“共享經(jīng)濟(jì)第一股”要誕生了？

美東時(shí)間3月12日美股盤(pán)后，怪獸充電正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)遞交招股文件，擬在納斯達(dá)克掛牌上市。這是繼2020年7月小電科技接受創(chuàng)業(yè)板上市輔導(dǎo)之后，共享充電寶領(lǐng)域又一家沖擊IPO的企業(yè)。

共享充電寶行業(yè)于2014年興起，在2017年高速發(fā)展，經(jīng)過(guò)多輪洗牌后，2019年行業(yè)“三電一獸”（來(lái)電科技、街電科技、小電科技、怪獸充電）的市場(chǎng)格局基本形成，2020年，“攪局者”美團(tuán)充電寶業(yè)務(wù)的再次重啟，則為這個(gè)市場(chǎng)增添了一些變數(shù)。而早在2018年下半年，多家選手便已紛紛宣布實(shí)現(xiàn)盈利，被行業(yè)調(diào)侃為“悶聲發(fā)大財(cái)”。

如今，怪獸充電招股書(shū)披露，也揭開(kāi)了這個(gè)行業(yè)盈利真相的最后面紗。

招股書(shū)顯示，怪獸充電2019年?duì)I收為20.22億元，2020年?duì)I收達(dá)28.09億元，同比增長(zhǎng)38.9%。凈利潤(rùn)方面，2019年，怪獸充電凈利潤(rùn)為1.67億元，凈利率為8.2%，2020年，怪獸充電凈利潤(rùn)為7542.7萬(wàn)元，同比下降55.43%，凈利率為2.7%。近兩年，怪獸充電營(yíng)收高速增長(zhǎng)的同時(shí)，雖然保持著盈利，但利潤(rùn)是越來(lái)越薄。

自2016年“共享元年”后，共享經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)野蠻發(fā)展后逐漸降溫，共享充電寶經(jīng)過(guò)大浪淘沙，竟然領(lǐng)先網(wǎng)約車(chē)，率先進(jìn)入爭(zhēng)奪“共享經(jīng)濟(jì)第一股”的新階段。曾在2017年被王思聰評(píng)價(jià)為“要是能成我吃X，立帖為證”的共享充電寶模式，盡管屢受質(zhì)疑，但從怪獸充電招股書(shū)公布的數(shù)據(jù)看，共享充電寶是一門(mén)賺錢(qián)的生意。至于這門(mén)生意究竟能否長(zhǎng)久持續(xù)，或許可以通過(guò)這份招股書(shū)一探究竟。

營(yíng)收越來(lái)越高，利潤(rùn)越來(lái)越薄

怪獸充電是“三電一獸”中最晚誕生的，成立于共享充電寶行業(yè)蓬勃發(fā)展的2017年，也是這一年，行業(yè)創(chuàng)造了40天融資11筆的歷史。怪獸充電算得上后來(lái)者居上，當(dāng)年3月成立，在9個(gè)月內(nèi)迅速完成了天使輪、A輪、B輪三輪超3億元融資。

據(jù)艾瑞咨詢相關(guān)報(bào)告，中國(guó)共享充電寶行業(yè)歷史雖短，但已經(jīng)有幾個(gè)相對(duì)較大的參與者，行業(yè)的前四名參與者在2020年的總收入占該行業(yè)總收入的83.1％，而怪獸充電在前四名中排名第一，在收入維度上，算得上是中國(guó)最大的共享充電寶服務(wù)提供商。

按總收入計(jì)，中國(guó)移動(dòng)設(shè)備充電服務(wù)市場(chǎng)當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)格局 來(lái)源 / 艾瑞咨詢

根據(jù)招股書(shū)，2019、2020年，怪獸充電的營(yíng)收分別為20.22億元、28.09億元，凈利潤(rùn)分別為1.67億元、7542.7萬(wàn)元。

其中2020年?duì)I收同比增長(zhǎng)38.9%，招股書(shū)指出，這是由于POI（商戶點(diǎn)位）數(shù)量增加、移動(dòng)設(shè)備充電的收入增長(zhǎng)。2020年一年，怪獸充電合作的點(diǎn)位增加了7.6萬(wàn)，增加到66.4萬(wàn)個(gè)，可用移動(dòng)電源增加了81.8萬(wàn)個(gè)，增至536.08萬(wàn)個(gè)。

