出品/虎嗅商業(yè)消費(fèi)組

作者/齊敏倩

近日，據(jù)外媒報(bào)道，始祖鳥母公司Amer Sports（亞瑪芬）已在美國(guó)秘密申請(qǐng)IPO，計(jì)劃在明年年初上市，公司估值可能高達(dá)100億美元。

對(duì)于上述消息，亞瑪芬股東之一的安踏，對(duì)虎嗅表示：“不評(píng)論市場(chǎng)傳聞”。其實(shí)，這早已不是亞瑪芬第一次傳出上市消息，早在去年底，市場(chǎng)就有關(guān)于亞瑪芬即將上市的傳聞。

一位熟悉安踏體育的分析師向虎嗅表示，在他看來(lái)，亞瑪芬上市是大概率會(huì)發(fā)生的事情，“應(yīng)該只是先不公開”。

亞瑪芬是一個(gè)擁有70多年歷史的公司，最早由荷蘭的四個(gè)學(xué)生組織成立，做的是煙草生意。在后來(lái)的發(fā)展中，亞瑪芬曾涉足過(guò)航空、出版等業(yè)務(wù)，上世紀(jì)80年代才專注于體育用品行業(yè)。

這兩年，亞瑪芬在我國(guó)體育用品行業(yè)頗受關(guān)注，公司旗下的品牌接二連三地“火”。先是始祖鳥成了“中產(chǎn)三件寶”，緊接著，薩洛蒙的鞋又成了今年大熱的時(shí)尚單品。

這些品牌在我國(guó)市場(chǎng)的走紅，一方面受益于戶外運(yùn)動(dòng)風(fēng)潮興起，另一方面也離不開安踏的助力。

業(yè)內(nèi)最大收購(gòu)

亞瑪芬和安踏的緣分始于2019年。當(dāng)時(shí)，以安踏為首的財(cái)團(tuán)，斥資約46億歐元，收購(gòu)了亞瑪芬98.11%的股權(quán)，創(chuàng)下我國(guó)服裝行業(yè)最大一筆跨國(guó)收購(gòu)案。

除了安踏，參與收購(gòu)亞瑪芬的財(cái)團(tuán)里面還有一眾“大佬”，比如騰訊以及l(fā)ululemon的創(chuàng)始人 Chip Wilson。其中，安踏在財(cái)團(tuán)中注資15.43億歐元，占亞瑪芬的持股數(shù)最多。據(jù)安踏上半年財(cái)報(bào)，目前其在亞瑪芬母公司AS Holding的權(quán)益占比為52.7%。

大手筆收購(gòu)亞瑪芬，對(duì)安踏來(lái)說(shuō)壓力并不小。安踏董事會(huì)主席丁世忠在員工信中也說(shuō)：“這是我創(chuàng)業(yè)到今天所做的分量最重的一個(gè)決定�！痹跊Q定收購(gòu)這家公司之前，他更是連續(xù)幾天徹夜未眠。

其實(shí)，在收購(gòu)亞瑪芬體育之前，安踏日子很“滋潤(rùn)”，公司早已是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的運(yùn)動(dòng)服裝企業(yè)，2018年其營(yíng)收達(dá)到241億元，約是李寧的兩倍。

下如此大決心收購(gòu)亞瑪芬，安踏看重的是亞瑪芬旗下品牌的影響力，以及和公司戰(zhàn)略的協(xié)同作用。亞瑪芬旗下?lián)碛幸槐姼叨似放疲畜w育用品行業(yè)的“勞斯萊斯”之稱。在丁世忠看來(lái)，這些品牌不是能用錢衡量的，也不是短期內(nèi)能夠用錢塑造的。

截圖自公司官網(wǎng)

除了品牌影響力夠大，亞瑪芬也給安踏提供了一個(gè)高端化和國(guó)際化的“支點(diǎn)”。

安踏的戰(zhàn)略是“單聚焦、多品牌、全渠道”，圍繞這個(gè)戰(zhàn)略，安踏先收購(gòu)了斐樂(lè)，而且在收購(gòu)亞瑪芬之前，安踏已經(jīng)把收購(gòu)來(lái)的斐樂(lè)經(jīng)營(yíng)得風(fēng)生水起。收購(gòu)亞瑪芬對(duì)安踏來(lái)說(shuō)，是“多品牌”的又一次落地，也是其在高端市場(chǎng)的再次布局。

