5月15日，京東發布2020年Q1財報。

財報顯示，京東Q1凈收入1462億元，同比增長20.7%，高于彭博一致預期的1366.66億元；凈利潤為10.73億元，相較去年同期的73.19億元，同比下降了85.34%，但高于彭博預期的3.24億元；非美國通用會計準則下歸屬于普通股股東的凈利潤為30億元人民幣，去年同期為33億元人民幣。

僅從核心財務數據來看，作為第一個公布疫情成績的電商公司，京東交出了一份超市場預期的“成績單”。因此，當天收盤后，746.8億美元的市值讓京東又重新超過了拼多多，回歸第二的“寶座”。

盡管如此，疫情所帶來的影響同樣不容忽視，與歷史成績相比，京東本財季的確受創不小。甚至在這份特殊時期的財報中，可以看到一些可能涉及常態化隱憂。

得：高效配送帶來活躍用戶

對于電商平臺而言，此次疫情帶來的影響有正反兩面，京東也不例外。

先從好的方面來看。2020年第一季度，京東集團凈收入為1462億元人民幣，同比增長20.7%。乍一看，這并不是個“漂亮”的數字，從近三年數據來看，20.7%的增速甚至低于2019年第一季度的20.9%，要知道，當時的京東正在“谷底”中掙扎。

但換個角度，從營收構成來看，2020年第一季度，京東的日用百貨商品品類的凈收入為525億元人民幣（約74億美元），同比增長達38.2%，高于了京東整體增速。

總體而言，京東的收入主要分為自營商品和服務兩部分，自營商品又由日用商品和家電用品構成。

不難看出，在疫情期間，用戶的一般生活需求在京東平臺迎來了爆發式增長。數據顯示，在疫情最嚴重的1月20號到2月28號，京東給全國消費者供應了2.2億件，超過29萬噸生活必需品。對于一直被打上“3c、家電”烙印的京東而言，無疑是個意外之喜。

與此同時，在此次財報中，京東還有一項相當出彩的數據——活躍用戶數。截至2020年3月31日，京東過去12個月的活躍購買用戶數為3.874億，較去年同期增長24.8%，這一增速較上一季度的18.6%再次提速，更加難得的是，在一季度相對淡季的行業背景下仍舊新增了超過2500萬活躍購買用戶，這也創下公司在淡季用戶增長的新高。2020年3月，京東移動端日均活躍用戶數較去年同期增長46%。

因特殊時期的居家防疫，在線模式的需求激增，為線上平臺們在第一季度的用戶數以及活躍程度帶來了增量是意料中的事情。但最終哪些平臺分到更多的“餅”，則要各憑本事了。

據數據監測機構QuestMobile數據顯示，京東APP在2020年第一季度連續月活超過2.6億，同比增速超過20%，其中2月份月活同比2019年2月增幅超過30%。同時，2020年第一季度月活與2019年第四季度對比來看，京東APP的月活環比增幅明確領跑電商行業。

京東集團董事局主席兼CEO劉強東表示：“第一季度用戶的強勁增長反映了消費者越來越依賴京東支持他們生活的方方面面，并對我們致力于提供廣泛的優質產品和一流服務的承諾充滿信心�！�

疫情期間，供應鏈和物流掣肘，物流發貨受阻，消費使用電商平臺最看重的便是配送效率問題。據了解，在此期間，大部分快遞停運，只有中國郵政、順豐速運、京東物流、蘇寧物流四家正常運營。

眾所周知，高效率、高品質的物流配送一直是京東的一大優勢。疫情的特殊性，無形中也為京東物流提供了一個可以充分表現的舞臺。京東投入巨額成本，花費多年自建的物流基礎設施，成為其在2020年第一季度的一張最大的王牌。

財報數據顯示，截至2020年3月31日，京東物流運營超過730個倉庫。包含京東物流管理的云倉面積在內，京東物流倉儲總面積約1700萬平方米。

失：履約費用提升背后的隱憂

說完好的部分，再來談談財報數據暴露出的一些隱憂。

有趣的是，從2020年第一季度活躍用戶和日百商品增長的表現來看，京東物流是最大功臣。但仔細審視與物流關系最直接的數據——履約費用，會發現京東為這份優秀成績付出的“代價”同樣不小。

財報數據顯示，京東2020年第一季度成本為1237億元（約175億美元），較上年同期的1029億元增長20.2%；費用為202億元，較上年同期的169.78億元增長19%。其中，京東2020年第一季度履約成本為104億元（約15億美元），較上年同期的81億元增長29%；一季度的履約費用率7.1％，而去年同期為6.7％。

事實上，疫情期間物流運轉艱難，單就履約成本的增加而言，其實是在預期之中的。

但除去疫情配送過程中的一些原因，京東履約成本的增加或許與商品結構發生變化也有一定關聯。相比于售價高的3c數碼產品，此次疫情中大幅增長的日百商品拉低了客單價。但對京東而言，無論是送價格高的手機、筆記本，還是價格低的米面糧油，都是同樣的服務品質、同樣成本的京東物流，這間接拉升了履約成本。

眾所周知，在京東體系中，京東物流一直很“重”。過去，大家普遍認為隨著京東逐漸擴大平臺業務的邊界，將為其帶來了更多的訂單量。而訂單規模的擴大，邊際成本降低，京東的履約費用率也開始逐漸下滑。

對于在物流上持續投入多年的京東而言，履約費用的在很大程度上影響了公司的運營成本，所以，京東物流效率高低和訂單規模的大小，將影響公司盈利空間的大小。隨著訂單規模的持續增大，履約費用率會持續降低，將會釋放更大的利潤空間。

但此次疫情暴露出的問題是，如果京東失去了在3c家電品類中的領先地位，即使日常百貨商品的比例大幅增加，此前一直提到的京東物流邊際效應似乎也無法成立，反而可能陷入“業務擴張，利潤走低”的困局。

在3c家電領域，前有蘇寧磨刀霍霍，后有聯手后的拼多多、國美虎視眈眈。對京東而言，履約成本問題，是隱憂亦是近憂。

（來源：聯商網 王迪慧）