截至2020年9月30日，怪獸充電在中國(guó)擁有超過(guò)63萬(wàn)個(gè)POI網(wǎng)絡(luò)，并且自成立以來(lái)已累積了2億多注冊(cè)用戶。

從營(yíng)收構(gòu)成看，共享充電寶收入是絕對(duì)的大頭。怪獸充電的收入主要是移動(dòng)設(shè)備充電業(yè)務(wù)、移動(dòng)電源銷(xiāo)售以及其他收入三部分，但高度依賴移動(dòng)設(shè)備充電業(yè)務(wù)即共享充電寶，近兩年這部分的收入為19.24億元、27.12億元，占總收入的比例分別為95.2%、96.5%。還有一小部分來(lái)自充電寶銷(xiāo)售，近兩年的收入規(guī)模分別為7044.8萬(wàn)元、7759.8萬(wàn)元，占比只有3.5%、2.8%。剩下的其他收入以廣告收入為主，就更少了，占比在1%左右。

怪獸充電各部分營(yíng)收占比圖 制圖 / 深燃

也因?yàn)榇耍?020年初面對(duì)疫情，怪獸充電大受打擊，在2020年Q1還出現(xiàn)了虧損的情況。根據(jù)招股書(shū)，怪獸充電2020Q1凈虧損1.37億元，而上年同期凈利潤(rùn)為1386.7萬(wàn)元。

共享充電寶行業(yè)是一個(gè)高毛利的行業(yè)，我們來(lái)看看為什么怪獸充電在過(guò)去兩年里實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)，并且保持盈利，凈利潤(rùn)卻沒(méi)有保持正向的增長(zhǎng)。

在以共享充電寶的租金收入為主要來(lái)源的共享充電寶行業(yè)，主戰(zhàn)場(chǎng)則一直在于點(diǎn)位的搶奪。而怪獸充電凈利潤(rùn)大幅下降，也與疫情之下點(diǎn)位的變化有密切的聯(lián)系。

一方面，疫情之下線下停擺導(dǎo)致收入降低。根據(jù)招股書(shū)，在疫情期間，怪獸充電許多商戶點(diǎn)位合作伙伴暫時(shí)或永久關(guān)閉運(yùn)營(yíng)，從而對(duì)怪獸POI覆蓋范圍和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響，2020年繼Q1凈虧損1.37億元后，上半年依然保持虧損狀態(tài)，而2019上半年凈利潤(rùn)為6495萬(wàn)元。

而另一方面，在日趨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，怪獸充電必須要付出巨大的成本，尤其是營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用幾乎是在翻倍的增長(zhǎng)。在支出中增長(zhǎng)最高的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，主要是用于對(duì)合作伙伴的激勵(lì)費(fèi)用，包括傭金和入場(chǎng)費(fèi)以及向業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)人員支付的報(bào)酬。這筆費(fèi)用在過(guò)去兩年分別為13.62億元、21.21億元，增長(zhǎng)率為55.87%。

怪獸充電的共享充電寶業(yè)務(wù)有直營(yíng)模式和代理商模式兩種模式。直營(yíng)模式是和點(diǎn)位合作伙伴進(jìn)行協(xié)商，向其支付激勵(lì)費(fèi)用，包括入場(chǎng)費(fèi)和傭金。后一種模式下，怪獸充電可以利用他們的本地業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)來(lái)進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，他們需要購(gòu)置機(jī)柜，同時(shí)獲得分成。

在總激勵(lì)費(fèi)用中，怪獸充電的入場(chǎng)費(fèi)則從2019年的1.06億元增至2020年的3.8億元，增長(zhǎng)了約260%。支付給合作伙伴的傭金從2019年的8.22億元增加45.5％至2020年的11.96億元，傭金費(fèi)率相對(duì)穩(wěn)定，分別為42.7％和44.1％。

經(jīng)歷了疫情之后，從怪獸充電的入場(chǎng)費(fèi)和傭金支出水漲船高可以窺見(jiàn)，整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，內(nèi)卷越來(lái)越嚴(yán)重。

怪獸接下來(lái)要如何充電？

從怪獸充電招股書(shū)公布的股權(quán)架構(gòu)來(lái)看，其管理層依舊對(duì)公司擁有控制權(quán)。而在股東中，阿里為第一大股東，持股16.5％。此外，高瓴持股11.7％，順為持股8.8％，軟銀亞洲持股7.7％，小米和新天域均持股7.5％，云九和CMC分別持股5.8％和5.4％。

