來(lái)源/36氪未來(lái)消費(fèi)

作者/董潔

不確定的宏觀環(huán)境下，利潤(rùn)和現(xiàn)金流比以往來(lái)的更加重要。

收入的增長(zhǎng)成為其次，更重要的是減虧。京東Q3在恐怖“控費(fèi)”下，實(shí)現(xiàn)了有史最大的利潤(rùn)釋放，美團(tuán)也不例外，時(shí)隔6個(gè)季度，再度收獲盈利。這也是其入局社區(qū)團(tuán)購(gòu)以來(lái)，首次季度盈利。

三季度，美團(tuán)錄得收入626.2億元，同比增長(zhǎng)28.2%（三季度收入增速唯一超20%的互聯(lián)網(wǎng)巨頭），其中經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)9.98億，去年同期虧損101.2億，Non-Ga-ap下的凈利潤(rùn)更是高達(dá)35億元，去年則為虧損55.3億，兩項(xiàng)均大超預(yù)期。

再度盈利主要?dú)w功于新業(yè)務(wù)的大幅扭虧以及成本控制。

三季度，美團(tuán)新業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)虧損由去年的100億收窄至68億元，經(jīng)營(yíng)虧損率也同比縮超6個(gè)點(diǎn)至41.6%。在收入同比增長(zhǎng)28%的情況下，包含銷售成本在內(nèi)的各項(xiàng)開(kāi)支卻同比僅增長(zhǎng)4.6%，其中占大頭的銷售及營(yíng)銷開(kāi)支更是不升反降，從去年的113.9億降到了108.9億。

這極大解放了美團(tuán)的現(xiàn)金流。三季度，美團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流直接從去年的-40.4億元億漲至93.9億元，實(shí)現(xiàn)近2年來(lái)最好的現(xiàn)金流表現(xiàn)。

稍顯不足的是，本季度美團(tuán)活躍用戶數(shù)環(huán)比僅增加了240萬(wàn)，社區(qū)團(tuán)購(gòu)帶來(lái)的用戶增長(zhǎng)紅利正在消退，美團(tuán)需要找到新的解決辦法。

01

外賣、到店酒旅強(qiáng)勢(shì)反彈

上一季度，美團(tuán)將收入分項(xiàng)由之前的餐飲外賣、到店酒旅以及新業(yè)務(wù)三部分，調(diào)整為核心本地商業(yè)（涵蓋餐飲外賣、到店酒旅、閃購(gòu)）以及新業(yè)務(wù)（包含美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買菜、快驢、網(wǎng)約車、單車等）收入兩部分。

新財(cái)報(bào)口徑下，外界已無(wú)法清晰看出疫情對(duì)美團(tuán)核心業(yè)務(wù)的沖擊到底多重。但總體來(lái)看，美團(tuán)還是承受住了壓力。三季度核心本地商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入463.3億元，同比增長(zhǎng)24.6%，優(yōu)于阿里本地生活21%的增速，但如果拋除閃購(gòu)收入，真實(shí)情況需要打些折扣。

36氪未來(lái)消費(fèi)獲悉，三季度閃購(gòu)的日均訂單約500萬(wàn)單，按照60元的客單價(jià)（較二季度的70元有所下降，疫情趨緩，囤貨需求減弱）以及10%的變現(xiàn)率計(jì)算，本季度閃購(gòu)的收入大概在30億，由此推算餐飲外賣+到家酒旅的收入規(guī)模在434億上下，同比的增速約20%。

不過(guò)三季度美團(tuán)外賣訂單的恢復(fù)還算不錯(cuò)。上一季度因?yàn)橐咔闆_擊 ，美團(tuán)餐飲外賣的日訂單僅有4100萬(wàn)單，同比下滑了5%，但三季度日均訂單已經(jīng)恢復(fù)至5000萬(wàn)單，同比增長(zhǎng)大約14.6%。

