來(lái)源/虎嗅

作者/Eastland

根據(jù)順豐控股（SZ：002352）于2024年3月27日發(fā)布的《2023年年度報(bào)告》：財(cái)年?duì)I收2584億，同比下降3.4%；歸母凈利潤(rùn)82.3億，同比增長(zhǎng)33.4%。

另?yè)?jù)2024年4月30日發(fā)布的《2024年一季度報(bào)告》：季度營(yíng)收654.3億，同比增長(zhǎng)7%；歸母凈利潤(rùn)19.1億，同比增長(zhǎng)11.1%。

從席卷全行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)中抽身后，順豐營(yíng)收增速放緩，盈利能力逐年恢復(fù)，但未來(lái)業(yè)績(jī)的走勢(shì)仍不明朗。

01

“順豐溢價(jià)”保住了

1）“順豐溢價(jià)”

2014年，順豐業(yè)務(wù)量16.1億件、均價(jià)23.6元/件。這一年，全國(guó)快遞總業(yè)務(wù)量140億件、均價(jià)14.7元/件。概括起來(lái)就是：收費(fèi)比行業(yè)均價(jià)高六成（溢價(jià)率為61.2%），市場(chǎng)份額超過(guò)一成（市場(chǎng)份額為11.5%）。

隨后幾年，快遞行業(yè)價(jià)格單邊下降，順豐沒(méi)有參與“內(nèi)卷”。到2018年，順豐票均收入23.1元/件，溢價(jià)率高達(dá)93.7%，但市場(chǎng)份額跌至7.63%。

2019年，順豐價(jià)格略有松動(dòng)，但仍保持在高位（21.9元/件），溢價(jià)率達(dá)85.9%、市場(chǎng)份額7.61%。

2020年，順豐終于低下高貴的頭，開(kāi)始“以價(jià)換量”。

但在2021年溢價(jià)率跌至64.3%后，順豐疑似放棄“以價(jià)換量”，單票收入逆勢(shì)上漲。2023年溢價(jià)率重返75.7%。

順豐以直營(yíng)模式起家，成本天然地高于加盟模式，價(jià)格再怎么降仍然遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

順豐也曾嘗試加盟模式，運(yùn)營(yíng)主體是“豐網(wǎng)信息技術(shù)”。2023年5月，順豐以11.83億出售豐網(wǎng)100%股權(quán)，意味著回歸高價(jià)提供高品質(zhì)服務(wù)的“主航道”。

2）放棄執(zhí)念

2023年，全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量達(dá)1320.7億件，同比增長(zhǎng)19.4%；業(yè)務(wù)收入1.2萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)14.3%；均價(jià)9.14元/件（2022年均價(jià)9.56元/件）。

快遞業(yè)務(wù)中：異地快遞1153.6億件，同比增長(zhǎng)20.5%；同城快遞136.4億件，同比增長(zhǎng)6.6%；國(guó)際/港澳臺(tái)快遞30.7億件，同比增長(zhǎng)52%。

中通、韻達(dá)、圓通、申通、極兔、順豐六家（不包括京東物流），業(yè)務(wù)量合計(jì)1150億件，總市場(chǎng)份額達(dá)87.1%。

中通、申通、圓通、極兔四家，市場(chǎng)份額都有所增長(zhǎng)——中通業(yè)務(wù)量突破300億件，市場(chǎng)份額22.9%；圓通業(yè)務(wù)量達(dá)212億件、市場(chǎng)份額16.1%；申通業(yè)務(wù)量175億、市場(chǎng)份額13.3%；極兔業(yè)務(wù)量153億、市場(chǎng)份額11.6%；

韻達(dá)、順豐市場(chǎng)份額下滑——韻達(dá)業(yè)務(wù)量189億、市場(chǎng)份額14.3%，丟失1.6個(gè)百分點(diǎn)；順豐業(yè)務(wù)量119億件、市場(chǎng)份額9%，丟失1個(gè)百分點(diǎn)。

失去溢價(jià)，順豐將泯然眾人；市場(chǎng)份額過(guò)低，則行業(yè)地位堪憂。

雖說(shuō)兩個(gè)都要保，但順豐對(duì)“10%市場(chǎng)份額”似乎并無(wú)執(zhí)念。

02

“無(wú)中生有”的利潤(rùn)

1）“神奇“的毛利潤(rùn)率

以2015年為基準(zhǔn)——票均收入23.8元/件，速運(yùn)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)率19.9%，每單賺4.7元。

