曾堅持不上市的立白，如今將旗下的朝云集團率先推上了港交所。2018年，立白集團剝離出一個事業(yè)部，并由此組建朝云集團，準(zhǔn)備獨立IPO。

時隔三年，朝云集團終于登陸港交所。朝云掌門人是立白“創(chuàng)二代”陳丹霞，立白也是其最大的供應(yīng)商和最大的客戶。但在原支柱業(yè)務(wù)殺蟲驅(qū)蚊陷入增長停滯時，朝云能在此時找到新的“財富密碼”嗎？

港交所敲鐘

繼藍月亮后，又一家日化公司赴港上市。3月10日，中國日化領(lǐng)域“驅(qū)蚊一哥”朝云集團在港交所掛牌上市，發(fā)行價為9.2港元。以發(fā)行價計算，朝云集團募資28.88億港元。截至當(dāng)日收盤，朝云集團總市值達106.5億港元。

根據(jù)此前發(fā)布的招股說明書，朝云集團本次上市募集資金主要將用于供應(yīng)鏈效率和數(shù)字化戰(zhàn)略、研發(fā)、營銷以及銷售和分銷領(lǐng)域，以及或?qū)艹鲆徊糠仲Y金用于日后可能的戰(zhàn)略收購。

資料顯示，朝云集團為立白旗下一家生產(chǎn)家庭護理產(chǎn)品的公司，其前身是立白超威事業(yè)部。產(chǎn)品涵蓋殺蟲驅(qū)蚊、居家清潔等多個領(lǐng)域。目前，朝云集團旗下?lián)碛小俺薄柏愗惤　薄巴酢薄皾欀亍薄拔魈m”等多個品牌。

根據(jù)朝云集團披露的數(shù)據(jù)，近幾年其業(yè)績呈一定的增長趨勢。招股說明書數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，朝云集團的營收總額分別為13.46億元、13.5億元、13.83億元，歸屬凈利潤分別為1.7億元、1.77億元，1.84億元，復(fù)合年化增長率為1.37%。

家居護理是朝云集團主要的營收來源。在2015-2019年連續(xù)五年中，朝云集團的零售額一直在中國家居護理行業(yè)國內(nèi)企業(yè)中位列第一。其中，知名度較高的是殺蟲驅(qū)蚊產(chǎn)品。招股書顯示，2017-2019年及2020年一季度，朝云集團殺蟲驅(qū)蚊產(chǎn)品收入占營收比分別為68.4%、69.4%、63.3%、70.8%。

戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊表示，朝云集團通過上市，可獲得一定的融資渠道，對于此后業(yè)務(wù)的拓展以及產(chǎn)品研發(fā)有著一定的積極意義。但上市并不能解決所有問題，譬如朝云集團過度依賴立白以及主業(yè)發(fā)展放緩等問題。

就此次上市相關(guān)問題，北京商報記者通過電話對朝云集團進行采訪，但截至發(fā)稿，電話并未接通。立白相關(guān)負責(zé)人則表示，朝云集團目前處于靜默期。

“寄生”于立白

無論是從業(yè)績還是市場排名來看，朝云集團都表現(xiàn)良好，而這更多來源于母公司立白的扶持。據(jù)了解，朝云集團由立白創(chuàng)始人之一陳凱臣的女兒陳丹霞掌管。當(dāng)前，陳丹霞為朝云集團系列公司的法定代表人，也是朝云集團的執(zhí)行董事、董事長兼首席執(zhí)行官（CEO）。然而，“創(chuàng)二代”執(zhí)掌下的朝云集團在十多年的發(fā)展中難改對立白集團的依賴。

根據(jù)朝云集團披露的信息，立白不僅是朝云集團最大的供應(yīng)商，還是其最大的客戶。在渠道方面，立白也與朝云集團簽署了銷售框架協(xié)議。

招股說明書顯示，2017-2019年，朝云集團向前五大客戶銷售總額占比分別為21%、25.5%、25.2%。而來自立白的銷售占比分別為17.9%、23%和20.7%。同時，朝云集團向前五大客戶的采購占比總共大約在40%-50%之間，其中，向立白做出的采購占比分別達到了20.8%、15.8%、29.1%。

