來源/市值觀察

作者/云潭

頭圖/夏普官網

1988年，夏普推出了世界上第一臺液晶顯示器，奠定了現代電子產業的根基。它的創始人早川德次也因此被譽為“液晶之父”。

然而，創立111年之際，“百年巨人”夏普卻在自己最擅長的領域遭遇慘敗。

01

巨虧

巨虧2608億日元（134.83億元），夏普2022財年的業績數據讓外界驚詫不已。

夏普公布的2022財年（2022年4月-2023年3月）的財報顯示，公司凈虧損2608億日元，而上一財年還能夠實現盈利739億日元。

2022年，全球消費電子產業陷入低迷期，液晶面板價格更是經歷了史上最長的15個月的下跌，價格幾乎刷新了各尺寸的最低值。需求和價格雙殺，引發業內近十年來最大幅度的減產。

CINNO Research數據顯示，2022年全球面板出貨量同比下降超過8%，出貨面積減少了7%，疊加價格大幅下降，預計全球面板企業的產值萎縮23%。

▲2022年全球液晶電視面板廠出貨量排名 數據來源：洛圖科技（RUNTO），單位：百萬片

行業洗牌期，玩家們的表現卻天壤之別。2022年，三星顯示逆勢創新高，營業利潤高達326.15億元；京東方、TCL科技保持了盈利；而LGD、深天馬、維信諾、友達、群創等均出現大幅虧損，“二八分化”極為明顯。

重壓之下，日本企業紛紛敗下陣來，知名大廠JOLED宣布破產重整。而作為面板產業的“創造者”，夏普的情況也十分嚴峻，這也是其自2016年被鴻海收購后的首次虧損。

此次虧損直接導致持有其34%股份的鴻海精密一季度凈利暴跌56%，創三年最大跌幅。外界傳言，這令雙方之間心生嫌隙，關系變得更加微妙。

早在2016年，郭臺銘曾表示“富士康收購夏普”的說法并不正確，“這是投資項目而非收購項目”。其言外之意，就是鴻海對夏普的戰略決策并無絕對話語權。

今年5月，鴻海CFO黃德才在記者會上痛批夏普高層經營不利。一個月后，有股東直接向鴻海發難，指出自2016年灣鴻海精密成為大股東后，夏普的競爭力日益衰退，近10年間夏普的研發費用減少4成，未來將更加艱難。

而鴻海方面顯得十分委屈，認為“鴻海對夏普沒有實際控制權，只能要求夏普為大股東的利益提出改進計劃。”

雙方之間的“爭吵”愈演愈烈，真實的情況卻是，2016年入主后，鴻海派戴正吳和吳柏勛空降夏普。不過，兩位負責人推行的改革措施，并未起到顯著效果，甚至存在嚴重誤判。

鴻海收購夏普股權后，曾把LCD大廠SDP剝離出夏普上市公司，使得夏普扭虧為盈。然而，在業內大舉進軍OLED等新型顯示技術時，2022年，夏普卻不惜耗資3億美元再次收購SDP。

結果，這筆讓人費解的“反向操作”，釀下禍根。2022財年，SDP營業利潤虧損612億日元，加上對其進行的1884億日元減值計提，是導致夏普巨虧的根本原因。

去年，戴正吳退休，吳柏勛接任夏普社長的職位。吳柏勛表示，重新把SDP納入上市公司，是戴正吳等前管理層在聽取外部意見的情況下做出的決策，不認為決策過程有問題。

可見，代表鴻海方面的管理層對市場判斷過于遲緩。好在，大幅計提資產減值已經提前將風險釋放，面板價格也出現觸底回升跡象。

只是，在中韓企業的夾擊下，留給夏普的時間不多了。

02

夾擊

1912年，年僅19歲的早川德次用一款穿系便利的皮帶頭，開啟了自己的創業生涯，夏普自此誕生。

此后，自動鉛筆、收音機、計算器、太陽能電池、液晶電視……都出自這位偉大的發明家之手。

1988年，夏普推出了世界上第一臺液晶顯示器，奠定了現代電子產業的根基。早川德次也被譽為“液晶之父”，全球首款附帶相機功能的手機也由此問世。

“只要是早川發明或是改良的產品，每每都能掀起前進的浪潮，若不是他永不休止的創造力，今天的日本家電業恐怕還停滯不前呢！”曾有人如此評價早川的功績。

然而，111年后，“百年巨人”在中韓企業夾擊、產業周期波動、消費電子變革的壓力之下，“日本之光”輝煌不再。

30多年來，面板產業上演了“日韓中三國角逐”的精彩戲碼，你追我趕，此起彼伏的商戰大片好不精彩。

1988年，夏普憑借世界第一臺14英寸TFT-LCD名震天下，此后，東芝、NEC等日企紛紛入局。彼時，幾乎所有的關鍵設備和材料，均由日本企業把持。

到1994年，日本在全球面板行業的市場份額高達驚人的94%，幾乎是壟斷性的存在。夏普更是風光無量，甚至掌控了當時的定價權。

但短期強盛，不代表永遠立于不敗之地。

在1995-1996年液晶顯示的衰退周期中，韓國人反向投資，大筆押注TFT液晶面板。三星、LG砸下了數十億美元用于工廠建設和工藝改進，并在承受了7-8年的巨額虧損后，將日本人拉下馬。