2016年-2019年，票均收入降幅不超過(guò)8%，毛利潤(rùn)率降幅不到3個(gè)百分點(diǎn)；

2020年開(kāi)始以價(jià)換量，票均收入較2015年下降25.4%，但速運(yùn)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)率仍達(dá)16.4%；

2023年票均收入較2015年的跌幅達(dá)32.6%，速運(yùn)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)率為12.7%。

順豐的神奇之處在于：2023年較2015年每單少賺7.8元，卻沒(méi)有“送一單賠一單”，而是“無(wú)中生有“地賺到2.1元。

2）績(jī)優(yōu)股本色未改

藍(lán)色折線代表毛利潤(rùn)（率）、彩色堆疊柱代表費(fèi)用（率），藍(lán)色淹沒(méi)彩色才能獲得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

價(jià)格戰(zhàn)前的2018年，順豐毛利潤(rùn)163億、毛利潤(rùn)率17.9%；銷(xiāo)售、行政、研發(fā)三項(xiàng)費(fèi)用總額為112億，總費(fèi)用率12.1%；

價(jià)格戰(zhàn)中的2021年，毛利潤(rùn)停滯，利潤(rùn)率跌至12.2%；三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)200億、總費(fèi)用率9.7%；

2022年，毛利潤(rùn)恢復(fù)增長(zhǎng)。

2023年再度下跌至331億，毛利潤(rùn)率12.8%；三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)176億、總費(fèi)用率8.9%；

2018年，順豐毛利潤(rùn)率比總費(fèi)用率高5.6個(gè)百分點(diǎn)；2021年兩者差距僅剩2.7個(gè)百分點(diǎn)；2023年，重新拉大到4個(gè)百分點(diǎn)。

盡管參與價(jià)格戰(zhàn)，順豐沒(méi)有失去績(jī)優(yōu)股的風(fēng)范——藍(lán)色“高高在上”，可以像攜程那樣號(hào)稱(chēng)“血液里流淌著盈利的基因”。

3）成本結(jié)構(gòu)變遷

將營(yíng)業(yè)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用等按性質(zhì)分類(lèi)，排在第三位的是外包成本（人力外包、運(yùn)力外包）、運(yùn)輸成本和職工薪酬。

2023年，此三類(lèi)支出合計(jì)占營(yíng)收的65.6%，較2018年低10.7個(gè)百分點(diǎn)。

外包是降本增效的利器

2018年，外包成本400億，占營(yíng)收的44%；

2020年，外包成本大幅提高到819億，占營(yíng)收的53.2%；其中，人力外包547億，運(yùn)力外包272億；

2021年，外包成本突破1000億，占營(yíng)收的51.9%；其中，人力外包715億，運(yùn)力外包360億；

2022年，外包成本增至1160億，占營(yíng)收的比例大幅回落至43.4%；其中，人力外包778億，運(yùn)力外包382億；

2023年，外包成本1270億，占營(yíng)收的49.2%；其中，人力外包886億，運(yùn)力外包384億；

九年前（2015年），順豐外包成本79.1億，僅占營(yíng)收的20%；2016年成功借殼上市，外包成本占營(yíng)收的比例跳漲至36.5%；2017年外包成本283億，占營(yíng)收的39.8%……到2023年，累積增長(zhǎng)十幾倍！

若非如此，順豐恐已失去盈利能力。

職工薪酬

2017年，順豐有領(lǐng)薪員工13.64萬(wàn)，總薪酬163億，人均年薪約12萬(wàn)元。

2020年，順豐業(yè)務(wù)量較2017年增長(zhǎng)167%，但領(lǐng)薪員工人數(shù)下降了10.9%；一線操作類(lèi)人員更是從2017的10.2萬(wàn)降至2020年的6.6萬(wàn)，降幅達(dá)36%。

與2017年相比，2020年順豐人均處理包裹數(shù)提高了3倍！除技術(shù)進(jìn)步、管理水平提高外，2020年順豐首次年人力外包支出達(dá)547億！

