據(jù)IPO早知道消息，第三方在線導(dǎo)購平臺「返利網(wǎng)」于4月28日正式借殼昌九生化在A股主板掛牌上市，證券簡稱為返利科技（600228.SH）。

截至9:40，返利科技報于每股11.66元，市值約95.75億元。

自2007年成立后，返利網(wǎng)曾獲得啟明創(chuàng)投、SIG海納亞洲創(chuàng)投基金、蘭馨亞洲、日本樂天（Rakuten）等多家知名機構(gòu)的投資。IPO后（不考慮募配），蘭馨亞洲、啟明創(chuàng)投、S樂天和SIG分別持有8.08%、4.48%、2.56%和2.22%的股份。 

自成立伊始，返利網(wǎng)先行運營標(biāo)“返利網(wǎng)”網(wǎng)站，后逐步推出“返利”App及各類小程序作為運營載體，主要提供導(dǎo)購服務(wù)、廣告推廣服務(wù)和平臺技術(shù)服務(wù)。

從收入構(gòu)成來看，2020年上半年導(dǎo)購業(yè)務(wù)的收入為1.72億元，在返利網(wǎng)主營業(yè)務(wù)的收入占比為81.42%，2017年至2019年的占比分別為83.77%、90.41%和85.26%；其主要指從電商或品牌商處獲得實際成交金額一定比例的導(dǎo)購傭金收入，即按CPS結(jié)算。

與其他導(dǎo)購平臺類似，返利網(wǎng)的商業(yè)模式為：通過綜合運用各類導(dǎo)購工具，以圖文內(nèi)容幫助用戶了解和認知各類商品，利用返利、優(yōu)惠券等讓消費者享受價格折扣；同時匯聚各大主流電商平臺和知名品牌商，為用戶提供一站式消費決策支持，構(gòu)建了一個融合了價格和內(nèi)容導(dǎo)購的導(dǎo)購平臺。

迄今為止，返利網(wǎng)合作的電商平臺及品牌商則包括淘系電商(淘寶、天貓等)、京東、拼多多、唯品會、蘇寧易購、餓了么、美團、考拉海購、攜程等國內(nèi)外知名電商，以及蘋果、耐克、華為等國內(nèi)外知名品牌商，覆蓋了零售、本地 生活、旅行票務(wù)等多種消費場景。

截至2020年6月30日，返利網(wǎng)累計注冊用戶數(shù)超過 2.6 億人。

值得注意的是，基于線上購物市場的回暖，返利網(wǎng)2020年上半年的月均活躍用戶數(shù)（每月內(nèi)至少訪問一次返利網(wǎng) App及其網(wǎng)站、小程序的獨立用戶）超1364萬，遠高于2017年至2019年的數(shù)值。

其中，小程序平臺活躍用戶的大幅增長是驅(qū)動返利網(wǎng)整體月活增長的重要驅(qū)動因素——2020 年4月返利網(wǎng)小程序的活躍用戶數(shù)超過 800 萬，2020年5月和6月則進一步突破2000萬人。

2017年至2019年、以及2020年上半年，“返利”App及網(wǎng)站的訪問用戶次月留存率分別為46.41%、47.80%、47.48%和47.07%；各期“返利”App的人均單日使用次數(shù)則分別為4.32、5.16、4.92和4.86次。

艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，在2019 年第三方導(dǎo)購類應(yīng)用中，“返利”App在月平均活躍用戶數(shù)、總使用次數(shù)名列行業(yè)第一，總使用時長名列行業(yè)第二。

從用戶畫像來看，返利網(wǎng)產(chǎn)品用戶的性別比例中女性用戶占比略高，女性用戶占比約為55%；用戶所處的主要年齡段為28至40歲，主要覆蓋消費頻次高、消費能力較強的用戶群體。

此外，除北京、上海、廣州及深圳以外，返利網(wǎng)超過80%的用戶為非一線城市的消費者。

從轉(zhuǎn)化率來看，2017年至2019年、以及2020年上半年，返利網(wǎng)產(chǎn)品的電商導(dǎo)流轉(zhuǎn)化率（=月度購物用戶數(shù)/月活躍用戶數(shù)，此不包括P2P理財類客戶）分別為24.09%、27.25%、31.71%和18.17%；2020年上半年出現(xiàn)下滑的主要原因為2020 年 4-6 月導(dǎo)流轉(zhuǎn)化率下降主要原因為返利網(wǎng)加大了小程序的運營和推廣力度；剔除小程序的影響后，返利網(wǎng)App及網(wǎng)站在2020 年 1-6 月的平均導(dǎo)流轉(zhuǎn)化率為 34.97%。

在導(dǎo)購交易的方面，返利網(wǎng)月均購物用戶數(shù)約為150至250萬人，平均單筆交易金額約100元；82%的購物用戶累計交易金額未超過500元，但購物用戶平均每月交易次數(shù)約為3至4次，整體呈現(xiàn)數(shù)量規(guī)模大、交易單價低、交易頻次高的特征。

艾瑞咨詢的調(diào)研數(shù)據(jù)指出，用戶在進行個人消費時，最關(guān)注的三個因素為實用性、安全性和價格，價格仍然是其在消費過程中重點關(guān)注的因素之一。

值得一提的是，隨著本地生活、在線旅游市場規(guī)模不斷擴大，包括返利網(wǎng)在內(nèi)的各個導(dǎo)購平臺涉足的領(lǐng)域從最初的網(wǎng)絡(luò)零售市場，慢慢接入包括外賣、旅行在內(nèi)的各類服務(wù)電商，具體包括美團、餓了么、攜程、同程等多家生活服務(wù)、旅行票務(wù)領(lǐng)域電商。

在交易報告書中，返利網(wǎng)將什么值得買、淘粉吧、虎撲識貨和省錢快報四家企業(yè)列為自己的主要競爭對手。

其中，什么值得買已于2019年7月15日正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，截至4月27日收盤的市值為67.52億元；而淘粉吧則于今年年初同國泰君安證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，目前正處于上市輔導(dǎo)過程中，今明兩年或同樣將完成掛牌上市。