美團(tuán)餐飲外賣訂單量  數(shù)據(jù)來(lái)源：長(zhǎng)橋投研、美團(tuán)財(cái)報(bào)

這里需要注意下，盡管外賣訂單增速只有14.6%，但美團(tuán)的即配物流收入本季度卻增長(zhǎng)了30%，對(duì)應(yīng)的配送成本增速是12.5%。所以盡管三季度為餐飲外賣的旺季，加大了騎手補(bǔ)貼，但美團(tuán)在本項(xiàng)上的利潤(rùn)釋放仍然可觀，單均利潤(rùn)與二季度的近1元基本持平。

這也證明了一個(gè)事實(shí)，未來(lái)外賣利潤(rùn)釋放的關(guān)鍵還是減少用戶補(bǔ)貼，把交易的變現(xiàn)率拉上來(lái)，這似乎解釋了為何美團(tuán)選擇從一季度開(kāi)始不再披露餐飲外賣的GTV——避免變現(xiàn)率上升招致非議。

內(nèi)部人士也承認(rèn)，在三季度餓了么推出了持續(xù)的“免單活動(dòng)”后，美團(tuán)并沒(méi)有大力跟進(jìn)，除了較常規(guī)的會(huì)員、卡券來(lái)提高用戶粘性外，真正投向用戶的費(fèi)用補(bǔ)貼并不多。這也使得美團(tuán)本季度的活躍用戶數(shù)僅環(huán)比增加240萬(wàn)，相比去年動(dòng)輒三四千萬(wàn)的新增用戶數(shù)差距甚遠(yuǎn)。

美團(tuán)外賣2022 年單量目標(biāo)是年底達(dá)到日均 6000 萬(wàn)單，如果按本季度的5000萬(wàn)單算，仍需要實(shí)現(xiàn) 20%的增長(zhǎng)，這是個(gè)相當(dāng)艱巨的任務(wù)——考慮到四季度疫情在廣州、北京等核心城市再度反彈——北上廣深四個(gè)核心城市占到美團(tuán)餐飲外賣訂單的20%左右。

到店酒旅也在本季度迎來(lái)反彈。據(jù)36氪未來(lái)消費(fèi)了解，三季度到店GTV增速約30%（1000億左右），其中到餐增速快于到綜，受酒旅業(yè)務(wù)恢復(fù)不如預(yù)期影響——疫情影響差旅活動(dòng)，總體GTV增速大約18%，營(yíng)收增速約20%，達(dá)到約103億。三季度核心本地商業(yè)93億的利潤(rùn)中，有近一半由到店酒旅貢獻(xiàn)。

不過(guò)，抖音本地生活的崛起還是對(duì)美團(tuán)的到店酒旅業(yè)務(wù)造成不小沖擊。36氪此前報(bào)道，三季度抖音本地生活的GMV超過(guò)了200億（核銷率60%，GTV在120億），截至10月的GMV更是超過(guò)了500億，提前完成全年目標(biāo)。

抖音本地生活目前的打法與10年前“百團(tuán)大戰(zhàn)”的打法頗為相似，通過(guò)低傭金抽成以及爆款模式迅速起量，進(jìn)而擴(kuò)大商家供給規(guī)模。

一位美團(tuán)到店中層透露，（美團(tuán)）內(nèi)部對(duì)此相當(dāng)警惕，除對(duì)部分到家商戶返傭外，內(nèi)部也在加大視頻內(nèi)容的供給。一個(gè)表現(xiàn)是，近期大眾點(diǎn)評(píng)底部的第二tab由此前的“地圖”更換為“視頻”。

“抖音怎么打，美團(tuán)就怎么打”，上述中層表示。

02

新業(yè)務(wù)煥發(fā)想象力

三季度再度實(shí)現(xiàn)盈利，美團(tuán)新業(yè)務(wù)單元的大幅減虧至為關(guān)鍵。

本季度其經(jīng)營(yíng)虧損由去年同期的100億收窄至68億元，經(jīng)營(yíng)虧損率也同比縮超6個(gè)點(diǎn)至41.6%，收入則同比大漲40%至163億元。美團(tuán)優(yōu)選UE的改善功不可沒(méi)。

