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撰文/拾一

2021年，承載著不少人童年美好回憶的匯源果汁從港交所退市，并破產(chǎn)重整。彼時(shí)，負(fù)債114億的果汁帝國(guó)的處境讓不少人扼腕嘆息。如今，曾經(jīng)的“國(guó)民果汁”品牌似乎迎來(lái)了新的轉(zhuǎn)機(jī)。

7月22日，國(guó)中水務(wù)發(fā)布公告稱，公司擬以支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司的股份，收購(gòu)?fù)瓿珊蠊�司將累�?jì)持有諸暨文盛匯注冊(cè)資本不低于8.16億元，占其注冊(cè)資本的比例不低于51%，從而成為諸暨文盛匯的控股股東。而諸暨文盛匯是上海文盛資產(chǎn)管理有限公司參與北京匯源重整設(shè)立的持股平臺(tái)公司，不做其他經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

這意味，如果收購(gòu)順利完成，國(guó)中水務(wù)將拿下匯源果汁，借此機(jī)會(huì)，匯源果汁也有望重回資本市場(chǎng)。

01

從風(fēng)光上市到破產(chǎn)重組

創(chuàng)立于上世紀(jì)90年代初的匯源果汁，在過(guò)去30年里，對(duì)國(guó)內(nèi)果汁行業(yè)影響深遠(yuǎn)。

“有匯源才叫過(guò)年”，早在1996年，匯源果汁通過(guò)豪擲7000萬(wàn)買(mǎi)下了央視春晚5秒鐘的廣告權(quán)，讓這句廣告語(yǔ)深入人心的同時(shí)，也讓產(chǎn)品走進(jìn)千家萬(wàn)戶。之后，匯源果汁更是在發(fā)展上一路狂飆，成就了一代果汁帝國(guó)。

2007年，匯源集團(tuán)在香港風(fēng)光上市，籌集資金24億港元，創(chuàng)下了港交所當(dāng)年最大IPO紀(jì)錄。

然而上市之后，匯源的好日子并沒(méi)有持續(xù)多久，從2008年起，其凈利潤(rùn)大幅下滑86.11%。及至匯源上市10周年之際，匯源集團(tuán)的總負(fù)債達(dá)到114億元，資產(chǎn)負(fù)債率為51.8%。2018年3月，匯源集團(tuán)在公告中自曝存在42.82億元違規(guī)關(guān)聯(lián)借貸，匯源集團(tuán)遭到港交所介入調(diào)查，股票也在當(dāng)年被迫停牌。

之后三年，雖然進(jìn)行了諸多努力試圖“復(fù)牌”，但負(fù)債壓力以及連年虧損，最終匯源果汁也沒(méi)有滿足復(fù)牌條件，黯然從港交所退市。

很長(zhǎng)一段時(shí)間里，匯源是國(guó)內(nèi)中高濃度果汁市場(chǎng)的霸主，為何最終落得破產(chǎn)重組的下場(chǎng)？

圖/匯源果汁官方微博

多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2009年，商務(wù)部因反壟斷終止了可口可樂(lè)公司控股中國(guó)匯源果汁集團(tuán)有限公司的交易，成為了匯源由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

彼時(shí)，匯源集團(tuán)為了促成這筆高達(dá)24億美元的收購(gòu)交易，在已有的果汁飲料加工產(chǎn)業(yè)之外，投入巨額資金建設(shè)了全產(chǎn)業(yè)鏈布局，先后在安徽、山東及湖北等多地建了水果加工基地。

與此同時(shí)，匯源果汁還削減了和可口可樂(lè)重合的銷(xiāo)售渠道以及人員。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，匯源果汁的員工在2007年底是9722人，到2008年底已經(jīng)減少到了4935人，銷(xiāo)售人員則從3926人減少到1160人。

結(jié)果交易告吹，打亂匯源發(fā)展陣腳的同時(shí)，也為其的后續(xù)經(jīng)營(yíng)埋下了債務(wù)隱患。之后數(shù)年內(nèi)，匯源不僅資金出現(xiàn)緊張，遭受重創(chuàng)的銷(xiāo)售體系，也再難恢復(fù)。

不僅從港交所退市，更是直接經(jīng)歷了破產(chǎn)重組的艱難歷程。

02

押對(duì)寶的國(guó)中水務(wù)

作為即將控股北京匯源的投資方，國(guó)中水務(wù)何許人也？公開(kāi)資料顯示，國(guó)中水務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋了整個(gè)環(huán)保產(chǎn)業(yè)中的市政供水、污水處理、新型城鎮(zhèn)分布式供排水一體化、工程技術(shù)服務(wù)、綠色可持續(xù)能源以及項(xiàng)目建設(shè)等多個(gè)領(lǐng)域。