4年過(guò)去，效果如何？

雖然安踏的規(guī)劃很不錯(cuò)，但對(duì)于這場(chǎng)“蛇吞象”般的收購(gòu)，當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)也有不少質(zhì)疑。其中，最大的擔(dān)心是，如此大手筆收購(gòu)，安踏吃得消嗎？

從資產(chǎn)負(fù)債率看，安踏在收購(gòu)亞瑪芬之后，資產(chǎn)負(fù)債率比之前有所上升。2018年之前幾年，安踏的資產(chǎn)負(fù)債率基本處于30%以下，2019年之后，這一數(shù)據(jù)最高達(dá)到50%左右。2022年，安踏的資產(chǎn)負(fù)債率雖有所下降，但仍在45%左右。

上述分析師認(rèn)為，推動(dòng)亞瑪芬體育上市，也能幫安踏在資金方面“減負(fù)”。

除去壓力，這兩年亞瑪芬在運(yùn)營(yíng)端的效果如何呢？

從消費(fèi)市場(chǎng)的表現(xiàn)看，最顯而易見的是，在安踏的營(yíng)銷、運(yùn)營(yíng)等能力加持下，亞瑪芬旗下諸如始祖鳥、薩洛蒙等品牌這兩年在我國(guó)風(fēng)頭正盛。前者趕上了戶外運(yùn)動(dòng)的興起，后者又迎合了年輕人的“山系穿搭”。

這些反映在公司經(jīng)營(yíng)成果上，就是亞瑪芬業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。2020年到2022年，AS Holding（亞瑪芬母公司）營(yíng)收則從195億元增長(zhǎng)到了240億元。今年上半年，該公司營(yíng)收達(dá)到132.7億元，同比增長(zhǎng)了37.2%，值得注意的是，這個(gè)營(yíng)收水平已經(jīng)比安踏之前的“強(qiáng)將”斐樂(lè)高出約10億元。

不過(guò)，亞瑪芬的利潤(rùn)水平還不甚理想。今年上半年，由于一次性事項(xiàng)（就旗下品牌Peak Performance確認(rèn)商譽(yù)和商標(biāo)減值約11.3億元）影響，AS Holding凈虧損約9.8億元，其中安踏所占虧損約5.16億元。

此前，曾有媒體報(bào)道認(rèn)為，AS Holding今年上半年做的商譽(yù)減值也是在為公司后期上市鋪路。雖然，安踏一直對(duì)推動(dòng)亞瑪芬上市一事三緘其口，但行動(dòng)上看，安踏對(duì)亞瑪芬卻極為重視。

年初，安踏曾進(jìn)行過(guò)一次管理層大調(diào)整。這次調(diào)整比較重大的變化之一是，丁世忠卸任安踏CEO，擔(dān)任董事會(huì)主席；丁世忠的妹夫、安踏原CFO賴世賢和專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌群CEO吳永華，為聯(lián)席CEO。

除了丁世忠卸任CEO外，這次調(diào)整后，安踏幾個(gè)核心高管將分別主管安踏、FILA和亞瑪芬?guī)讉�(gè)品牌。其中，安踏集團(tuán)原總裁、兼任戶外運(yùn)動(dòng)品牌群CEO的鄭捷為亞瑪芬CEO，主要負(fù)責(zé)亞瑪芬相關(guān)事務(wù)；賴世賢和吳永華，前者分管安踏品牌和除FILA外的所有其他品牌，后者主要負(fù)責(zé)FILA品牌。

管理層調(diào)整后，丁世忠在致員工信中也表示，要“發(fā)揮安踏集團(tuán)+亞瑪芬集團(tuán)的雙輪驅(qū)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)全球化戰(zhàn)略的落地進(jìn)程”，這也足見安踏對(duì)亞瑪芬的重視。