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撰文/孫媛

最新一輪融資過去僅2個月，虎頭局資金鏈風波又起。

3月30日，小紅書賬號“瘋狂產品Jason”發布了一篇文章，標題直指“虎頭局倒閉”，并闡述其親身經歷，認為公司在融資3億、瘋狂開店、網紅營銷、資金斷裂、關店撤城后，欠薪2億、拖欠工資、安撫欺騙、破產清算。

他在內容中表示，大概去年4月開始，裁員1000多人，11月至今，拖欠員工工資累計4個半月。此外，他還指出，拖欠的供應商貨款、房租、貸款、工資，累計可能達2億元。

為此，獵云網找虎頭局相關工作人員核實，對方表示“瘋狂產品Jason”是信息化部門前員工，目前線下運營團隊解散，線上電商團隊仍在，門店也有部分在開。

此外，虎頭局位于上海綠谷廣場的總部目前已人去樓空，據一位供應商透露，跟他對接的虎頭局工作人員表示這次解散實屬突然，昨天去上海辦公室時，就發現公司人員正在進行離職清算。

3月31日下午，對于近日網傳的新中式點心品牌虎頭局渣打餅行倒閉的消息，虎頭局在天貓店發布公告回應稱，倒閉信息不實，線上所有的店鋪正常運營，訂單將有序發貨，無任何延遲。

在對界面新聞的回復中，虎頭局渣打餅行創始人胡亭否認欠款2個億、轉移資產等說法，并稱“之后會有對外溝通，給我們一些時間努力�！�

從背靠紅杉紀源IDG等明星機構的風投寵兒，到如今陷入資金鏈困境，虎頭局作為新中式烘焙的頭部品牌，在這兩年多的時間里到底經歷了什么，或許我們可以從不同視角的部分回復中得到一些答案。

被資本偏愛，A輪估值15億元

在2019年5月長沙開設首店后，虎頭局迎著新中式烘焙的風口而生。

“國潮+烘焙”的流量密碼，以及“玩轉營銷組合拳”的商業范式，讓虎頭局在誕生初，就快速在餐飲賽道、快消賽道制造了足夠的差異感，成為了第一批在小紅書獲得“絕絕子”評價的品牌，線下門店更是排長隊購買。

2021年1月，虎頭局完成了Pre-A輪融資，紅杉中國領投，IDG資本、唐彬森的挑戰者創投跟投；又過了6個月，紅杉再次出手，拉上IDG、老虎、GGV和天使投資人宋歡平，投出了5000萬美元，估值升至15億元。

有媒體統計，虎頭局的單店估值最高時期達到了3.75億元，而同期喜茶的單店估值“僅為”7151萬元、奈雪的單店估值僅為2509元。

對此，有同樣投烘焙品牌的投資人直呼，“一個烘焙品牌能融這么多錢，推這么高估值真是讓人看不懂。”

那一年，虎頭局渣打餅行在五棵松的首店開業，有人從五環外花兩個小時“風塵赴會”。虎頭局以超高流量持續刷屏各大社交平臺，其首家門店單月營業額最多曾高達127萬元。

資本和消費領域兩頭“吃”，給虎頭局帶來了極大的自信。

2021年12月，一位踏入虎頭局上海辦公室合作的供應商被當時密密麻麻都是人的情形看呆了�！八麄儎側谫Y完，辦公室大概200多人，準備快速擴店�！币簿褪悄菚r，虎頭局對外放出豪言壯語：“到2022年底將會在全國開出150家門店。”

當時對于虎頭局來說，拓店是跑馬圈地的最佳路徑，然而2022年，在資本投不動“中式烘焙”頭部后，亦成為了資金鏈上的最大壓力。

拓店埋雷，風波2022

從2022年開始，虎頭局的故事便迎來了轉折。

先是4月，虎頭局在創紀錄的單月開店14家后，在大眾點評、小紅書上開始收獲大量差評，內容直指“網紅營銷感過濃影響了消費體驗+商品實際使用后的體驗遠低于預期”。

再到下半年，虎頭局收縮關店、開放加盟、裁員欠薪的傳聞一時間將其線下的經營困境展露無遺。

在此前媒體報道中，爆料顯示虎頭局的裁員風波從年中就有所開啟，客服團隊、會員中心、信息化中心相繼解散。當時還有內部消息表示，除欠薪外，在去年三季度，由于拖欠了供應商貨款，導致一些供應商開始斷供原材料，部分地區門店的招牌麻薯卷、米蛋糕及新品奶磚，均無法正常銷售。

到了去年年底，虎頭局位于廣州珠江新城的辦公室門口還被貼上了拖欠裝修款的大字報。

到2022年11月底，在虎頭局訂閱號推文《想和你聊聊虎頭局的一些變化》中，官方表示公司面臨巨大的資金壓力，決定暫時退出部分區域市場，并隨即退出了成都、重慶、北京等多個城市。當時據品牌公布的信息，虎頭局在全國10座城市開出了超80家自營門店。之后的一個月間，虎頭局的門店數量持續縮減。

從虎頭局官方披露的門店信息來看，目前其長沙、杭州、南京、武漢、廣州、深圳、上海在營門店數量分別為1家、3家、1家、7家、2家、2家、7家。23家的總店數量距離高峰時期的80多家，等于縮減了3/4。

對于這些表現，前員工小王表示自己也很“無語”�！案杏X現在線下是做不下去了，有些門店還開著�！�

小王表示，自去年開始，線上線下團隊便開始單獨運營。拖欠薪資的確存在，目前線下團隊是4、5個月未發工資。但對于“瘋狂產品Jason“所言，小王覺得也有失偏頗。

“他在視頻中說自己毫無準備，但去年線下，就已經開始了職能部門排班制度，當日可以上班的員工工作量大打折扣，被排班休息時段的薪資也是對應上海最低工資拿。當時公司線下情況有多嚴重，我覺得他應該多少是知情的�！�

