5月20日，貝殼發(fā)布了今年一季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)190.7%，達(dá)207億元。

僅從增速來(lái)看，這是一份不錯(cuò)的成績(jī)單。然而，同一天貝殼創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)左暉因病離世的噩耗，讓外界對(duì)這家公司的擔(dān)憂增加。公司股價(jià)在當(dāng)天盤前大跌10%。

自2001年起創(chuàng)辦鏈家、后再創(chuàng)辦貝殼和自如、再到帶領(lǐng)貝殼上市，左暉用“真房源”的行動(dòng)，在一定程度上改變了整個(gè)行業(yè)。

公告顯示，左暉持有貝殼38.81%的股份。

“賺錢”能力提高

數(shù)據(jù)上來(lái)看，一季度，貝殼總交易額（GTV）約1.07萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)達(dá)224.2%。其中，存量房業(yè)務(wù)GTV突破6734億元，同比增長(zhǎng)244.2%；新房業(yè)務(wù)GTV達(dá)3434億元，同比增長(zhǎng)194.9%；貝殼新興及其他業(yè)務(wù)也取得穩(wěn)健增長(zhǎng)，一季度GTV達(dá)527億元，同比增長(zhǎng)197.3%。

同時(shí)，當(dāng)季經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為15.02億元，而去年同期為虧損14.78億元。

這個(gè)成績(jī)，超出了大部分機(jī)構(gòu)的預(yù)期。不過(guò)，這其中有去年同期基數(shù)偏低的因素。

在利潤(rùn)率方面，過(guò)去的一個(gè)季度里，貝殼的毛利率和凈利率趨于穩(wěn)定，毛利率同比微降0.66個(gè)百分點(diǎn)，凈利率則同比提高0.29個(gè)百分點(diǎn)。

營(yíng)收大漲，凈利率穩(wěn)步提高，這在一定程度上反映出貝殼“賺錢”能力的提高，而這種提高主要得益于管理層在一季度推行的兩項(xiàng)策略。

一是貝殼在門店內(nèi)推廣“一二手經(jīng)紀(jì)人分崗”策略，既幫助經(jīng)紀(jì)人專注自身業(yè)務(wù)、培育專業(yè)服務(wù)能力，同時(shí)還促進(jìn)了客源在不同業(yè)務(wù)間的高效流通，提升店效和消費(fèi)者體驗(yàn)。以試點(diǎn)城市杭州為例，分崗3個(gè)月后，同一時(shí)期分崗門店店效較未分崗門店高11%。

二是“新房線上內(nèi)容建設(shè)”的進(jìn)一步落地。將線下看房驗(yàn)房轉(zhuǎn)移至線上，不僅提高了工作效率和消費(fèi)者體驗(yàn)，還極大提升了成單率。財(cái)報(bào)顯示，截至2021年3月31日，貝殼“樓盤字典”覆蓋房屋數(shù)量達(dá)2.44億套。同時(shí)，貝殼累計(jì)對(duì)超1092萬(wàn)套房屋完成VR采集，同比增長(zhǎng)197.3%。

而貝殼主打的“VR真房源”理念，也十分受資本市場(chǎng)追捧。自去年8月上市后，貝殼股價(jià)從20美元，一路漲到去年11月最高點(diǎn)79.4美元，短短4個(gè)月翻了近四倍。進(jìn)入2021年后貝殼股價(jià)雖然有所波動(dòng)回調(diào)，但截至最近一個(gè)交易日仍報(bào)收49.85美元，較發(fā)行價(jià)翻了一倍有余。

貝殼方面預(yù)計(jì)，二季度的營(yíng)收將在225億元至235億元之間，同比增長(zhǎng)約11.7%至16.7%。

行業(yè)新趨勢(shì)帶來(lái)利好

實(shí)際上，中國(guó)房屋經(jīng)紀(jì)市場(chǎng)在近幾年迎來(lái)多重變化，才使得如貝殼找房、阿里易居等一系列線上房產(chǎn)服務(wù)提供商得以迅速崛起。這主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

首先，中介在中國(guó)住房交易市場(chǎng)中位置穩(wěn)固。據(jù)天風(fēng)證券的研究報(bào)告顯示，2020年全國(guó)住房交易市場(chǎng)規(guī)模23.2萬(wàn)億元，中介交易規(guī)模11.5萬(wàn)億元，占比近半數(shù)。其中，新房交易規(guī)模13.9萬(wàn)億元，中介交易規(guī)模3.9萬(wàn)億元；二手房交易規(guī)模7.4萬(wàn)億元，中介交易規(guī)模6.5萬(wàn)億元。

其次，線上營(yíng)銷渠道重要性日益凸顯。貝殼研究院在《2020中國(guó)房地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷報(bào)告》中披露，2020年前8個(gè)月的重點(diǎn)城市購(gòu)房客群中，來(lái)自線上的比例達(dá)57%，較2017年增長(zhǎng)近15個(gè)百分點(diǎn)；消費(fèi)者線上活躍度顯著提升，客戶成交前平均需要IM（即時(shí)通訊）聯(lián)系近9位經(jīng)紀(jì)人、IM次數(shù)平均達(dá)80次；貝殼平臺(tái)消費(fèi)者和經(jīng)紀(jì)人共同發(fā)起超3200萬(wàn)次VR帶看，同比增425倍。

