出品/聯(lián)商專欄

撰文/聯(lián)商高級(jí)顧問團(tuán)成員老刀

“我們守望大江南北，守望生鮮未來。”每日優(yōu)鮮昔日的壯志豪情似乎還在眼前，但北京總部早已人去樓空。

每日優(yōu)鮮行至今日，兩位創(chuàng)始人的動(dòng)機(jī)是否純粹，外人不得而知，但顯然在判斷上出現(xiàn)了重大失誤。

1、股價(jià)大漲，回光返照？

公開數(shù)據(jù)顯示，每日優(yōu)鮮8月3日以0.115美元/股價(jià)格收跌7.1%。8月4日，每日優(yōu)鮮日內(nèi)漲幅一度擴(kuò)大至100%，報(bào)0.237美元/股。截至8月4日晚，每日優(yōu)鮮股票交易量超600萬股。

漲幅雖然很大，但由于總體股價(jià)太低，所以并沒有引起太大的關(guān)注。

有部分投資者認(rèn)為，每日優(yōu)鮮趕上了中概股在8月4日的一波上漲風(fēng)潮。也有人表示，可能有人在拉升每日優(yōu)鮮的股價(jià)是為找人“接盤”。其前一日收盤價(jià)不足0.1美元，目前股價(jià)快速拉升，屬于典型的炒作低價(jià)股短線交易掙快錢的方式。

2021年6月份，每日優(yōu)鮮成功登陸納斯達(dá)克，成為“生鮮電商第一股”，發(fā)行價(jià)達(dá)13美元，發(fā)展至今，公司股價(jià)已經(jīng)跌去超99%。

7月14日，每日優(yōu)鮮在其投資者關(guān)系平臺(tái)發(fā)布公告，宣布與山西東輝集團(tuán)達(dá)成股權(quán)戰(zhàn)略投資合作協(xié)議。協(xié)議約定，山西東輝集團(tuán)計(jì)劃向每日優(yōu)鮮進(jìn)行價(jià)值2億元人民幣的股權(quán)投資。

當(dāng)時(shí)的這則消息，讓人們看到了每日優(yōu)鮮可以繼續(xù)活下去的希望。但是，兩周后，山西的投資人好像反悔了。7月29日，每日優(yōu)鮮發(fā)布公告稱，由于山西東輝集團(tuán)戰(zhàn)略投資沒有交割，公司不得不做出對(duì)其業(yè)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行重大調(diào)整的決定，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性經(jīng)營，包括暫時(shí)關(guān)閉其前置倉業(yè)務(wù)的極速達(dá)服務(wù)和優(yōu)化員工。

8月1日，每日優(yōu)鮮的壞消息繼續(xù)擴(kuò)散。每日優(yōu)鮮發(fā)布公告稱，資金斷鏈，無法正常經(jīng)營。對(duì)此，每日優(yōu)鮮發(fā)布聲明稱，網(wǎng)絡(luò)流傳的《關(guān)于每日優(yōu)鮮資金斷鏈無法經(jīng)營的通知》是虛假信息，“大家不要上當(dāng)受騙”。

甚至有媒體報(bào)道，創(chuàng)始人徐正已經(jīng)躲起來了，下落不明。據(jù)中國企業(yè)家雜志在7月29日?qǐng)?bào)道，徐正回復(fù)記者稱：“我一直在國內(nèi)，這種謠言太惡毒了吧。”

當(dāng)問起徐正是否身在香港時(shí)，每日優(yōu)鮮相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“徐正在創(chuàng)業(yè)之初（2014年至2015年），就已經(jīng)隨父母申請(qǐng)移居到了香港。但他現(xiàn)在一直在北京。”“現(xiàn)在公司所有的高管都在北京。”這幾天徐正很忙，每天很多電話找他。他一直在跟投資人接觸，找新的融資，也在試圖尋找買家。

