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業績估值雙雙下行,一鳴食品癥結何在?

來源: 鰲頭財經 曉敏 2022-11-15 13:48

來源/鰲頭財經

撰文/曉敏 

10月27日晚間,一鳴食品(605179.SH)發布了2022年三季度報,2022年一季度-三季度實現總營收18.06億元,同比增長7.14%;實現凈利潤-6398.74萬元,同比下滑203.98%。

對比2021年末,一鳴食品明顯出現“增收不增利”的現象,前三季度的業績表現稱不上樂觀。

截至11月10日收盤價10.49元/股,較年初時的16.32元/股高位相比,如今其股價已經跌去了三分之一,總市值約42億元。

回顧股價走勢,一鳴食品2020年底登陸A股,2021年1月沖到股價頂點后一直處在下行趨勢。從最高價25.61元/股下跌到目前10元/股左右,股價縮水超60%。在資本市場,一鳴食品并沒有獲得更多投資者的認可。

根據國家統計局數據,2021年中國規模以上乳制品企業數量為589家,同比增長3%。乳制品品牌眾多,但集中度并不高,可謂是紅海一片。

國家統計局另一組數據也顯示,2021年中國規模以上乳企利潤總額同比下降4.8%,僅為375.77億元。整體來看,中國乳制品企業利潤出現不同程度的下降或無明顯增長。

為什么會出現這樣的局面?一鳴食品又該如何發展? 

01

營收增長大幅放緩,利潤虧損加劇

一鳴食品2022年前三季度營收總規模18.06億元,相比去年同期16.85億元僅增長7.14%。

根據歷年其公布的財報來看,可以發現,乳制品是營收的絕對貢獻者。

盡管一鳴食品有澳瑞系列牛奶、很有鳴系列酸奶、悠易暢乳酸菌飲品等來打造多品類的結構,但從結果來看,產品多元化在當下并沒能給一鳴食品的營收帶來可觀的改變。同時也意味著,乳制品對營收的影響會比其他企業更加明顯。

此外,從利潤角度來分析。一鳴食品2022年前三季度凈利潤同比下滑高達203.98%,這是一鳴食品近幾年來最大幅度下降的情況。2019-2021年這三年里,利潤分別為1.74億元、1.32億元和2025.78萬元。

導致利潤減少的最直接原因是銷售及營業成本開支的增加。一鳴食品2022年前三季度銷售費用為5.02億元,同比上漲34.28%;營業成本高達12.53億元,同比上漲10.78%。

業內人士表示,成本費用居高不下可能與一鳴食品不斷拓展直營店,導致門店的人工成本及租金等固定費用增長,以及報告期內推廣線上業務帶來的營銷費用的增加有極大關系。

在鰲頭財經看來,可以從以下兩個方面窺探一二:

一是,資金用于建設和維護市場渠道。三季報顯示,2022年前三季度一鳴食品直營門店同比去年同期門店數大幅增加,Q3末公司總門店數為1904家,其中直營724家;加盟1180家,同比分別增加37家;減少68 家。主打以“一鳴真鮮奶吧”連鎖門店為主要渠道,輔以非門店銷售渠道,如區域經銷、直銷(商超、自動售貨機)等多元銷售渠道一直是一鳴食品打開市場的重要原因。這足以見得,一鳴食品在線下積累的渠道有多么重要。

二是,資金用于提高用戶的線上線下消費體驗。比如,今年以來,一鳴食品營銷中心通過對營養早餐項目的持續推進,通過與顧中一、熊出沒等的合作,持續的推廣,實現早餐業績的穩步增長,讓營養早餐的理念進入消費者心智。同時,從產品、消費場景及客戶需求等方面入手,用不同的營銷視角去提升奶吧門店的消費體驗。

除了線下業務,一鳴食品還不斷加大對線上業務的營銷投入,比如,攜手《熊出沒》動畫IP共同推出多款聯名產品在互聯網電商平臺、社交平臺、種草平臺等進行投放。

02

負債高企,現金奶牛沒現金

眾所周知,零售經銷行業向來被稱為現金奶牛,也是最吃現金流的行業。負債的增加及現金流的吃緊是值得警惕的事項,歷史已經無數次證明,這兩項業務指標的惡化往往是危機爆發的源頭。

2022年前三季度,一鳴食品負債規模已達15.14億元,資產負債率高達57%,其中占比最大的流動負債為11.89億元,同比增長29.37%。不僅如此,其流動比率、速動比率也長期低于1,前三季度一鳴食品流動比率和速動比率分別為:0.51、0.39。

作為一家深耕食品行業十六年余載的一鳴食品,負債卻一直居高不下。我們再次對財務指標深剖卻發現,前三季度一鳴食品的現金及現金等價物為1.79億元,同比2021年同期2.34億元大幅下降23.38%。

不難發現,1.79億元的現金及現金等價物也算勉強夠維持當前規模的經營活動,但如果要進行大舉擴張似乎不太夠。

與之相對應的是,前三季度一鳴食品投資活動產生的現金流量凈額為-1.68億元,同比上年同期增長56.74%,拉長周期來看,這一數值在2021年末就曾達到歷史峰值,為-5.96億元。

如此一來,一鳴食品面臨著兩難境地:投資活動在耗用大量現金,而且前期現金流還需償還部分到期債務。這對于現金流本來就緊張的一鳴食品來說,并不是好消息。

結語

從人均液態乳消費量來看,我國與世界平均水平仍然存在較大差距,目前我國人均奶類占有量只有世界平均水平的三分之一,與西方發達國家相比差距更大。

此外,國家2020年發布的《中國居民奶及奶制品消費指導》中提出“每人每天攝入300克液態奶或相當于300克液態奶蛋白質含量的其他奶制品”的目標。

一系列數據的背后都說明,在我國經濟發展、人民生活水平進一步提高的大背景之下,我國乳制品市場仍存在巨大的發展空間和增長潛力,企業仍然可以深度挖掘。

或許一鳴食品更應該沉下來好好思慮自身癥結在哪,又該如何依仗哪些新增長點來穿越下行周期。

本文為聯商網經鰲頭財經授權轉載,版權歸鰲頭財經所有,不代表聯商網立場,如若轉載請聯系原作者。

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