出品/聯商網

撰文/夢縈

在黃金投資與消費熱潮持續高漲的當下，又一家以“周”姓命名的黃金珠寶品牌成功登陸資本市場。

6月26日，周六福在港交所上市，首日上市高開超10%。截至收盤，周六福報30港元/股(約合人民幣27.41元/股)，漲幅25%，總市值達129.76億港元(約合人民幣118.55億元)。

黃金珠寶行業資本化步伐加快的同時，品牌名稱與模式高度趨同，也加劇了同質化競爭，如何打造差異化特色，并從渠道競爭向價值競爭轉型，成為品牌發展的關鍵命題。

01

“周六福”是誰？

盡管周六福是以“周”字開頭的品牌，極易讓人與港資珠寶大牌產生聯想，但鮮為人知的是其創始人并非姓“周”，該品牌由潮汕籍的李偉柱、李偉蓬兄弟一手締造。

早年，李偉柱在老家潮陽的一家銀行任職，與珠寶商頻繁接觸，讓他萌發了開店賣珠寶的想法。2002年，李偉柱辭去了令人艷羨的“鐵飯碗”，在中國最大的黃金珠寶交易集散地——深圳水貝，開了第一家珠寶鑲嵌工廠，靠給品牌代工賺得第一桶金。

然而，在2003年，非典疫情肆虐全國，珠寶行業遭受重創，當眾多同行紛紛選擇轉行避風險時，李偉柱卻意識到單純依靠代工模式，利潤空間極為有限，難以實現長遠發展，必須做自己的品牌。

2004年，中國放開黃金進出口權，為珠寶行業帶來新的發展契機。李偉柱抓住風口，果斷注冊珠寶品牌。品牌創立之初，由李偉蓬、陳創金共同出資100萬元。次年，陳創金將其持有的50%股權轉讓給李偉柱，自此李偉柱兄弟二人正式成為周六福的實際控制人。截至公司遞表前，兄弟倆合計持股高達93.69%。

值得注意的是，周六福品牌最初并非叫這個名字，而是以“周天福”示人，直至2012年才正式更名為“周六福”。

面對業內關于“山寨周大福”的諸多質疑，李偉柱表示：“我們只是在對的時間做了正確的事” 。而在他的帶領下，周六福一路發展壯大，逐步在競爭激烈的珠寶市場中站穩腳跟。

如今，周六福已發展成為集珠寶首飾研發設計、生產加工、連鎖銷售、品牌運營為一體的珠寶集團。

02

第五次沖擊IPO

事實上，這并非周六福首次向資本市場發起沖擊，而是其第五次叩響資本大門，此前周六福已三次折戟A股市場。

據業內人士透露，周六福之所以鍥而不舍、屢敗屢戰，背后原因在于其與內部投資人簽有對賭協議。

2024年6月，周六福首次向港交所遞交招股說明書，半年后材料失效。

2025年2月，周六福再度向港交所遞交招股說明書，6月初通過港交所上市聆訊。本次上市，周六福計劃將募集到的資金用于擴大和加強銷售網絡、加強品牌建設以提高市場知名度、提升產品供應及加強產品設計和開發能力等。

對于赴港IPO，周六福曾給出解釋：“考慮到港股上市后可取得境外資本及進入海外市場，亦能讓公司更廣為市場接受，因此公司決定赴港IPO。”

近年來，周六福依托加盟模式不斷占據市場份額。根據周六福官方透露的數據，截至目前其線下全國開設門店超4300家，商場專柜占比52%，穩居中國珠寶市場占有率排名第四位。

同時，周六福也積極拓展線上銷售渠道，2022年至2024年，公司線上銷售收入的復合年增長率達到46.1%，且2024年線上銷售收入占總收入的40%。

弗若斯特沙利文的數據則顯示，以國內門店數目計，周六福在2017年至2023年連續7年位列中國珠寶市場前五大品牌之列，排名第四；在公司起家的中國南方地區線下門店數量在中國珠寶品牌中排名第三。

