業如鄂武商A、漢商集團也先后遭遇了其他產業資本的舉牌。而從最新一期的財報來看，中百集團近況難言樂觀。

　　財報顯示，2013年前三季度中百集團實現營業收入123.64億元，同比增長5.91%，但同期實現凈利潤僅有0.87億元，同比下降了39.94%，凈利率水平僅為0.69%，其中，第三季度單季度更是虧損了2615萬元。

　　“在互聯網概念大熱時，資本為什么反向進入傳統行業？國資和民資之爭，產業資本和金融資本之爭，他們到底看中了中百集團的商業地產，物流渠道或者消費終端還是其他隱蔽資產？”一位投資人士對此表示疑惑。

　　記者了解到，眾多業內人士認為“渠道價值”在二級市場的低估是中百集團屢受關注的重要原因。

　　三季報顯示，中百集團的營業網點達到了994家，其中，中百倉儲256家、中百超市687家，公司在湖北省內及重慶規劃的物流配送中心建筑面積接近30萬平方米。

　　長江證券零售業分析師指出，預計2013年超市業務營收突破160億無虞，對應目前約46億的市值，PS僅為0.28倍，遠低于目前零售行業0.5至0.6的水平，因此渠道價值被二級市場嚴重低估。

　　同時，《每日經濟新聞》記者統計得知，2008年至2012年間，中百集團分別實現營業收入86.5億元、101億元、119億元、139億元、157億元，截至同年最后一個交易日，公司的市值分別為52.45億元、71.98億元、85.26億元、57.54億元、44.81億元。

　　從中可以得知，截至2012年底，營業收入規模較2008年已經增長了81.5%，但同期市值卻已經縮水了14.57%。

　　后續合作引關注

　　永輝超市此次增持中百集團，也引發了市場對雙方今后會否進行戰略合作的討論。

　　對此，永輝超市副總裁翁海輝表示，永輝一直都在關注，“有合適的機會這樣的合作也是可能的”。同時，他認為，“行業都存在著這種方式的合作，包括并購、互相參股、買斷等。”

　　不過，張經儀告訴記者，和中百集團之間，“現在沒談這些，雙方還沒有接觸過”。

　　一直以來，在門店拓展上，永輝均較為積極。據悉，永輝超市今年計劃開40家門店，明年擬開60家門店。截至2013年三季度末，公司合計新開門店23家。資料顯示，雖然永輝超市門店覆蓋了全國17個省、直轄市，但在湖北地區仍是空白。

　　那么，雙方是否會在湖北進行合作呢？劉暉認為，“不太現實”。在他看來，中百集團在湖北布局根基深厚，永輝沒必要花費資金和人力在收購中百上。“據我了解，中百的大超都想改成中超，而且開了很多精品超市。這些和永輝的關系都不大。”

　　值得注意的是，對于重慶地區的業務發展，永輝超市和中百集團都保持了一致。

　　2013年中報顯示，永輝超市在重慶地區錄得營業收入50.93億元，同比增長22.07%，占全國營業收入的35.37%。同期中百集團在重慶的社區超市也達到了86家，在建的還有“重慶物流基地建設項目”。
　　（每日經濟新聞  作者：皇甫嘉 王敏杰）