出品/時代周報

撰文/陳佳鑫

上市對賭大限進入倒計時，萬達(dá)系一系列資本操作引發(fā)市場關(guān)注。

6月28日，證監(jiān)會中止了大連萬達(dá)商管的60億公司債券注冊程序。同日，珠海萬達(dá)商管第四次遞交招股書，向上市發(fā)起沖刺。

一退一進之間，萬達(dá)系融資道路變數(shù)頻增。與此同時，一場多方參與的股權(quán)轉(zhuǎn)讓在資本市場上再掀風(fēng)雨。

7月11日，北京萬達(dá)投資有限公司（下稱“萬達(dá)投資”）擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向陸麗麗轉(zhuǎn)讓其持有的萬達(dá)電影股份1.8億股，占公司總股本的8.26%。值得注意的是，此次轉(zhuǎn)讓為折價出售，總價為21.73億元，轉(zhuǎn)讓價格為12.07元/股，為前一交易日收盤價的90%。

上升勢頭明顯的萬達(dá)電影，是萬達(dá)系資本版圖中的重要籌碼。

今年以來，包括萬達(dá)投資在內(nèi)的萬達(dá)系企業(yè)便已多次減持業(yè)績明顯回暖的萬達(dá)電影。據(jù)時代周報記者統(tǒng)計，3月至今，萬達(dá)系已通過減持與轉(zhuǎn)讓萬達(dá)電影股份，擬套現(xiàn)資金超30億元。在此期間，萬達(dá)系企業(yè)轉(zhuǎn)讓萬達(dá)廣場、支付牌照等消息也頻繁流出。

多名業(yè)內(nèi)人士推測，萬達(dá)系企業(yè)的系列動作，或與上市對賭協(xié)議相關(guān)。此前，王健林與投資者簽下對賭協(xié)議，若珠海萬達(dá)商管在今年年底前未能上市，其控股股東大連萬達(dá)商管集團將支付約300億元股權(quán)回購款。

如今，上市時間大限逼近，珠海萬達(dá)商管第四次遞交招股書結(jié)果未知。萬達(dá)系手握多少籌碼，備受外界關(guān)注。

關(guān)于此后是否會繼續(xù)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)和融資計劃，時代周報記者通過電話和微信聯(lián)系萬達(dá)集團品牌人士，截至發(fā)稿未獲進展。

萬達(dá)電影成“取款機”？

逆境反轉(zhuǎn)的電影行業(yè)，在票房端與資本端均獲得亮眼表現(xiàn)。在此背景下，萬達(dá)電影股東頻繁減持或轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，以此獲得更多流動資金。

據(jù)國家電影局統(tǒng)計，截至6月30日，2023年電影總票房為262.71億元，相較2022年上半年171.81億元的票房成績，同比增長52.91%；觀影人次6.04億，同比增長51.8%。

作為國內(nèi)影院龍頭，萬達(dá)電影受益良多。上半年僅過去3天，萬達(dá)電影便迅速發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)告。

7月3日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，2023年上半年，萬達(dá)電影實現(xiàn)營業(yè)收入67億元—69億元，較上年同期增長35.6%至39.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.8億元—4.2億元，實現(xiàn)扭虧為盈。

上半年業(yè)績回暖也帶動股價回暖，業(yè)績預(yù)告發(fā)布至7月14日收盤，萬達(dá)電影股價累計上漲11.94%。

回暖勢頭強勁，萬達(dá)系乘勝出擊，通過股票市場實現(xiàn)套現(xiàn)。

今年3月，萬達(dá)電影控股股東萬達(dá)投資一致行動人萬達(dá)文化集團率先通過大宗交易減持了2%的股份，套現(xiàn)約5.83億元。4月，萬達(dá)投資又宣布擬減持3%的股份，套現(xiàn)約9.53億元。此次轉(zhuǎn)讓股份后，萬達(dá)投資又將獲得超20億元資金。

頻繁套現(xiàn)背后，凸顯萬達(dá)系資金需求走高。

Wind顯示，截至2023年一季度末，大連萬達(dá)商管擁有貨幣資金304.67億元，短期借款為68.04億元，但一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債高達(dá)730.37億元，貨幣資金無法覆蓋一年內(nèi)到期的債務(wù)。

6月28日傍晚，證監(jiān)會中止了大連萬達(dá)商管的60億公司債券注冊程序，這無疑為萬達(dá)系融資再添阻力。

債務(wù)壓力之外，萬達(dá)系正面臨對賭大考。

目前，珠海萬達(dá)商管目前正申請在港交所上市，若不能于2023年底成功上市，大連萬達(dá)商管集團需向上市前投資者支付約300億元股權(quán)回購款。

對賭大限將至，珠海萬達(dá)商管再被提上議程。6月28日晚間，珠海萬達(dá)商管向港交所更新了IPO申請材料并重新遞交招股書，這已經(jīng)是該公司第四次提交上市申請。