2、創(chuàng)始人退出管理層，香港身份能否兜底債務(wù)？

8月2日下午消息，天眼查App顯示，近日，每日優(yōu)鮮(澄邁)科技有限公司發(fā)生工商變更，法定代表人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理由馬蕾變更為孫玉英。每日優(yōu)鮮(澄邁)科技有限公司成立于2021年5月份，注冊(cè)資本500萬人民幣，由北京每日優(yōu)鮮電子商務(wù)有限公司全資持股。

在此之前不久，北京每日優(yōu)鮮電子商務(wù)有限公司法定代表人由曾斌變更為孫玉英，并由孫玉英擔(dān)任執(zhí)行董事、經(jīng)理。此外，每日優(yōu)鮮聯(lián)合創(chuàng)始人曾斌、徐正退出該公司主要人員行列。

也就是說，在這個(gè)節(jié)骨眼上，每日優(yōu)鮮兩位創(chuàng)始人都退出了法定代表人甚至是主要人員行列。加上徐正的香港公民身份，不免讓外界疑竇叢生。

1981年出生的徐正，畢業(yè)于中國科技大學(xué)數(shù)學(xué)系，2002年加入聯(lián)想，負(fù)責(zé)全國零售大客戶。2009年-2012年，負(fù)責(zé)聯(lián)想中國區(qū)筆記本事業(yè)部，28歲成為聯(lián)想中國區(qū)有史以來最年輕的事業(yè)部總經(jīng)理，并用三年時(shí)間將聯(lián)想筆記本業(yè)務(wù)規(guī)模從5億做到300億。2012年，徐正參與聯(lián)想佳沃組建，出任水果事業(yè)部總經(jīng)理。2014年11月，他與同樣在聯(lián)想工作了十多年的曾斌一同創(chuàng)辦了每日優(yōu)鮮。

2019年9月，徐正連續(xù)第三年入選《財(cái)富》（中文版）的“中國40位40歲以下的商業(yè)精英榜單”，同字節(jié)跳動(dòng)創(chuàng)始人張一鳴、大疆創(chuàng)新創(chuàng)始人汪滔、拼多多創(chuàng)始人黃崢等并列。

徐正曾表示：“我們最大的優(yōu)勢可能是認(rèn)準(zhǔn)一件事能干10年，比較擅長長跑。”

截至2022年一季度，每日優(yōu)鮮的股東里，徐正通過海外離岸信托持有每日優(yōu)鮮8638萬股普通股，持股比例12.2%；其中，徐正代聯(lián)合創(chuàng)始人曾斌持有1749萬股普通股。

通過海外離岸信托方式持股而且是香港身份，這就意味著，即便每日優(yōu)鮮破產(chǎn)了，徐正也可以隨時(shí)走人。畢竟，徐正持有的股份全部放在海外離岸信托中，被拖欠的供應(yīng)商們是無法向其追索財(cái)產(chǎn)的。

據(jù)披露，每日優(yōu)鮮目前總負(fù)債規(guī)模大約在15億-18億元。

3、對(duì)比叮咚買菜，每日優(yōu)鮮做錯(cuò)了什么？

到今年7月15日，每日優(yōu)鮮共獲得12輪融資，投資者陣容相當(dāng)豪華，包括中金資本、騰訊投資、高盛、老虎環(huán)球基金、元生資本、元璟資本、遠(yuǎn)翼投資、華創(chuàng)資本、聯(lián)想創(chuàng)投等超20家投資機(jī)構(gòu)，總?cè)谫Y金額超過百億。

四年時(shí)間，每日優(yōu)鮮燒光了100多億。而投資方成了最虧的那群人。連投5輪的騰訊，最終也沒來得及解套上岸；青島國資委砸了20億趕上IPO的末班車，卻虧了19億多，幾乎賠掉了底褲。

