你家樓下的水果店要去IPO了。

投資界—天天IPO獲悉，5月2日，深圳百果園實業(yè)（集團）股份有限公司（簡稱：百果園）向港交所提交上市申請書，正式?jīng)_刺IPO，有望拿下“水果零售第一股”。

百果園的崛起是一部勵志的草根逆襲史，主角是一位60后江西德興人——余惠勇。上世紀(jì)90年代，畢業(yè)于江西農(nóng)業(yè)大學(xué)的余惠勇揣著20萬元南下深圳創(chuàng)業(yè)，一番折騰后，有著豐富農(nóng)業(yè)經(jīng)驗的他迅速鎖定水果零售行業(yè)，并喊來了在老家當(dāng)英語老師的妻子徐艷林，二人開出了第一間百果園門店。

20年過去，如今的百果園已經(jīng)開遍了中國的大街小巷，開出超5300家門店，但99%都是加盟店，一年營收超100億元。百果園身后的天圖投資、深創(chuàng)投、中金資本、基石資本、源碼資本等一眾VC/PE也終于等到了IPO敲鐘的時刻。

賣水果是門苦差事。如今中國水果江湖已經(jīng)三分天下——南百果、北鮮豐、西洪九，分別對應(yīng)來自深圳的百果園，來自杭州的鮮豐水果，來自重慶的洪九果品，它們在同一個時代成長起來，又不約而同地都站在了IPO大門前，只是它們的對手早已不是彼此。

53歲江西老表，做出中國最大水果店

要去IPO了

余惠勇，是百果園的靈魂人物。

1968年，余惠勇出生在江西德興。1991年從江西農(nóng)業(yè)大學(xué)畢業(yè)后，他進(jìn)入江西農(nóng)科院從事用菌研究。彼時改革開放的浪潮正激蕩，余惠勇決定拋下“鐵飯碗”南下深圳淘金。前后經(jīng)歷了投資股票失利和運輸創(chuàng)業(yè)失敗，都沒有阻擋余惠勇去體制外闖蕩的決心。

1995年，余惠勇帶著僅剩的幾百塊錢再次來到深圳，干回了自己的老本行，應(yīng)聘成為深圳愛地綠色食品公司的配銷經(jīng)理。彼時，深圳水果市場上售賣的都是價格高昂的進(jìn)口紅富士，余惠勇便親自跑到山東進(jìn)貨，把物美價廉的國產(chǎn)紅富士賣到了深圳。

為了吸引顧客，余惠勇承諾送貨上門，并在市內(nèi)設(shè)立了27個直銷點。這樣的銷售模式大獲成功，愛地公司在2001年實現(xiàn)了近億元的銷售額，余惠勇自己也成為了深圳水果業(yè)內(nèi)有名的“銷售大王”。

也就是這段職業(yè)經(jīng)歷，讓他看到了水果連鎖行業(yè)隱藏的商機，當(dāng)時國內(nèi)外都還沒有一家水果連鎖品牌。余惠勇再一次萌生了創(chuàng)業(yè)的想法：他一直思考著，能不能既搞零售，又將批發(fā)與零售相結(jié)合，進(jìn)而用連鎖經(jīng)營的方式擴大規(guī)模。把水果做成像麥當(dāng)勞、肯德基那樣的國際品牌呢？

懷揣著這樣的理想，余惠勇拿出了全部家當(dāng)，在2001年末成立了深圳市百果園實業(yè)發(fā)展有限公司，并把在老家當(dāng)初中英語老師的妻子——徐艷林喊來了深圳，夫妻倆攜手開出了百果園的第一家門店。

首店開業(yè)，生意便異常火爆，首月銷售額高達(dá)41萬元。為了擴大經(jīng)營規(guī)模，余惠勇趁熱打鐵啟動了加盟制度，在后來的幾年里一口氣連開了百家店面。與此同時，百果園掉進(jìn)了成立以來的第一個“坑”——松散的加盟連鎖模式使得水果品質(zhì)參差不齊，品牌形象大受損傷。

余惠勇開始反思：連鎖模式的基本訴求是標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品和服務(wù)，而水果是極難標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品；水果行業(yè)缺乏有服務(wù)意識，又懂管理的人才。百果園想要走下去，必須解決這兩個難題。

