出品/聯(lián)商專欄

撰文/聯(lián)商高級顧問團成員老刀

“我們守望大江南北，守望生鮮未來。”每日優(yōu)鮮昔日的壯志豪情似乎還在眼前，但北京總部早已人去樓空。

每日優(yōu)鮮行至今日，兩位創(chuàng)始人的動機是否純粹，外人不得而知，但顯然在判斷上出現(xiàn)了重大失誤。

1、股價大漲，回光返照？

公開數(shù)據(jù)顯示，每日優(yōu)鮮8月3日以0.115美元/股價格收跌7.1%。8月4日，每日優(yōu)鮮日內漲幅一度擴大至100%，報0.237美元/股。截至8月4日晚，每日優(yōu)鮮股票交易量超600萬股。

漲幅雖然很大，但由于總體股價太低，所以并沒有引起太大的關注。

有部分投資者認為，每日優(yōu)鮮趕上了中概股在8月4日的一波上漲風潮。也有人表示，可能有人在拉升每日優(yōu)鮮的股價是為找人“接盤”。其前一日收盤價不足0.1美元，目前股價快速拉升，屬于典型的炒作低價股短線交易掙快錢的方式。

2021年6月份，每日優(yōu)鮮成功登陸納斯達克，成為“生鮮電商第一股”，發(fā)行價達13美元，發(fā)展至今，公司股價已經(jīng)跌去超99%。

7月14日，每日優(yōu)鮮在其投資者關系平臺發(fā)布公告，宣布與山西東輝集團達成股權戰(zhàn)略投資合作協(xié)議。協(xié)議約定，山西東輝集團計劃向每日優(yōu)鮮進行價值2億元人民幣的股權投資。

當時的這則消息，讓人們看到了每日優(yōu)鮮可以繼續(xù)活下去的希望。但是，兩周后，山西的投資人好像反悔了。7月29日，每日優(yōu)鮮發(fā)布公告稱，由于山西東輝集團戰(zhàn)略投資沒有交割，公司不得不做出對其業(yè)務戰(zhàn)略進行重大調整的決定，以實現(xiàn)可持續(xù)性經(jīng)營，包括暫時關閉其前置倉業(yè)務的極速達服務和優(yōu)化員工。

8月1日，每日優(yōu)鮮的壞消息繼續(xù)擴散。每日優(yōu)鮮發(fā)布公告稱，資金斷鏈，無法正常經(jīng)營。對此，每日優(yōu)鮮發(fā)布聲明稱，網(wǎng)絡流傳的《關于每日優(yōu)鮮資金斷鏈無法經(jīng)營的通知》是虛假信息，“大家不要上當受騙”。

甚至有媒體報道，創(chuàng)始人徐正已經(jīng)躲起來了，下落不明。據(jù)中國企業(yè)家雜志在7月29日報道，徐正回復記者稱：“我一直在國內，這種謠言太惡毒了吧。”

當問起徐正是否身在香港時，每日優(yōu)鮮相關負責人表示，“徐正在創(chuàng)業(yè)之初（2014年至2015年），就已經(jīng)隨父母申請移居到了香港。但他現(xiàn)在一直在北京。”“現(xiàn)在公司所有的高管都在北京。”這幾天徐正很忙，每天很多電話找他。他一直在跟投資人接觸，找新的融資，也在試圖尋找買家。

2、創(chuàng)始人退出管理層，香港身份能否兜底債務？

8月2日下午消息，天眼查App顯示，近日，每日優(yōu)鮮(澄邁)科技有限公司發(fā)生工商變更，法定代表人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理由馬蕾變更為孫玉英。每日優(yōu)鮮(澄邁)科技有限公司成立于2021年5月份，注冊資本500萬人民幣，由北京每日優(yōu)鮮電子商務有限公司全資持股。

在此之前不久，北京每日優(yōu)鮮電子商務有限公司法定代表人由曾斌變更為孫玉英，并由孫玉英擔任執(zhí)行董事、經(jīng)理。此外，每日優(yōu)鮮聯(lián)合創(chuàng)始人曾斌、徐正退出該公司主要人員行列。

也就是說，在這個節(jié)骨眼上，每日優(yōu)鮮兩位創(chuàng)始人都退出了法定代表人甚至是主要人員行列。加上徐正的香港公民身份，不免讓外界疑竇叢生。