需要特別指出的是，周六福的市場布局與業務增長高度依賴加盟模式，其門店網絡的快速擴張主要通過吸納加盟商開店來實現。

2022年至2024年，周六福門店總數分別為4052家、4383家、4129家。其中，加盟店數量分別為3974家、4288家、3987家，占門店總數的比重為98.08%、97.83%、96.56%。2024年，周六福的自營門店僅有142家。

加盟商也為周六福貢獻了絕大部分的收入，近三年的收入占比都超過了50%。2022年至2024年，周六福靠加盟模式獲得的收入分別為16.67億元、28.53億元、28.89億元，占總收入的比例分別為52.9%、55.4%、50.5%。

在珠寶行業人士眼中，在黃金金融屬性壓倒消費屬性的當下，傳統加盟模式恐難以為繼，品牌力與產品力或成為破局關鍵。不過，即便成功上市，如何平衡規模擴張與質量提升仍是周六福的待解之題。

03

黃金市場冰火兩重天

如今，在金價持續高位震蕩下，中國黃金市場呈現出前所未有的復雜局面，消費者對黃金飾品的購買決策日趨謹慎，市場觀望情緒濃厚，這些變化深刻影響著黃金珠寶品牌的生存與發展。

一方面，不少老牌珠寶品牌遭遇經營寒冬，銷售數據有所下滑，甚至陷入關店潮，被迫轉型突圍。

公開數據顯示，2024年國內黃金消費量同比下降9.58%，其中黃金首飾消費量大幅下滑24.69%。

財報顯示，2025財年(2024年4月1日-2025年3月31日)，周大福營業額同比下降17.5%至896.56億港元(約合人民幣818.85億元)，歸母凈利潤同比減少8.98%至59.16億港元(約合人民幣54.03億元)。其中，由于2025財政年度內金價持續飆升而導致黃金借貸的公允值虧損61.8億港元(約合人民幣56.44億元)。

其中，周大福珠寶在中國內地的同店銷售同比下降19.4%。截至2025財年末，周大福珠寶在內地的零售點為6274個，期內凈減少896個。

面對經營壓力，周大福開始啟動大規模資本運作。6月17日，周大福在港交所發布公告稱，擬發行于2030年到期的88億港元(約合人民幣80.434億元)0.375%可換股債券，初始換股價為每股17.32港元(約合人民幣15.83元)，較上一日收盤價13.72港元(約合人民幣12.54元)溢價約26.2%，可悉數轉換為5.08億股，占擴大后股本約4.9%。

周大福稱，擬將發行債券的所得款項凈額87.15億港元(約合人民幣79.67億元)用于黃金首飾業務的發展及融資、門店升級及國內外市場的策略擴充，以及用作一般營運資金。

另一方面，與傳統金店形成鮮明對比的是，新興黃金品牌異軍突起，精準錨定Z世代審美偏好，憑借差異化競爭策略迅速搶占市場。

以專注古法金飾的老鋪黃金為例，自2009年其在北京開設首家門店，到2016年正式成立公司，始終在積極謀劃上市。2020年，老鋪黃金首次沖擊資本市場，卻因關聯交易等問題折戟；2023年6月再次沖刺深交所主板未果；同年11月“棄A轉港”，最終在2024年6月28日成功登陸港交所。

根據老鋪黃金最新財報，2024年老鋪黃金銷售業績從2023年的36.77億元飆升至97.95億元；收入從2023年的31.8億元增長至85.06億元；利潤也從4.16億元漲至14.73億元；2024年單個商場平均實現銷售業績3.28億元。

今年5月，老鋪黃金發布配股公告，計劃以每股630港元(約合人民幣575.5元)折價8%配售431萬股新股，募資凈額26.98億港元(約合人民幣24.64億元)，約等于其在去年6月登陸港交所時募資額度的近三倍。

老鋪黃金在公告中指出，配售所得款項80%將用于發展核心業務，包括不僅限于中國內地門店拓展、現有門店位置優化和面積擴建，以及支持同店銷售的快速增長；另外20%用于補充流動資金及一般企業用途。

不難看出，當前的黃金市場，正上演著冰火兩重天的局面，這種分化態勢，不僅折射出行業發展的深層矛盾，也預示著黃金珠寶行業即將迎來新一輪的格局重塑。