他決定改變現(xiàn)狀。余惠勇當(dāng)即叫停了加盟模式，并用三年時間，咬牙回購了所有加盟商的股份。收回來的門店，他決定讓員工去做，從頭開始培養(yǎng)人才，甚至從日本便利店巨頭7-Eleven挖來數(shù)十人的拓展團隊，并為之設(shè)計出新的加盟方案。

20年來，百果園遍布全國超130個城市，坐擁超5300家門店，累計會員總?cè)藬?shù)超6700萬，是中國最大的水果零售企業(yè)。按水果零售額計，百果園在中國所有水果專營零售企業(yè)中位列第一。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，百果園終于站在了港交所的IPO大門前，余惠勇夫婦有望收獲人生第一個IPO。

夫婦掌舵，一年進(jìn)賬100億

但99%是加盟店

看似不起眼的水果店，如何撐起一個IPO？

你的小區(qū)門口也一定有百果園的身影。招股書中提到，百果園已建成一個全國最大的貼近社區(qū)、線上線下一體化及店倉一體化的水果專營零售網(wǎng)絡(luò)。

外界可能不知道：截止2021年，百果園線下門店網(wǎng)絡(luò)共有超5351家門店，其中5336為加盟門店、15家為自營門店，且主要集中在居民區(qū)、商業(yè)街等高人流量區(qū)位。換言之，99%都是加盟店，這個比例令人咋舌。

按照百果園加盟微信公眾號給出的AB兩種加盟方案，開設(shè)一個加盟店的總投資額分別是27.7–29.7萬元、8.5萬元，其中B方案少去了6.2萬元的招牌設(shè)備費、3萬元信息設(shè)備費以及10-12萬元的裝修預(yù)估款。

百果園營收主要來自于水果及其他產(chǎn)品銷售、特許經(jīng)營權(quán)使用費及特許經(jīng)營收入、會員費收入以及其他收入。根據(jù)招股書，2019—2021年，百果園的收入分別為89.76億元、88.53億元、102.89億元，同期毛利率尤為引人注目：分別為9.8%、9.1%及11.2%，整體并不高；凈利潤分別為2.48億元、0.46億元、2.26億元。

其中在2021年，百果園的總訂單數(shù)超過2.9億單，其中線上渠道的訂單占比約為23%，線上月活會員數(shù)超過700萬名。

值得注意的是，基于百果園大規(guī)模地拓展加盟，加盟門店的收入是其總收入的大頭。招股書中顯示，2021年，百果園加盟門店收入占81.3%，區(qū)域代理占9.3%，直接銷售占5.7%，線上渠道占3.2%，而自營門店僅占0.4%。

成立至今，百果園身后也聚集著一批VC/PE。天眼查APP顯示，2015年，百果園曾完成由4億元A輪融資，由天圖投資領(lǐng)投，廣發(fā)信德、前海母基金等跟投，估值達(dá)50億元。這是當(dāng)時中國水果連鎖零售行業(yè)最大的一筆投資。

2018年，百果園完成15億元B輪融資，由中金智德、中植資本、中金匯融、基石資本、源碼資本、越秀產(chǎn)業(yè)基金、深創(chuàng)投等資本機構(gòu)投資。

期間，徐艷林可謂余惠勇的左膀右臂、最佳拍檔，她辭去老家教師職位，遠(yuǎn)赴深圳幫助丈夫余惠勇，進(jìn)入百果園先從普通的文員做起，隨后又在行政、運營、采購、配送、管理等多個崗位上歷練，積累了大量的實操經(jīng)驗，從而成為今天百果園的女掌門人。

招股書顯示，IPO前，余惠勇、徐艷林夫婦為百果園的最大股東，上述投資方累計持股約43.5%。

只是外界對百果園的未來還存有疑慮。在業(yè)內(nèi)看來，百果園的核心產(chǎn)品僅以水果為主，門檻不高且品類單一，盈利能力不足等問題迫在眉睫，而其強烈依賴的加盟模式所埋下的品質(zhì)隱患依然存在。C端消費者也是褒貶不一，“太貴”是令不少人望而卻步的主要原因。