2019年時(shí)，每日優(yōu)鮮還風(fēng)頭正盛，坐擁行業(yè)第一。徐正高調(diào)宣布未來3年要做到1000億GMV。為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，每日優(yōu)鮮在短短2個(gè)月就燒光8億，為“拉新”（吸引新的用戶）推出各種半價(jià)滿減和免費(fèi)菜品。但4年虧損100多億，營收卻沒起色。

很多人拿每日優(yōu)鮮跟叮咚買菜做比較。從運(yùn)營模式上看，每日優(yōu)鮮確實(shí)有點(diǎn)流于概念——對(duì)所謂前置倉模式的包裝從而吸引更多的投資人，而叮咚買菜搭建自主的供應(yīng)鏈體系，向生鮮的上游追求效益，基本功更為扎實(shí)。

而資本市場也給予了明確的投票，截止到8月4日，叮咚買菜股價(jià)4.43美元/股，總市值10.46億美元，是每日優(yōu)鮮的38倍多。

兩者在股價(jià)上的差異，也反映出實(shí)際運(yùn)營能力和戰(zhàn)略導(dǎo)向的不一致性。總的來看，叮咚買菜更“實(shí)”，采取了上游供應(yīng)鏈重資產(chǎn)模式，將收入來源押注在產(chǎn)品上，生鮮產(chǎn)品源頭直采比例達(dá)到79.1%，自有品牌GMV占比達(dá)到5.8%。

成立于2014年11月的每日優(yōu)鮮比叮咚買菜早了兩年多。幾乎與每日優(yōu)鮮同一時(shí)間，叮咚買菜于2021年6月29日上市，比每日優(yōu)鮮晚了4天。雖然每日優(yōu)鮮為生鮮第一股，但是在上市之前，從營收表現(xiàn)來看，叮咚買菜遠(yuǎn)高于每日優(yōu)鮮。數(shù)據(jù)顯示，2019年到2021年，每日優(yōu)鮮營收分別為60億元、61億元、55.47億元；叮咚買菜營收分別為38.8億元、113.36億元、201億元。

去年11月，叮咚買菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖曾在Q3財(cái)報(bào)會(huì)議上，透露叮咚買菜的盈利路徑：第一步，上海作為叮咚買菜最先開始運(yùn)營的城市將在Q4實(shí)現(xiàn)UE的盈虧平衡，將在后續(xù)帶動(dòng)整個(gè)長三角區(qū)域?qū)崿F(xiàn)UE的正向經(jīng)營利潤；第二步，在2022年底至2023年初公司全年現(xiàn)金流有望轉(zhuǎn)正；第三步，2023年至2024年公司利潤端有望轉(zhuǎn)正。

不過，叮咚買菜也存在著很大風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。繼5月底先后關(guān)閉安徽宣城、滁州，廣東中山、珠海等城市業(yè)務(wù)后，6月15日叮咚買菜退出了天津市場。在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，叮咚買菜依然處于虧損之中，截至2022年3月31日的一季度內(nèi)，叮咚買菜總營收為54.44億元，較上年同期38.02億元增長43.2%；凈虧損為4.77億元。

從整個(gè)行業(yè)來看，生鮮電商幾乎呈現(xiàn)出全行業(yè)性的“塌方”。很多生鮮電商平臺(tái)前期發(fā)展速度看上去很快，規(guī)模也很大，但生鮮產(chǎn)品的損耗巨大，而且用戶在線上購買生鮮產(chǎn)品的習(xí)慣并不普遍，加之倉儲(chǔ)、配送成本高企，生鮮電商平臺(tái)盈利幾乎遙遙無期。

4、前置倉模式還有希望嗎

所謂的前置倉，是指區(qū)別于傳統(tǒng)倉庫遠(yuǎn)離最終消費(fèi)人群，在社區(qū)附近建立倉庫的模式。這樣的小型倉庫離社區(qū)近，又沒有門店的位置要求，租金便宜。