最后，線上線下或?qū)⒓铀偃诤稀Ｏ啾纫隆⑹场⑿校幼☆I(lǐng)域具有高總價(jià)、低頻、流程復(fù)雜、信息不透明等特點(diǎn)，客戶對(duì)交易真實(shí)、安全性要求較高，天然需要線下實(shí)地考察與經(jīng)紀(jì)品牌背書；疊加貝殼等傳統(tǒng)中介亦逐步線上化，線上線下雙渠道更具保障，決定純互聯(lián)網(wǎng)線上交易模式或難以走遠(yuǎn)。

以上幾大趨勢(shì)對(duì)于貝殼來(lái)說(shuō)都是極大的利好。

從全國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)看，貝殼找房2020年的新房GTV（平臺(tái)交易總額）為1.38萬(wàn)億元，占據(jù)全國(guó)新房交易量的8%；二手房GTV為1.94萬(wàn)億元，占據(jù)全國(guó)二手房市場(chǎng)約四分之一。

金融和家裝有望成新增長(zhǎng)點(diǎn)

眾所周知，數(shù)字化和智能化是當(dāng)下住房產(chǎn)業(yè)的革新方向。

總體來(lái)看，貝殼未來(lái)的收入驅(qū)動(dòng)因素主要包括：二手房領(lǐng)域的數(shù)字化改革以及更下沉市場(chǎng)的購(gòu)房需求，新房領(lǐng)域的線上中介覆蓋率提升以及大型房企對(duì)資金回流的重視，還有貝殼在房地產(chǎn)金融和家居裝修領(lǐng)域的拓展。

不同于其他行業(yè)，住房交易是一個(gè)高度非標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)。簡(jiǎn)言之，市面上沒(méi)有兩套房子是一模一樣的，也沒(méi)有兩個(gè)人的需求是一模一樣的。因此，要在其中實(shí)現(xiàn)數(shù)字化、智能化，第一步先要做到標(biāo)準(zhǔn)化，然后是數(shù)據(jù)化，最后才能實(shí)現(xiàn)智能化。

貝殼自誕生之日起就一直努力推動(dòng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化改革。以二手房交易的標(biāo)準(zhǔn)化為例，貝殼把房屋信息標(biāo)準(zhǔn)定義為433個(gè)字段，關(guān)鍵流程拆分成了10個(gè)以上的環(huán)節(jié)，并形成合作規(guī)則與指標(biāo)，才算是現(xiàn)實(shí)了一套二手房的標(biāo)準(zhǔn)化。

標(biāo)準(zhǔn)化之后，貝殼將客戶、中介、房屋、交易流程等方面的多維度數(shù)據(jù)進(jìn)行分類，同時(shí)將超過(guò)2億套房源數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配，實(shí)現(xiàn)居住交易服務(wù)的線上化、智能化發(fā)展，提升用戶體驗(yàn)。

而后，貝殼平臺(tái)對(duì)歷史房產(chǎn)數(shù)據(jù)積累、平臺(tái)上的互動(dòng)以及促成的交易數(shù)據(jù)中心進(jìn)行分析，為平臺(tái)提供價(jià)值和算法模型，幫助平臺(tái)提供定制化的產(chǎn)品和服務(wù)，匹配中介與房源、房客，實(shí)現(xiàn)智能化轉(zhuǎn)型。為此貝殼找房專門成立了三維空間重建服務(wù)商貝殼如視。

形成一套智能化體系后，貝殼的“成交”效率大幅提高，左暉曾在演講中提到，“原本平均7天甚至更久的成交時(shí)間在貝殼找房VR看房中直接節(jié)省至1.5天”。

甚至，貝殼如視的能力也對(duì)外輸出，相繼與騰訊家居、優(yōu)居等平臺(tái)合作，并聯(lián)合紅星美凱龍、索菲亞、小米等近100個(gè)品牌推動(dòng)裝修和家居定制化流程。這也為貝殼如視贏得了口碑和效益。

但問(wèn)題隨之而來(lái)，雖然貝殼成交速度大幅提高，但是國(guó)內(nèi)2020年新房傭金率僅2.4%，二手房傭金率3%，總體來(lái)看房產(chǎn)服務(wù)仍然是苦活累活。

因此，想要更高的增長(zhǎng)，需要在低頻的房屋租購(gòu)市場(chǎng)中尋找更大的價(jià)值。這個(gè)增值領(lǐng)域包括客戶購(gòu)置二手房后普遍會(huì)產(chǎn)生金融貸款、家居裝修等服務(wù)需求，這類需求被統(tǒng)稱為房地產(chǎn)新興業(yè)務(wù)和服務(wù)。

從整體房地產(chǎn)新興業(yè)務(wù)和服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，2014年為4.5萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2024年達(dá)18.1萬(wàn)億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)14.93%。其中，預(yù)計(jì)家居裝修市場(chǎng)從2014年的1.6萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2024年的4.1萬(wàn)億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)9.87%。

因此，作為綜合性平臺(tái)的貝殼，轉(zhuǎn)化用戶的金融需求和家裝需求為自身收入，就成為拉高營(yíng)收的最大潛力增長(zhǎng)點(diǎn)。

具體到貝殼股票在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，據(jù)雅虎財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，目前9家機(jī)構(gòu)中有3家給出“強(qiáng)力買入”評(píng)級(jí)，另有5家給出“持有”評(píng)級(jí)。同時(shí)，11位分析師給出的平均目標(biāo)價(jià)為73.39美元，大幅高出5月20日收盤價(jià)49.85美元。

此外，高瓴新近增持的11只中概股中也包括貝殼。