同時(shí)，值得注意的是，據(jù)招股書(shū)披露，在上市前，怪獸充電完成了超2億美元的D輪融資，由阿里、CMC領(lǐng)投，凱雷、高瓴、軟銀亞洲跟投。

怪獸充電得以匯集諸多明星投資機(jī)構(gòu)，是因?yàn)楣蚕沓潆妼毿袠I(yè)確實(shí)有著不小的市場(chǎng)空間。根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，中國(guó)移動(dòng)設(shè)備充電服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將從2020年的90億元增長(zhǎng)到2028年的1063億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為36.2%。

與此同時(shí)，行業(yè)頭部幾家選手積累了大量的用戶數(shù)量。除了怪獸充電用戶突破2億外，其他幾家頭部選手的官方數(shù)據(jù)顯示，小電已經(jīng)進(jìn)入了1600多所城市，用戶量近2億；來(lái)電截至2020年10月注冊(cè)用戶超2億；街電截至2020年11月注冊(cè)用戶量已近3億。

一二線城市共享充電寶行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)非常激烈，但這之外的下沉市場(chǎng)依然大有可為。艾瑞咨詢此前發(fā)布的《2020年共享充電寶行業(yè)分析報(bào)告》顯示，共享充電寶整體線下消費(fèi)場(chǎng)景滲透率在20%-30%之間，點(diǎn)位的布局尚未飽和，尤其是三四線城市還有較大的開(kāi)發(fā)空間。

但不容忽視的是，這個(gè)行業(yè)盈利模式相對(duì)單一，且成本不斷增高，在這個(gè)節(jié)點(diǎn)上選擇上市爭(zhēng)奪“共享經(jīng)濟(jì)第一股”，怪獸充電有點(diǎn)迫不及待的意味。

截至2020年12月底，怪獸充電的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、有限制用途的資金以及短期投資金額分別為12.52億元、5100.8萬(wàn)元、1.71億元。盡管賬面資金不少，但招股書(shū)中也提到了幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)因素，比如：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)在定價(jià)時(shí)面臨壓力，進(jìn)而在擴(kuò)大POI覆蓋范圍時(shí)便會(huì)遇阻，導(dǎo)致失去市場(chǎng)份額。

不同場(chǎng)景下，充電寶的使用費(fèi)用定價(jià)不同已經(jīng)成為行業(yè)普遍現(xiàn)象，怪獸充電自然也是如此。有網(wǎng)友曾因?yàn)槭褂霉肢F充電不足兩小時(shí)收費(fèi)8元吐槽“怪獸充電改名吞金獸充電了？”

同時(shí)，如果競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手提供了更有優(yōu)惠的激勵(lì)措施，便會(huì)倒逼怪獸充電提升對(duì)合作伙伴的激勵(lì)措施，這可能會(huì)損害未來(lái)的盈利能力。

即使是頭部選手，為了獲得更多的市場(chǎng)份額，也不得不繼續(xù)在爭(zhēng)奪商戶點(diǎn)位、招募代理商方面加大投入。進(jìn)入2021年，怪獸充電先后宣布與深圳老碗會(huì)、巴邑火鍋、美宜佳、鄰幾便利店等達(dá)成合作，不斷擴(kuò)大KA（Key Account關(guān)鍵客戶）網(wǎng)絡(luò)，想必未來(lái)在入場(chǎng)費(fèi)、傭金方面的投入會(huì)持續(xù)加大。

此外，怪獸充電作為一個(gè)僅僅成立4年的新公司，是否能夠一直維持如今的增長(zhǎng)率還是一個(gè)未知數(shù)，而未來(lái)，手機(jī)電池續(xù)航壽命的延長(zhǎng)或快充技術(shù)的發(fā)展，或?qū)?dǎo)致用戶對(duì)共享充電寶的剛需性減弱，同時(shí)也可能會(huì)對(duì)運(yùn)營(yíng)商提高價(jià)格產(chǎn)生壓力。

不可否認(rèn)，共享充電寶憑借著其服務(wù)模式相對(duì)較輕，準(zhǔn)入門(mén)檻較低，容易復(fù)制等特點(diǎn)吸引了大量選手。但同時(shí)，這個(gè)行業(yè)還存在著諸多不確定性，行業(yè)選手不能僅僅關(guān)注當(dāng)前的營(yíng)收增幅、市場(chǎng)占有率，而應(yīng)當(dāng)深耕用戶，聚焦服務(wù)，才能走得更長(zhǎng)遠(yuǎn)。