前置倉存在基本價(jià)值點(diǎn)是因?yàn)殡x社區(qū)近，所以提升了配送的時(shí)效性。但這樣的邏輯，其實(shí)是“自欺欺人”。前置倉成為生鮮電商炮制出來了所謂“新模式”，流于概念，并無實(shí)際意義。前置倉要真正能實(shí)現(xiàn)對(duì)一個(gè)片區(qū)所有用戶覆蓋，那就需要“飽和打擊”。但是，對(duì)于賣菜這件事，沒有一家企業(yè)能以一己之力做到“飽和”。謂的“飽和打擊”，意味著在某一個(gè)區(qū)域，無論前置倉還是線下門店，要高密度布點(diǎn)，面對(duì)任意用戶的下單都能在承諾的時(shí)間范圍內(nèi)——對(duì)每日優(yōu)鮮來說也就是30分鐘，“保質(zhì)”、“按時(shí)”送到。

生鮮品類本是低價(jià)、高損耗的行業(yè)，毛利率不高于30%。前置倉主打的“30分鐘內(nèi)達(dá)”硬生生是把履約費(fèi)用率拉高到20%-30%，導(dǎo)致每日優(yōu)鮮入不敷出。

生鮮是超高頻、而且?guī)缀跏前俜职偌彝ト�覆蓋的消費(fèi)品，幾乎每個(gè)社區(qū)附近不超過10分的路程之內(nèi)必有菜場。前置倉的底層邏輯，是要跟所有的線下的菜場競爭，這顯然是不現(xiàn)實(shí)的。

有券商指出，前置倉模式的盈利難點(diǎn)在于其毛利難以覆蓋履約費(fèi)用，其中倉儲(chǔ)、冷鏈運(yùn)輸成本占比最重。一方面，由于前置倉建設(shè)需要設(shè)置冷藏區(qū)和常溫區(qū)，前期的建設(shè)維護(hù)成本高企。另一方面，前置倉還需要配備一定數(shù)量的運(yùn)營人員和配送人員，每月固定的支出同樣不少。2020年，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜的履約費(fèi)用率便達(dá)到了20.72%和35.7%。

目前前置倉賽道已由早期的跑馬圈地階段過渡到精細(xì)化運(yùn)營階段，對(duì)供應(yīng)鏈、倉儲(chǔ)、物流和運(yùn)營能力上的建設(shè)將會(huì)是跑贏競爭對(duì)手的重點(diǎn)。

對(duì)于倉儲(chǔ)、供應(yīng)鏈和物流的精細(xì)化運(yùn)營則完全是“重資產(chǎn)模式”，需要投入大量的資金。叮咚買菜在這一塊布局較早，而每日優(yōu)鮮似乎已經(jīng)錯(cuò)過時(shí)機(jī)而且當(dāng)下的每日優(yōu)鮮也早已無力重金投入。

5、生鮮電商生機(jī)艱難

從生鮮電商整個(gè)行業(yè)來看，幾乎呈現(xiàn)出全方位的“塌方”。很多生鮮電商平臺(tái)前期發(fā)展速度看上去很快，規(guī)模也很大，但生鮮產(chǎn)品的損耗巨大，而且用戶在線上購買生鮮產(chǎn)品的習(xí)慣并不普遍，加之倉儲(chǔ)、配送成本高企，生鮮電商平臺(tái)盈利幾乎遙遙無期。

從2021年到2022年生鮮電商賽道大幅度退潮，很多生鮮電商品牌倒閉、收縮。對(duì)所有的生鮮電商品牌來說，最大的問題是“如何盈利，何時(shí)盈利”。即使作為行業(yè)一個(gè)的叮咚買菜，到目前為止，要實(shí)現(xiàn)盈利依然有不小的難度。

而每日優(yōu)鮮，債臺(tái)高筑，士氣低迷，外界普遍不太看好，眼下的狀況，還能走向多遠(yuǎn)？