但就是這樣一家與飲料行業(yè)沒(méi)有一點(diǎn)關(guān)系的企業(yè)，早在兩年前便已開(kāi)始押寶匯源果汁。

2022年6月，北京一中院裁定批準(zhǔn)了北京匯源的重整計(jì)劃。文盛資產(chǎn)作為重整投資人計(jì)劃投入16億元資金，成為北京匯源控股股東，重組后的北京匯源持有“匯源果汁”核心商標(biāo)品牌和生產(chǎn)資產(chǎn)。

而早在2022年4月，國(guó)中水務(wù)就已選擇與文盛資產(chǎn)合作，雙方簽署了《項(xiàng)目合作協(xié)議》，擬共同投資重組后的北京匯源。公司于4月22日支付文盛資產(chǎn)履約保證金3億元，但受北京匯源更新審計(jì)及評(píng)估報(bào)告、國(guó)內(nèi)疫情導(dǎo)致文盛資產(chǎn)對(duì)北京匯源的增資和工商變更工作推進(jìn)延遲等工作影響，導(dǎo)致雙方項(xiàng)目合作進(jìn)度延期。

到2022年年底，國(guó)中水務(wù)與文盛資產(chǎn)及其子公司簽署《股份轉(zhuǎn)讓合同》，文盛資產(chǎn)將參與北京匯源重整設(shè)立的持股平臺(tái)即諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司的31.481%的股份轉(zhuǎn)讓給國(guó)中水務(wù)，轉(zhuǎn)讓后國(guó)中水務(wù)間接持有北京匯源18.89%股份。

最后，國(guó)中水務(wù)通過(guò)三次收購(gòu)，獲得了諸暨文盛匯36.486%的股份，進(jìn)而間接持有北京匯源21.89%的股份。

從結(jié)果來(lái)看，國(guó)中水務(wù)跨界投資匯源似乎也真的押對(duì)了寶。即使近年來(lái)市場(chǎng)份額大幅度下滑的情況下，2023年，匯源項(xiàng)目為國(guó)中水務(wù)貢獻(xiàn)了8283.63萬(wàn)元的收益，而當(dāng)年國(guó)中水務(wù)的整體凈利潤(rùn)為3003.86萬(wàn)，這意味者，國(guó)中水務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，匯源項(xiàng)目可謂居功至位。

圖/匯源果汁官方微博

03

重現(xiàn)昔日榮光，道阻且長(zhǎng)

能夠再次獲得國(guó)中水務(wù)注資，與匯源本身而言自然是一件好事，但是匯源最終能否重新拿回果汁老大哥地位，目前還要打上問(wèn)號(hào)。

從果汁賽道整體來(lái)看，在匯源衰落后，雖然沒(méi)有誕生能夠穩(wěn)坐第一把交易的龍頭品牌，處于群雄割據(jù)狀態(tài)，但賽道上玩家數(shù)量依然不少。于匯源而言，除了統(tǒng)一、可口可樂(lè)、農(nóng)夫山泉這些老對(duì)手，一些新崛起的新興品牌同樣不容小覷。

與此同時(shí)，果汁品類本身也正在經(jīng)歷陣痛期。有數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的果汁行業(yè)在近十年呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2023年果汁飲料市場(chǎng)規(guī)模為743.7億元，較2015年累計(jì)下滑20%，較疫情前的2019年下降13.8%，2023年果汁銷(xiāo)量為77億升，較2019年下降21.4%，預(yù)計(jì)2026年市場(chǎng)規(guī)模為721億元，同時(shí)指出該市場(chǎng)是由高單價(jià)的純果汁拉動(dòng)。而行業(yè)的式微無(wú)疑也成為匯源重新崛起的一大絆腳石。

除了這些外部因素，匯源自身同樣也有不少問(wèn)題亟待解決。

圖/匯源果汁官方微博

一方面，隨著消費(fèi)渠道的變化，便利店和電商渠道在飲料消費(fèi)市場(chǎng)中的重要性與日俱增。傳統(tǒng)商超渠道正在逐漸落伍，但從線上渠道的影響力來(lái)看，匯源也仍較其他飲料品牌有著較大差距。

另一方面，品牌年輕化也成為擺在匯源面前的一大難題。在大單品趨勢(shì)下，匯源近年來(lái)依然只能靠“賣(mài)情懷”的營(yíng)銷(xiāo)方式拉伸銷(xiāo)量，未曾有過(guò)真正“破圈”的新產(chǎn)品。只有在口味、包裝、營(yíng)銷(xiāo)推廣上抓住年輕消費(fèi)群體的關(guān)注，匯源才能真正解決品牌老化的問(wèn)題。

如今，成功破產(chǎn)重組后的匯源，已經(jīng)度過(guò)至暗時(shí)刻，但想要重現(xiàn)品牌巔峰時(shí)的輝煌，還有很長(zhǎng)的路要走。