在渠道方面，朝云集團也獲得了立白的支持，包括通過立白的48家大客戶（包括沃爾瑪、家樂福等全國性、區(qū)域性大賣場、超市、百貨商店及便利店）銷售，目前覆蓋了約11000個銷售點。

快消行業(yè)新零售專家鮑躍忠表示，朝云集團很大程度依賴立白集團，缺乏一套獨立的運營營銷體系，包括生產(chǎn)、創(chuàng)新、渠道等方面都缺乏獨立性。朝云集團的發(fā)展可以說與立白共進退，一榮俱榮，一損俱損。基于此，朝云集團需要的最大變革是走向獨立。

需要有獨立“造血”能力背后是朝云集團主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑趨勢。據(jù)了解，朝云集團主要依賴的驅(qū)蚊業(yè)務(wù)在2019年開始下滑。招股說明書顯示，2017-2019年，朝云集團報告期內(nèi)殺蟲驅(qū)蚊產(chǎn)品的營收分別為9.2億元、9.36億元、8.76億元。

鮑躍忠表示，就目前來看，驅(qū)蚊市場規(guī)模較小，未來發(fā)展空間也不是很大，所以很難幫助朝云集團實現(xiàn)高增長，這也是其驅(qū)蚊業(yè)務(wù)增長緩慢甚至下滑的原因。此外，驅(qū)蚊市場入局門檻較低，隨著近幾年入局者增多，市場競爭日益激烈，而對于朝云集團而言，意味著其可布局的市場空間逐漸縮小，增量有限。

找尋新增長點

為緩解營收占比超六成的驅(qū)蚊業(yè)務(wù)出現(xiàn)波動下滑帶來的業(yè)績尷尬，朝云集團將目光聚焦到具有高增長性的寵物護理領(lǐng)域。2019年，朝云集團憑借旗下“倔強的尾巴”和“德是”兩個品牌切入寵物護理領(lǐng)域。目前，朝云集團提供兩個品牌的18種寵物護理產(chǎn)品。2020年上半年以零售額計算，朝云集團已在寵物除味品類位列前五。

朝云集團對寵物護理領(lǐng)域的布局還在繼續(xù)。2021-2022年，朝云集團計劃推出31款寵物類別產(chǎn)品，占公司推出新產(chǎn)品類別總數(shù)62款的50%。

事實上，朝云集團加大布局寵物護理賽道，也是因為看到了“擼貓”“吸狗”現(xiàn)象成為新風(fēng)潮，新生代消費者對“它經(jīng)濟”需求不斷擴大。數(shù)據(jù)顯示，包括寵物清潔、寵物除味、貓砂等在內(nèi)的中國寵物護理產(chǎn)品市場的零售額從2015年的31億元增長至2019年的69億元，并預(yù)計持續(xù)增長至2021年的96億元。其中，2015-2019年及2019-2021年的復(fù)合年增長率分別為22%和17.8%。

伴隨市場規(guī)模不斷擴大，該市場競爭也日益白熱化。2020年3月，健合集團宣布啟動寵物營養(yǎng)及護理用品業(yè)務(wù)單元（PNC），相關(guān)品牌Solid Gold（素力高）同時上線。健合集團方面表示，將在嬰兒營養(yǎng)及護理、成人營養(yǎng)及護理業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，把PNC業(yè)務(wù)定位為集團第三大發(fā)展支柱。同年11月，健合集團宣布擬1.63億美元收購美國寵物營養(yǎng)品公司Solid Gold 100%權(quán)益。

2020年12月，國際食品巨頭瑪氏在華投建的第三家寵物食品工廠落地。2021年1月，以寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)為主的中寵股份發(fā)布公告稱，擬以自籌資金合計約3343.75萬新西蘭元收購由VLR Global Holdings PTE. LTD.和Stuart Stirling TAYLOR持有的PetfoodNZ International Limited 70%的股權(quán)。

鮑躍忠表示，寵物市場近幾年發(fā)展比較不錯，基本行業(yè)增長在30%左右。朝云集團從寵物市場切入，可以說很有必要。但是在此后的發(fā)展中，如果還是搬用之前的發(fā)展模式，則很難實現(xiàn)突破。同時，朝云集團并非專業(yè)的寵物護理企業(yè)，所以在產(chǎn)品研發(fā)、渠道建設(shè)方面還面臨著多重挑戰(zhàn)。