1981年出生的徐正，畢業(yè)于中國科技大學數(shù)學系，2002年加入聯(lián)想，負責全國零售大客戶。2009年-2012年，負責聯(lián)想中國區(qū)筆記本事業(yè)部，28歲成為聯(lián)想中國區(qū)有史以來最年輕的事業(yè)部總經(jīng)理，并用三年時間將聯(lián)想筆記本業(yè)務規(guī)模從5億做到300億。2012年，徐正參與聯(lián)想佳沃組建，出任水果事業(yè)部總經(jīng)理。2014年11月，他與同樣在聯(lián)想工作了十多年的曾斌一同創(chuàng)辦了每日優(yōu)鮮。

2019年9月，徐正連續(xù)第三年入選《財富》（中文版）的“中國40位40歲以下的商業(yè)精英榜單”，同字節(jié)跳動創(chuàng)始人張一鳴、大疆創(chuàng)新創(chuàng)始人汪滔、拼多多創(chuàng)始人黃崢等并列。

徐正曾表示：“我們最大的優(yōu)勢可能是認準一件事能干10年，比較擅長長跑。”

截至2022年一季度，每日優(yōu)鮮的股東里，徐正通過海外離岸信托持有每日優(yōu)鮮8638萬股普通股，持股比例12.2%；其中，徐正代聯(lián)合創(chuàng)始人曾斌持有1749萬股普通股。

通過海外離岸信托方式持股而且是香港身份，這就意味著，即便每日優(yōu)鮮破產(chǎn)了，徐正也可以隨時走人。畢竟，徐正持有的股份全部放在海外離岸信托中，被拖欠的供應商們是無法向其追索財產(chǎn)的。

據(jù)披露，每日優(yōu)鮮目前總負債規(guī)模大約在15億-18億元。

3、對比叮咚買菜，每日優(yōu)鮮做錯了什么？

到今年7月15日，每日優(yōu)鮮共獲得12輪融資，投資者陣容相當豪華，包括中金資本、騰訊投資、高盛、老虎環(huán)球基金、元生資本、元璟資本、遠翼投資、華創(chuàng)資本、聯(lián)想創(chuàng)投等超20家投資機構，總融資金額超過百億。

四年時間，每日優(yōu)鮮燒光了100多億。而投資方成了最虧的那群人。連投5輪的騰訊，最終也沒來得及解套上岸；青島國資委砸了20億趕上IPO的末班車，卻虧了19億多，幾乎賠掉了底褲。

2019年時，每日優(yōu)鮮還風頭正盛，坐擁行業(yè)第一。徐正高調宣布未來3年要做到1000億GMV。為了實現(xiàn)目標，每日優(yōu)鮮在短短2個月就燒光8億，為“拉新”（吸引新的用戶）推出各種半價滿減和免費菜品。但4年虧損100多億，營收卻沒起色。

很多人拿每日優(yōu)鮮跟叮咚買菜做比較。從運營模式上看，每日優(yōu)鮮確實有點流于概念——對所謂前置倉模式的包裝從而吸引更多的投資人，而叮咚買菜搭建自主的供應鏈體系，向生鮮的上游追求效益，基本功更為扎實。

而資本市場也給予了明確的投票，截止到8月4日，叮咚買菜股價4.43美元/股，總市值10.46億美元，是每日優(yōu)鮮的38倍多。

兩者在股價上的差異，也反映出實際運營能力和戰(zhàn)略導向的不一致性。總的來看，叮咚買菜更“實”，采取了上游供應鏈重資產(chǎn)模式，將收入來源押注在產(chǎn)品上，生鮮產(chǎn)品源頭直采比例達到79.1%，自有品牌GMV占比達到5.8%。

成立于2014年11月的每日優(yōu)鮮比叮咚買菜早了兩年多。幾乎與每日優(yōu)鮮同一時間，叮咚買菜于2021年6月29日上市，比每日優(yōu)鮮晚了4天。雖然每日優(yōu)鮮為生鮮第一股，但是在上市之前，從營收表現(xiàn)來看，叮咚買菜遠高于每日優(yōu)鮮。數(shù)據(jù)顯示，2019年到2021年，每日優(yōu)鮮營收分別為60億元、61億元、55.47億元；叮咚買菜營收分別為38.8億元、113.36億元、201億元。

去年11月，叮咚買菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖曾在Q3財報會議上，透露叮咚買菜的盈利路徑：第一步，上海作為叮咚買菜最先開始運營的城市將在Q4實現(xiàn)UE的盈虧平衡，將在后續(xù)帶動整個長三角區(qū)域實現(xiàn)UE的正向經(jīng)營利潤；第二步，在2022年底至2023年初公司全年現(xiàn)金流有望轉正；第三步，2023年至2024年公司利潤端有望轉正。