而電商開啟單獨運作，在小王看來，是因為當時創始團隊也覺得線下過于“重”。據其透露，對于虎頭局線下門店來說，主要是業務調整不夠及時。而虎頭局的線下模型到底有多重呢？其透露，以北京上海深圳的門店為例，虎頭局選址多為商場內，每家門店成本需要投入200萬-300萬區間。

對線下的重模型投入，有業內人士表示，畢竟虎頭局拿的位置都是商場中相對不錯的，包含裝修、員工工資、物料等所有開店成本而言，對新中式烘焙品牌來說實屬正常。

同時，據獵云網查詢，虎頭局天貓店“虎頭局渣打餅行旗艦店”隸屬于上海萬物有樣食品有限公司，由上海萬物有樣餐飲管理有限公司100%持股，粉絲數為10.2萬，熱銷商品月銷量超1萬+。

對此，業內人士表示，即便虎頭局在內部單獨運營，但一旦母公司資金鏈斷裂，子公司很難不受影響，想要實現資金獨立運作，更像是一種幻想。

狂飆，虎頭局們的“阿喀琉斯之踵”

事實上，虎頭局走到今天這一步，也并非完全沒有掙扎過。

2022年12月12日，虎頭局曾表示開啟加盟，轉向直營與“事業合伙人”并行，在部分城市招募“事業合伙人”，開啟合伙制門店業務。當時，虎頭局創始人胡亭認為，從盈利效率、管理分工和利益分配角度考慮，變動的大環境下，合伙人制度更利于規�；�成長。

雖然加盟模式會緩解虎頭局的資金壓力，幫助其搶占市場份額，但一邊裁員欠薪關店，一邊又開放加盟，難免讓人感覺像割韭菜。

據虎頭局小程序的事業合伙人申請表顯示，要求加盟商獨立申請，不能再找合伙人，且須全職參與店鋪日常經營并親自管理。關于“可投入加盟的自有資金”的選項則涉及“100萬以下”到“200至300萬”的投資區間。

與此同時，烘培因為其自身商品的復雜交付、門店管理上有一定標準，又讓虎頭局的新中式烘焙走加盟模式在實操中有更多難度。

有業內人士指出，烘焙需要面團運到門店進行現場制作，譬如可頌就是要當天現烤的，不可能中央廚房烤好拉過來，如果那樣，就不是烘焙而是便利店。如此一來，對于門店烘焙師以及人員管理、品控就有更高的要求，需要在門店完成產品的加工到交付。

在高門檻和自身風波甚起的背景下，加盟的成績可想而知。

隨后，1月紅杉資本、GGV紀源資本跟嘉興水滴資產又相繼給虎頭局輸入數千萬元的資金。據知情人士對媒體表示，資方已經完成打款。但即便如此，這幾千萬元對于虎頭局的現金流困局來說，依然難解。

而虎頭局之所以會陷入當前處境，問題的關鍵或許在于“狂飆”。在天使灣創投投資總監顧雋華看來，這屬于頭部企業拿錢后的通病。

“有時候拿錢越多，越容易出問題。因為一旦拿了資本的錢，投資方也會對企業提增長的目標，企業就會想要擴張、招人。但是擴張會攤薄企業的盈利或管理能力。同時一款產品能否打不同地域，還是要進行適當調整，對企業都會提出更多挑戰�！�

在他看來，虎頭局在新中式烘焙賽道是一個不錯的投資標的，值得頭部資本押注。但是，過去一年的“狂飆”成為了虎頭局的“阿喀琉斯之踵”。

“餐飲跟零售的打法都是要先慢后快，對市場有敬畏之心。所以虎頭局如果當時選擇slow down，放慢擴張的速度，我相信現在這個品牌依然會非常有前景。一味追逐資本和效率，會適得其反�！�

值得注意的是，在新中式烘焙賽道，縮店的并不只有虎頭局。

一樣誕生于長沙的墨茉點心局，在近日也被爆出暫時退出浙江市場。其杭州湖濱銀泰店自去年6月1日營業至今，也就不到10個月。其小程序顯示，目前門店分布情況為北京、長沙、常德、衡陽、武漢和株洲，門店數分別為6家、33家、1家、2家、4家和1家，共計47家門店。該數據距離此前2月有媒體統計的7座城市共50余家門店的數據，又有所縮減。

據企查查數據顯示，墨茉點心局在2021年連續完成A、B輪融資，均獲得數億元人民幣投資，背后資方更是不乏美團龍珠、今日資本等明星機構。

與這兩位“新中式烘焙”前輩融資暫停、縮店相比，賽道里新玩家卻更熱鬧一些，龍門局渣打點心、KUMO KUMO、鶴所等，皆在2022年首次獲得融資。值得注意的是，就在今年年初虎頭局融資宣布期間，瀘溪河也宣布獲得了其首輪融資——百聯摯高資本、龍柏資本在A輪投資了數億元，且在40多個城市有超360家直營門店，直接超車。

據企查查數據顯示，2020年以來，我國合計有14個新中式烘焙品牌產品完成32次融資，總披露吸金超十億元。以輪次來看，新中式烘焙賽道依然處于早期階段，A輪前融資占比達65.7%。

就新中式烘焙賽道而言，其小而美的魅力依然吸引著新玩家和資本的陸續涌入，但隨著企業融入后期，如何自我造血撐起數億元融資后的估值，瘋狂拓店顯然不是最優解。

對于虎頭局們來說，挑戰或許更多來源自身。

（小王為化名）

（首圖來源：企業供圖）