繼龐大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)A股市場(chǎng)IPO后，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)上市躍躍欲試。日前，安徽省最大的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)蕪湖亞夏汽車(chē)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)亞夏汽車(chē))，通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批，正式啟動(dòng)IPO上市進(jìn)程。

　　亞夏汽車(chē)于7月20日在深交所公布首次招股意向書(shū)稱(chēng)，擬發(fā)行不超過(guò)2200萬(wàn)股流通股，融資16397萬(wàn)元，發(fā)行后總股本不超過(guò)8800萬(wàn)股。招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司將于7月29日實(shí)施申購(gòu)，并將在深圳交易所上市。

　　值得注意的是，亞夏汽車(chē)招股說(shuō)明書(shū)透露了汽車(chē)銷(xiāo)售的低毛利和售后市場(chǎng)方面的高利潤(rùn)——2010年公司毛利率為7.11%，其中汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率僅為4.4%，售后市場(chǎng)毛利率則超過(guò)30%。

　　融資擴(kuò)張

　　作為安徽省最大的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)，亞夏汽車(chē)的業(yè)務(wù)主要是安徽省，本次亞夏汽車(chē)上市主要目的是鞏固本省市場(chǎng)。

　　亞夏汽車(chē)發(fā)布招股意向書(shū)顯示，亞夏汽車(chē)現(xiàn)有33家4S店、3所標(biāo)準(zhǔn)駕駛員培訓(xùn)學(xué)校、一家汽車(chē)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，并擁有3M汽車(chē)裝潢產(chǎn)品安徽代理授權(quán)。主要市場(chǎng)集中在安徽省內(nèi)，主要業(yè)務(wù)集中于安徽省蕪湖、宣城、合肥、黃山等地區(qū)。

　　亞夏汽車(chē)發(fā)布招股意向書(shū)稱(chēng)，擬發(fā)行不超過(guò)2200萬(wàn)股流通股，發(fā)行后總股本不超過(guò)8800萬(wàn)股。目標(biāo)總投資16397萬(wàn)元，使用募集資金金額為14.9億元，其中固定資產(chǎn)投資7642萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資1877萬(wàn)元，鋪底流動(dòng)資金5390萬(wàn)元。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》查閱招股意向書(shū)發(fā)現(xiàn)，募集資金主要投向品牌乘用車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目及汽車(chē)用品中心項(xiàng)目建設(shè)期為和信息化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)期三大項(xiàng)目，品牌乘用車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目投資金額為1.218億元，汽車(chē)用品中心項(xiàng)目投資1747萬(wàn)元，信息化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目投資2470萬(wàn)元。

　　其中，品牌乘用車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目及汽車(chē)用品中心項(xiàng)目建設(shè)期為1年，信息化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)期為兩年。品牌乘用車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)為蕪湖廣汽豐田汽車(chē)4S 店子項(xiàng)目、蕪湖瑞麟·威麟汽車(chē)4S 店子項(xiàng)目、蕪湖東風(fēng)雪鐵龍轎車(chē)4S 店子項(xiàng)目、宣城瑞麟·威麟汽車(chē)4S 店子項(xiàng)目、黃山北京現(xiàn)代汽車(chē)4S 店子項(xiàng)目和黃山東風(fēng)日產(chǎn)汽車(chē)4S 店子項(xiàng)目

　　從乘用車(chē)銷(xiāo)售數(shù)量、銷(xiāo)售規(guī)模及乘用車(chē)后市場(chǎng)收入規(guī)模等競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)來(lái)看，亞夏汽車(chē)在2009 年在安徽省區(qū)域市場(chǎng)全部乘用車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)企業(yè)的綜合排名第一位。

　　愛(ài)建證券汽車(chē)分析師張宇對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，從融資項(xiàng)目上看，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)主要突顯做強(qiáng)做大的發(fā)展方向，前期主要是經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)張，這也是經(jīng)銷(xiāo)商急于上市融資的主要原因。

　　“該項(xiàng)目將新增發(fā)行人的汽車(chē)4S 店數(shù)量，預(yù)計(jì)項(xiàng)目全部建成后，公司的汽車(chē)銷(xiāo)售規(guī)模將在現(xiàn)有水平上進(jìn)一步提升。”該分析師表示。

　　亞夏汽車(chē)在招股意向書(shū)中把龐大集團(tuán)、廣匯汽車(chē)和中升汽車(chē)等知名汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商巨頭列為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但其實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力仍難以和龐大集團(tuán)、廣匯汽車(chē)相匹敵。

　　售后市場(chǎng)利潤(rùn)高

　　亞夏汽車(chē)招股意向書(shū)中顯示出該公司近年快速發(fā)展，但同時(shí)暴露出汽車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)和售后市場(chǎng)服務(wù)兩者間的毛利率有“天壤之別”。2008年至2010年，亞夏汽車(chē)分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入14.06億元、22.13億元、30.39億元，年度復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)47%;分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2501萬(wàn)元、3960萬(wàn)元、7575萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)74%

　　目前，在亞夏汽車(chē)從事的各項(xiàng)乘用車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)業(yè)務(wù)中，整車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)形成的收入約占公司營(yíng)業(yè)收入的90%左右，整車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的毛利約占公司毛利總額的50%左右，但這種利潤(rùn)模式將影響亞夏汽車(chē)的未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)。

　　根據(jù)招股意向書(shū)資料，亞夏汽車(chē)2010年毛利為2.16億元，毛利率為7.11%，其中汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率為1.23億元，毛利占比為57%，但毛利率為4.4%;維修及配件毛利率為34.7%，毛利為7641萬(wàn)元，毛利占比為35.4%;駕駛員培訓(xùn)毛利為766萬(wàn)元，毛利占比3.56%，毛利率為28.6%;保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)毛利為870萬(wàn)元，占比為4%，毛利率為77.63%.

　　資料還顯示，2009年和2008年毛利分別為1.34億元和9792萬(wàn)元，毛利率為6%和7%，汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率很薄分別為3.37%和3.58%，維修及配件毛利率保持在30%，駕駛證培訓(xùn)毛利率為23%，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)毛利率接近90%，但保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比出現(xiàn)下滑。

　　分析人士指出，亞夏汽車(chē)盈利現(xiàn)狀反應(yīng)出多數(shù)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)的現(xiàn)狀，汽車(chē)?yán)麧?rùn)依然太依賴(lài)于整車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，未來(lái)整車(chē)銷(xiāo)售利潤(rùn)越來(lái)越薄，汽車(chē)售后市場(chǎng)的利潤(rùn)將出現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

　　“現(xiàn)在差的經(jīng)銷(xiāo)商基本整車(chē)銷(xiāo)售利潤(rùn)和售后市場(chǎng)收入的業(yè)務(wù)比例為4：6，這樣的經(jīng)銷(xiāo)商生存就很艱難，一般能達(dá)到5;5的經(jīng)銷(xiāo)商就會(huì)很好過(guò)。汽車(chē)市場(chǎng)利潤(rùn)向售后市場(chǎng)轉(zhuǎn)移是趨勢(shì)，就看誰(shuí)能抓住機(jī)會(huì)。”分析師張軍表示。
　　（每日經(jīng)濟(jì)新聞 程元輝）