來源/東四十條資本 

撰文/蒲凡

當數家VC集體退出他們共同的被投公司、發生重大股權變更，你可能會很快聯想到“拋棄”“逃離”這類詞，比如這家企業是不是經營出現問題了、這些VC是不是因為退出壓力決定觸發回購條款了、VC們是不是失去信心決定打折賣老股了。

但2024年下半年之后，你可能需要更加積極地看待這件事情，一大波餐飲消費企業開始認真籌備上市了。

先是6月14日，茶顏悅色的公司主體湖南茶悅文化產業發展集團有限公司(以下簡稱稱“茶顏悅色”)發生工商變更，順為資本、五源資本、源碼資本、元生資本、天圖投資等機構旗下基金均退出股東行列，此舉據傳是為搭VIE架構、為海外IPO做準備。

后有6月24日，國家市場監督管理總局公開披露了安宏資本與博裕四期收購山東帥克寵物用品股份有限公司（以下簡稱“帥克寵物”）股權的信息公告。此時距離帥克寵物進入上市輔導備案及輔導驗收程序剛好過去一年，而按照規定一般驗收工作完成后12個月內企業需提交上市申請，若超過一年則要重新履行輔導備案及輔導驗收程序，因此此舉同樣被解讀為帥克寵物通過調整資方結構，或許更長的退出期，以重新規劃上市時間表。

最近幾天，著名的網紅連鎖餐飲品牌夸父炸串成為了新的主角。

據工商媒體信息顯示，夸父炸串關聯公司廈門萬皮思食品科技有限公司發生工商變更，絕了基金（絕味食品、餓了么聯合發起的投資基金）旗下廣州絕了二期股權投資基金合伙企業（有限合伙），以及上海邁禾餐飲管理有限公司、南京華映中小企業發展基金合伙企業（有限合伙）等退出股東行列，同時公司注冊資本由約5.49億人民幣減至約2.8億人民幣——在茶百道、滬上阿姨、霸王茶姬、茶顏悅色等多家網紅餐飲品牌，相繼傳出進行上市準備階段甚至已經完成上市的影響下，此舉同樣被解讀為提前為境外上市做準備。

一個側面例證是從2018年到2024年之間，“夸父炸串”前后共完成了6輪融資。根據披露了大概融資金額的A+輪以及A+輪，結合股權信息所披露的出資比例推算，其整體融資規模超過了5億，項目內的資產淤積程度可想而知，確實理論上到了需要前往二級市場為投資人“松綁”的時間節點。

此外在今年2月，夸父炸串創始人袁澤陸也在接受中國網財經記者采訪中，公開回應過公司上市計劃，當時他給出的說法是“目前沒有此類計劃”，目前主要的目標是“深耕用戶需求，提升產品變商品的能力，希望將夸父炸串打造成像麥當勞一樣優秀的企業”。但結合此前他們所公布的具體推進計劃，即2024年預計夸父炸串門店可擴張至5000家，2026年將超過萬家，某種程度上中國網的采訪也代表著外部的一種共識：夸父炸串作為勢頭迅猛的連鎖餐飲品牌，走向IPO應該只是時間問題。

不過與茶顏悅色、霸王茶姬這些當紅炸子雞相比，夸父炸串似乎又有兩個值得關注的“特殊情況”。

第一個“特殊情況”體現在時間上。

本輪退出股東行列的絕了基金并不是老股東，而是夸父炸串最近一輪融資的新股東。該輪融資發生在2024年2月，當時絕了基金與愉悅資本進行了聯合領投——換句話說，絕了基金在投資僅僅4個月之后就選擇了“退出”。

并且在該輪融資之前，夸父炸串的A++輪融資發生在2021年10月22日。也就是說，一個正處于快速擴張階段的連鎖餐飲品牌，兩輪關鍵的融資相隔時間超過了800天、超過2年，中間顯然帶來了很多不確定性。事實上在B輪融資的官宣通稿中，袁澤陸也確實談到了2021年新消費投資熱度退潮后，自己“咬著牙投入幾千萬”尋求數字化轉型。

第二個“特殊情況”體現在加盟模式上。

關于夸父炸串的“加盟爭議”，從該品牌走紅到今天其實一直沒有斷過。

支持者相信“炸串”是餐飲當中的“口紅”——單品分量小、組合方式靈活、就餐環境要求低，不需要你有個桌椅板凳，但它又有美拉德效應，能獲得極大的滿足感——似乎很能適應“消費降低”的消費者要求。

例如2023年9月各大媒體就紛紛轉載過一篇題為《夸父炸串單日營收突破10萬，創造行業坪效奇跡》的報道，作者寫道“夸父炸串南京江寧龍湖龍灣天街店開業”，“該店開業期間單日營收超過10萬元，刷新夸父炸串品牌自創立以來的歷史記錄”。夸父炸串2022年營收21億、2023年目標營收36億的成績，也一定程度上能夠佐證炸串確實穩穩地踩中了“口紅效應”。

但抖音、知乎、小紅書等平臺上卻有相當聲量認為，夸父炸串在加盟回報上的表現并不優秀。另外，在今年3月湖北經視的特別節目《315我們在行動》中，夸父炸串被曝出存在食品安全等問題，似乎也被歸結到了“加盟模式”上，因為“每個店的老板、店長都不一樣”。

最后作為參照的是，夸父炸串主要的競爭對手之一，喜姐炸串曾經在去年上半年宣布將啟動IPO程序，進入IPO的輔導期，將沖刺“炸串第一股”。從數據來看，那時候的喜姐炸串幾乎就是“夸父炸串的翻版”：全年門店營超過20億、1年內快速完成3輪融資、累計融資規模達到3.7億、4年內快速將門店數量擴張超過2000家、創始人是創業超過11次的連續創業者、同樣開放加盟模式……

炸串市場真的大到能為兩個雷同的故事買單嗎？資本真的相信在炸串身上看到了足夠的潛力嗎？我不知道，我只能確定這屆的消費投資人，確實太需要多巴胺了。