截至2023年末，順豐領(lǐng)薪員工15.3萬(wàn)（一線操作類(lèi)8.7萬(wàn)）、薪酬支出318億，人均年薪約20萬(wàn)。

2018年，薪酬成本占營(yíng)收的21.9%；2023年降至12.3%，相差9.7個(gè)百分點(diǎn)。

順豐始終沒(méi)有大規(guī)模采用勞務(wù)派遣這種用工方式，而采用“更先進(jìn)”的“人力外包”：前者是用人方、派遣方及勞動(dòng)者間的三方合作；后者是發(fā)包方與承包方間的合作，用人單位與勞動(dòng)者無(wú)直接法律關(guān)系。

運(yùn)輸成本

運(yùn)輸成本包括陸運(yùn)、鐵運(yùn)、空運(yùn)、海運(yùn)及末端收派件成本。

2018年，順豐運(yùn)輸成本94億，占營(yíng)收的10.3%；

2021年，順豐運(yùn)輸成本大幅提高到349億，占營(yíng)收的16.8%；

2022年，順豐運(yùn)輸成本686億，占營(yíng)收的25.7%；

2023年，順豐運(yùn)輸成本降至446億，占營(yíng)收的17.5%；

截至2023年末，順豐擁有10萬(wàn)輛干支線貨車(chē)及10萬(wàn)輛末端收派件車(chē)，全年處理近120億件包裹；

2023年，順豐全球航空發(fā)貨總量達(dá)210萬(wàn)噸（其中國(guó)際發(fā)貨55萬(wàn)噸）。

2023年，順豐鐵運(yùn)、海運(yùn)發(fā)貨量分別為250萬(wàn)噸，126萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)集裝箱。

內(nèi)卷是全方位的。除了價(jià)格，還要卷時(shí)效、客戶滿意度，這些都由龐大、高效的運(yùn)輸能力保障，運(yùn)輸成本是順豐最硬核的支出，這方面的錢(qián)不能省。

03

穩(wěn)定賺錢(qián)的業(yè)務(wù)只有一個(gè)

1）營(yíng)收構(gòu)成

“物流及貨代“收入占順豐總營(yíng)收的比例接近100%（2023年為97.2%）。

時(shí)效快遞是順豐的王牌業(yè)務(wù)，面向個(gè)人、企業(yè)、商家提供時(shí)效性強(qiáng)的高品牌門(mén)到門(mén)寄遞服務(wù)。2023年此項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)1155億，同比增長(zhǎng)9.2%；

經(jīng)濟(jì)快遞面向電商，提供有品質(zhì)保障的高性價(jià)比服務(wù)。電商賣(mài)家對(duì)價(jià)格高度敏感，服務(wù)此類(lèi)客戶不是順豐的長(zhǎng)項(xiàng)。2021年經(jīng)濟(jì)快遞營(yíng)收254億，同比增長(zhǎng)21.9%；2022年?duì)I收增速降至0.5%；2023年，經(jīng)濟(jì)快遞營(yíng)收250.5億，同比下降2%（主要原因是剝離了采取加盟模式的豐網(wǎng)）。

快運(yùn)/冷運(yùn)均為T(mén)o B業(yè)務(wù)，提供大件配送、批量運(yùn)輸、生鮮/藥品運(yùn)輸?shù)确��?wù)。2023年，快運(yùn)/冷運(yùn)營(yíng)收434億，同比增長(zhǎng)18.8%；

供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)主要服務(wù)于制造企業(yè)、跨境電商，2022年?duì)I收達(dá)879億，同比增長(zhǎng)124%；2023年?duì)I收跌破600億，同比下降31.7%。

同城急送面向餐飲門(mén)店、零售/電商商家、個(gè)人/企業(yè)提供即時(shí)配送服務(wù)，與美團(tuán)有很大交集。2023年收入72.5億，同比增長(zhǎng)12.6%。

開(kāi)展的業(yè)務(wù)雖多，能穩(wěn)定賺錢(qián)的業(yè)務(wù)卻只有一項(xiàng)。

2）分部業(yè)績(jī)

2023年，速運(yùn)及大件分部總營(yíng)收1868億（抵消分部間交易），凈利潤(rùn)84.5億（同比增長(zhǎng)54.6%）、利潤(rùn)率4.5%；

2023年，同城急送業(yè)務(wù)首次虧損，凈利潤(rùn)5060萬(wàn)、利潤(rùn)率0.7%；

2022年，速運(yùn)及大件業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)達(dá)19.5億；2023年?duì)I收暴跌，凈虧損5.3億。

2023年，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)由盈轉(zhuǎn)虧，同城急送扭虧為盈，都無(wú)法確認(rèn)可以穩(wěn)定賺錢(qián)。