世紀交替的1999年，三星以近19%的市場份額登頂全球面板第一，LG則以16.2%的市場份額位居次席，昔日霸主夏普雄風不再。

為狙擊韓國企業，日本企業開始向臺灣省進行技術轉移，在“兩兆雙星”產業政策的推動下，形成了友達光電、奇美電子、廣輝電子、中華映管和瀚宇彩晶“五虎并進”的格局。

2003-2009年，臺灣省一躍成為面板領域的黑馬，出貨量更是占據了全球四成以上的份額，形成了與日韓分庭抗禮的局面。

但在金融危機和產業下行周期的洗禮中，臺企無力招架，最終慘敗。

自2002年開始，大陸企業苦苦追趕，京東方、TCL華星光電等臥薪嘗膽，最終實現反超。

到2021年，京東方在全球的出貨量占有率達到了32%，位居世界第一；排在二位的，也是大陸廠商華星光電。

2022年，大陸面板廠商話語權進一步增大，日韓企業合計的占有率下滑到近三年的最低值。其中夏普出貨量下滑24%，降至約1300萬片，不及京東方6200萬片的1/4。

▲2021-2022全球面板出貨量格局 數據來源：洛圖科技（RUNTO），單位：%

目前，韓國企業中，三星以新型技術為矛，引領行業發展；而中國企業既有規模優勢，又有龐大的市場為支撐，在新技術層面也在奮起直追。

正如TCL創始人李東生所言：“過去40年的核心就是變革。每一次變革，都讓我們走得更遠。40年，不是為活著而活著，是為了活出一份精彩而不斷變革和創新”。

反觀日系企業，行動過于遲鈍，笨重的LCD資產尾大不掉，生存空間更加逼仄。

當下，夏普的行業地位日漸衰落，市占率和出貨量已經遠遠不及他過往積累的聲望。加之管理層改革不利，頹勢盡顯的夏普必須要進行一番傷筋動骨的改革。

03

希望

面板產業是一個典型的周期性、重資產行業。

普遍遵循著“投產—產能過剩—虧損—降低產能—產能不足—面板漲價”的運行軌跡。這導致企業業績波動明顯，且前期投資額巨大，折舊成本畸高，如何抵御業績波動，是參與者永遠需要面對的課題。

行業一片蕭瑟之中，仍在豪賺的三星顯示，給出了一套獨特的“解法”。

數據顯示，三星顯示業務在2022年營業利潤創下歷史新高，一年暴賺5.95萬億韓元（326.15億元），同比上升33.4%。

憑借領先的技術優勢，果斷砍掉落后產能，三星逆風疾馳。三星顯示去年近乎包攬了蘋果14系列的LTPO-OLED訂單，而蘋果手機在行業大盤承壓的背景下，市占率卻逆勢提升。

由于蘋果高附加值產品的助力，三星受益匪淺；與此同時，三星研發的QLED在去年底的電視消費旺季迎來一波增長。

另外，三星于去年關閉最后一條LCD產線，并在四季度將LCD庫存全部消耗完，沒有落后產能的拖累，三星得以輕裝上陣。

可以看出，只有緊跟時代潮流，踩對技術風口，并做出前瞻性的戰略部署，才能逃脫“周期宿命”。

近40年來，面板行業經歷了LCD-LED-OLED，到當下日漸火熱的Mini/Micro－LED，柔性屏等新型顯示技術，產業跟隨消費電子持續迭代變革。

▲2022年AMOLED市場格局 來源：Omdia

在2022年中小型尺寸（9.0英寸及以下）AMOLED市場中，三星一家就瓜分了56%的市場份額。

所以，盡管整個2022年，三星電視面板出貨量遠不及夏普，僅排在全球第九位，但在手機面板等領域的結構性優勢讓三星大賺特賺。

而夏普轉身太慢，死守LCD技術，更是不惜激進地投資了SDP的10代LCD面板產線，導致巨額虧損。

作為全球消費電子頂級代工廠，蘋果的親密戰友鴻海精密理應對產業變革有著更敏銳的認識。

在爆出百億級虧損后，鴻海已經行動起來，董事長劉揚偉親自帶隊赴日本視察夏普總部。穩定軍心之余，更要帶領夏普向物聯網、電動車和虛擬現實等新興領域進軍。

劉揚偉表示：“夏普目前處于關鍵階段，每當想到夏普的未來前景時，腦海里就會浮現出夏普獨特魅力的技術資源�！�

在為期三天的訪問中，劉揚偉就“夏普的未來”、“品牌事業和零組件事業”、“日本市場與全球市場”、“夏普和鴻海的關系”等主題和員工進行意見交流。

在鴻海的關注下，夏普在新財年新設了AI和機器人等全新的“創新小組”，并力求擴大VR（虛擬顯示）業務、車載面板的銷售收入。

2022年的各條業務線中，夏普的車載顯示面板收入呈增長態勢。伴隨著新能源汽車進入智能化的下半場，這種結構性的機會，夏普必須抓住。

去年，夏普車載面板出貨量為1350萬片，全球排名第七，供應給特斯拉的產品在2023年一季度已經量產。

在傳統LCD需求萎靡的當下，這些為數不多的增量機會，是夏普翻盤的希望。