從提交速度上，不難看出珠海萬達(dá)商管的緊迫性。

時代周報記者梳理發(fā)現(xiàn)。珠海萬達(dá)商管首度遞交招股書是在2021年10月21日，該招股書于2022年4月21日失效；二次遞交招股書是在2022年4月22日，后于2022年10月21日失效；第三次于2022年10月25日三度提交招股書，2023年4月25日失效。相比于前兩次招股書失效后迅速重新提交，本次重新提交隔了兩個多月。

萬達(dá)還有多少籌碼？

除上市公司股權(quán)外，近期萬達(dá)系企業(yè)出售資產(chǎn)動作頻頻。

3個萬達(dá)廣場大股東易主，一度引發(fā)市場熱議。

天眼查顯示，6月初，上海松江萬達(dá)廣場、西寧海湖萬達(dá)廣場、江門臺山萬達(dá)廣場三個購物中心的大股東接連由大連萬達(dá)商管變更為“珠海穩(wěn)昇企業(yè)管理有限公司”，而該公司背后浮現(xiàn)“大家人壽保險”身影。

此外，萬達(dá)地產(chǎn)也將子公司股權(quán)進行轉(zhuǎn)讓。6月底，萬達(dá)地產(chǎn)將持有的武漢華達(dá)玖號創(chuàng)新投資合伙企業(yè)（下稱“武漢華達(dá)玖號”）85.7206%股份進行了轉(zhuǎn)讓，而接盤方為中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司。

據(jù)悉，武漢華達(dá)玖號成立于今年3月，注冊資本為2.71億元人民幣，旗下的武漢萬達(dá)東湖置業(yè)主要項目包括位于武漢中央文化區(qū)的漢街萬達(dá)廣場、武漢萬達(dá)秀場，以及住宅項目萬達(dá)尊、楚河漢巷和萬達(dá)高端產(chǎn)品系列“御湖系”等。

萬達(dá)金融的重要板塊快錢，也被傳擺上貨架。

5月底有消息稱，萬達(dá)集團正在試圖出售旗下支付牌照快錢，以緩解流動性壓力，估值約10億元人民幣(1.4億美元)，潛在買家包括字節(jié)跳動等企業(yè)。隨后，抖音相關(guān)人士回應(yīng)時代周報記者稱：“該消息不實，目前只是初步接洽。”

行至關(guān)鍵時刻，萬達(dá)系手上還有多少籌碼？

萬達(dá)集團商業(yè)版圖可分為三大板塊，分別是以萬達(dá)廣場為主的商管集團，由影視、體育、寶貝王、文旅、國際醫(yī)院、文旅規(guī)劃設(shè)計院和字畫收藏組成的文化集團，以及萬達(dá)投資集團。

Wind顯示，截至一季度末，大連萬達(dá)商管擁有的“投資性房地產(chǎn)”賬面價值達(dá)4586.79億元，占總資產(chǎn)的75%，主要為萬達(dá)廣場及部分酒店資產(chǎn)。官網(wǎng)顯示，截至2022年年底，大連萬達(dá)商管已在全國開業(yè)北京通州、上海五角場和崇明島、南昌紅谷灘、大慶讓胡路等472座萬達(dá)廣場，商業(yè)運營總建筑面積6556萬平方米。

手頭籌碼眾多，萬達(dá)系是否會有變現(xiàn)動作？手中籌碼變現(xiàn)能力如何？

“萬達(dá)集團價值較高的有形資產(chǎn)還是要數(shù)數(shù)量龐大的萬達(dá)廣場，大多數(shù)萬達(dá)廣場都是位于城市的核心地區(qū)，價值自是不低。同時，萬達(dá)電影的市值也較高�！敝T葛數(shù)據(jù)研究中心高級分析師關(guān)榮雪向時代周報記者分析道。

關(guān)榮雪表示，面對即將于今年到期的境內(nèi)外債務(wù)，萬達(dá)很有可能選擇再次出售項目，以快速回籠現(xiàn)金，不排除部分核心區(qū)域如上海等地的優(yōu)質(zhì)購物中心被擺上貨架的可能。

在匯生國際融資總裁黃立沖看來，萬達(dá)集團內(nèi)萬達(dá)廣場及萬達(dá)電影資產(chǎn)的價值較為突出，文旅資產(chǎn)也具有一定價值。

黃立沖告訴時代周報記者，整體來看，當(dāng)前我國購物廣場需求已趨于飽和，且投資回報率也呈下降趨勢，再加上不少投資方資金緊張，今年購物廣場類資產(chǎn)的出手的難度較大，可能會出現(xiàn)折價出售，當(dāng)然地段好的購物廣場仍有投資方愿意接手。