美團(tuán)新業(yè)務(wù)虧損情況 來(lái)源：美團(tuán)財(cái)報(bào) 注：2022 Q2前包含閃購(gòu)虧損

因?yàn)檎w盈利情況不佳（虧損率接近 35%），4月份美團(tuán)優(yōu)選先后關(guān)停了西北大區(qū)以及北京地區(qū)的業(yè)務(wù)。三季度，美團(tuán)優(yōu)選的日單量仍維持在 3600-3700 萬(wàn)單，雖然同比增幅不大，但件單價(jià)和UE都改善明顯。前者三季度已經(jīng)逼近10元，整體的虧損率也由年初的 17-18%降低到 12-13%，根據(jù)內(nèi)部人士預(yù)估，到四季度這一數(shù)字有望低于10%。

關(guān)停高虧損區(qū)域的同時(shí)，美團(tuán)優(yōu)選也在謀求轉(zhuǎn)型，定位服務(wù)更加標(biāo)準(zhǔn)化的“明日達(dá)超市”。

這一轉(zhuǎn)變背后的邏輯是，更為寬松的履約時(shí)效（社區(qū)團(tuán)購(gòu)?fù)蟠稳丈衔缇鸵瓦_(dá)）、規(guī)模更廣的SKU——尤其是降低生鮮品類的SKU占比，提升日用百貨等標(biāo)品的占比，從而來(lái)改善美團(tuán)優(yōu)選整體的利潤(rùn)表現(xiàn)。

其他改變也在同步發(fā)生。繼組織架構(gòu)上融入優(yōu)選事業(yè)部后，團(tuán)好貨業(yè)務(wù)也在近期融入美團(tuán)優(yōu)選，雖然在商品折扣和定價(jià)體系仍相對(duì)獨(dú)立，但內(nèi)部人員表示，團(tuán)好貨后續(xù)會(huì)出現(xiàn)在優(yōu)選的商品流中。今年上半年，團(tuán)好貨的GMV同比翻了近三倍，有望提前完成8億的年度目標(biāo)。

在美團(tuán)高層看來(lái)，團(tuán)好貨與美團(tuán)優(yōu)選的人群定位更接近，但與外賣人群的相似度并不高，這也是做上述調(diào)整的原因。

美圖優(yōu)選底部第二個(gè)tab已經(jīng)換成“團(tuán)好貨”

更為現(xiàn)實(shí)的原因則是，團(tuán)好貨的融入能在未來(lái)提升美團(tuán)電商整體的客單價(jià)。目前團(tuán)好貨的客單價(jià)在60元左右，“內(nèi)部一直在對(duì)標(biāo)拼多多，（拼多多）的客單價(jià)就是 50-60”，一位團(tuán)好貨員工中層告訴36氪未來(lái)消費(fèi)。

雖然從體量來(lái)看，團(tuán)好貨現(xiàn)階段還無(wú)法與閃購(gòu)和美團(tuán)優(yōu)選相比，但它與后兩者一起承擔(dān)著美團(tuán)的電商夢(mèng)。王興此前曾多次在內(nèi)部分享，“美團(tuán)一直在做零售，過(guò)去以團(tuán)購(gòu)、外賣、酒旅業(yè)務(wù)為主，做的是服務(wù)零售，現(xiàn)在美團(tuán)還要做更多的實(shí)物零售�！�

伴隨疫情反彈，到店酒旅業(yè)務(wù)四季度的增長(zhǎng)將再遭打擊，多家投行預(yù)測(cè)Q4該項(xiàng)的GTV增速可能低于10%，這將很大程度上影響美團(tuán)的利潤(rùn)表現(xiàn)。