水果店扎堆IPO

“但我快吃不起水果了”

百果園奔赴IPO并非個例。眼下，水果江湖有望跑出一個個IPO。

就在百果園提交上市申請的三天前，來自重慶的洪九果品向港交所更新了IPO招股書。創(chuàng)始人鄧洪九率隊洪九果品闖蕩江湖的故事也十分勵志。1970年，鄧洪九出生在重慶市長壽區(qū)天臺村的一戶貧寒人家。17歲那年，他從母親手中接過扁擔(dān)，跑去重慶朝天門碼頭做棒棒軍（挑夫）謀生計補貼家用。

期間，他發(fā)現(xiàn)一個商機：朝天門紅橘零售價格遠(yuǎn)高于其老家長壽后，遂當(dāng)起了水果小販，將2000多元的全部家當(dāng)拿去進(jìn)貨再倒賣，兩天就賺了100多元，是之前做棒棒軍一個月的工資。就這樣，鄧洪九做起了水果批發(fā)的生意，于2002年與妻子江宗英攜手創(chuàng)立了洪九果品。

洪九果品一開始就選擇以進(jìn)口水果為切入口做品牌水果，并建立進(jìn)口果品完整的供應(yīng)鏈以降低進(jìn)口水果的價格，從而形成價格優(yōu)勢，目前已成為中國最大的自有品牌鮮果分銷商及中國最大的東南亞進(jìn)口鮮果分銷商，2020年營收超50億元，同期經(jīng)調(diào)整凈利潤6.62億元。其中，榴蓮、山竹、龍眼、火龍果、車?yán)遄雍推咸褳楹诵牡?大水果品類占據(jù)了其總收入的半壁江山。

一路走來，洪九果品也引來了不少投資方的注資，包括了阿里巴巴、天壹資本、CMC資本、深創(chuàng)投、招商資本、中墾基金、順豐控股、國創(chuàng)中鼎等。其中阿里巴巴持股洪九果品8%，是公司第三大股東，也是公司IPO前最大的外部投資股東。

盡管如此，洪九果品依然是一家典型的家族企業(yè)，公司控股股東就是董事長鄧洪九、其配偶、江宗英、其子女鄧浩宇和鄧浩吉等一家人，家族色彩濃厚。

另一邊，安徽六安人創(chuàng)辦的鮮豐水果也多次傳出IPO消息。1997年，韓樹人辭去在杭州的保安工作，花了80元錢買了一輛三輪車、一桿秤和一卷塑料袋，開啟了走街串巷賣水果的日子。賺到了第一桶金后，他在杭州開出了第一間鮮豐水果店。

如今當(dāng)年那個不到4平方米攤位，已經(jīng)崛起成為全國規(guī)模最大的水果企業(yè)之一，門店數(shù)量超過2200家，在全球擁有300 多個合作種植基地，也收獲了紅杉中國、九鼎投資、麥星投資、前海梧桐并購基金以及青銳創(chuàng)投等投資方的加持。

資料顯示，鮮豐水果在2019年底和中信證券簽署上市輔助協(xié)議后不了了之，于2021年轉(zhuǎn)而選擇中信建投證券成為輔導(dǎo)團隊，并完成了A股上市的第一期輔導(dǎo)工作，但至今仍未有正式IPO的消息。

水果顯然不是一門好做的生意。在過去很長一段時間，品牌高度分散的水果江湖被劃分為“南百果、北鮮豐、西洪九”三者稱霸的天下，在經(jīng)歷二十余年的奔跑后，伴隨著諸如阿里、京東、拼多多等電商平臺，以及叮咚買菜、每日優(yōu)鮮、盒馬等前置倉生鮮電商的紛紛涌入，它們對于IPO的渴望也來到了高潮時刻。

但I(xiàn)PO的狂歡不屬于C端消費者。看著百果園里的價格，年輕人疾呼“快吃不起水果了”。

不知從何時起，水果被調(diào)侃為當(dāng)代生活自由第一步，然而水漲船高的價格總是冷冷地把人拒之門外，枇杷20元一斤、巴掌大的小西瓜60塊一個......水果自由，你實現(xiàn)了嗎？