不過，叮咚買菜也存在著很大風險和不確定性。繼5月底先后關閉安徽宣城、滁州，廣東中山、珠海等城市業(yè)務后，6月15日叮咚買菜退出了天津市場。在財務數(shù)據(jù)上，叮咚買菜依然處于虧損之中，截至2022年3月31日的一季度內，叮咚買菜總營收為54.44億元，較上年同期38.02億元增長43.2%；凈虧損為4.77億元。

從整個行業(yè)來看，生鮮電商幾乎呈現(xiàn)出全行業(yè)性的“塌方”。很多生鮮電商平臺前期發(fā)展速度看上去很快，規(guī)模也很大，但生鮮產(chǎn)品的損耗巨大，而且用戶在線上購買生鮮產(chǎn)品的習慣并不普遍，加之倉儲、配送成本高企，生鮮電商平臺盈利幾乎遙遙無期。

4、前置倉模式還有希望嗎

所謂的前置倉，是指區(qū)別于傳統(tǒng)倉庫遠離最終消費人群，在社區(qū)附近建立倉庫的模式。這樣的小型倉庫離社區(qū)近，又沒有門店的位置要求，租金便宜。

前置倉存在基本價值點是因為離社區(qū)近，所以提升了配送的時效性。但這樣的邏輯，其實是“自欺欺人”。前置倉成為生鮮電商炮制出來了所謂“新模式”，流于概念，并無實際意義。前置倉要真正能實現(xiàn)對一個片區(qū)所有用戶覆蓋，那就需要“飽和打擊”。但是，對于賣菜這件事，沒有一家企業(yè)能以一己之力做到“飽和”。謂的“飽和打擊”，意味著在某一個區(qū)域，無論前置倉還是線下門店，要高密度布點，面對任意用戶的下單都能在承諾的時間范圍內——對每日優(yōu)鮮來說也就是30分鐘，“保質”、“按時”送到。

生鮮品類本是低價、高損耗的行業(yè)，毛利率不高于30%。前置倉主打的“30分鐘內達”硬生生是把履約費用率拉高到20%-30%，導致每日優(yōu)鮮入不敷出。

生鮮是超高頻、而且?guī)缀跏前俜职偌彝ト采w的消費品，幾乎每個社區(qū)附近不超過10分的路程之內必有菜場。前置倉的底層邏輯，是要跟所有的線下的菜場競爭，這顯然是不現(xiàn)實的。

有券商指出，前置倉模式的盈利難點在于其毛利難以覆蓋履約費用，其中倉儲、冷鏈運輸成本占比最重。一方面，由于前置倉建設需要設置冷藏區(qū)和常溫區(qū)，前期的建設維護成本高企。另一方面，前置倉還需要配備一定數(shù)量的運營人員和配送人員，每月固定的支出同樣不少。2020年，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜的履約費用率便達到了20.72%和35.7%。

目前前置倉賽道已由早期的跑馬圈地階段過渡到精細化運營階段，對供應鏈、倉儲、物流和運營能力上的建設將會是跑贏競爭對手的重點。

對于倉儲、供應鏈和物流的精細化運營則完全是“重資產(chǎn)模式”，需要投入大量的資金。叮咚買菜在這一塊布局較早，而每日優(yōu)鮮似乎已經(jīng)錯過時機而且當下的每日優(yōu)鮮也早已無力重金投入。

5、生鮮電商生機艱難

從生鮮電商整個行業(yè)來看，幾乎呈現(xiàn)出全方位的“塌方”。很多生鮮電商平臺前期發(fā)展速度看上去很快，規(guī)模也很大，但生鮮產(chǎn)品的損耗巨大，而且用戶在線上購買生鮮產(chǎn)品的習慣并不普遍，加之倉儲、配送成本高企，生鮮電商平臺盈利幾乎遙遙無期。

從2021年到2022年生鮮電商賽道大幅度退潮，很多生鮮電商品牌倒閉、收縮。對所有的生鮮電商品牌來說，最大的問題是“如何盈利，何時盈利”。即使作為行業(yè)一個的叮咚買菜，到目前為止，要實現(xiàn)盈利依然有不小的難度。

而每日優(yōu)鮮，債臺高筑，士氣低迷，外界普遍不太看好，眼下的狀況，還能走向多遠？