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撰文/龔麗欣

新力控股還是走到了退市這一步。

4月6日消息，香港聯(lián)交所宣布，由2023年4月13日上午9時(shí)起，新力控股（集團(tuán)）有限公司的上市地位將根據(jù)《上市規(guī)則》第6.01A(1)條予以取消。

曾經(jīng)，新力控股是國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)速度最快的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，從0到千億銷售，這家前黑馬房企只用了不到10年的時(shí)間。

但在融資渠道收緊、銷售降溫的大背景下，張園林與他的新力控股走向隕落。

從2020年7月的求救信，到中秋節(jié)董事長(zhǎng)失聯(lián)，再到2021年9月停牌……這家來(lái)自江西的房企迅速崩塌。如今，新力控股成為了這一輪地產(chǎn)調(diào)控當(dāng)中，首家從停牌到退市的房企。

同時(shí)，港交所的這份通告背后，浮出水面的不僅僅是新力。

當(dāng)前，還有超過(guò)20家房企正處于停牌程序，其中超15家房企面臨除牌風(fēng)險(xiǎn)，如果未能及時(shí)完成復(fù)牌指引，也將成為下一個(gè)新力。

從黑馬到“失蹄”

張園林失聯(lián)超過(guò)560天了，沒(méi)有人知道他去了哪里。

不過(guò)，市場(chǎng)知悉的，是他一手創(chuàng)辦的新力控股，早已人去樓空，甚至走向了資產(chǎn)變賣的一步。

但兩年前的新力，其所面臨的光景與此時(shí)此刻截然不同。

那個(gè)時(shí)候，人們常說(shuō)，從0到千億銷售額，萬(wàn)科花了26年時(shí)間，但新力控股僅僅只用了10年。

新力控股于2010年從江西南昌起步，據(jù)說(shuō)，當(dāng)時(shí)張園林拉到一些礦業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)背景的投資啟動(dòng)資金，正式成立了江西新力置地（新力控股的前身）。

那個(gè)階段，是房地產(chǎn)行業(yè)的“黃金年代”，萬(wàn)科在這一年達(dá)到千億，碧桂園則開(kāi)始大刀闊斧改革，融創(chuàng)中國(guó)剛剛登錄資本市場(chǎng)。

乘著地產(chǎn)的東風(fēng)，新力控股在江西持續(xù)耕耘與發(fā)力，慢慢打響了名號(hào)。

2016年，張園林不再滿足于江西省內(nèi)的業(yè)務(wù)，邁開(kāi)了全國(guó)擴(kuò)張的步伐，緊接著，其不斷在武漢、惠州、蘇州等地布局新的項(xiàng)目。

為配合全國(guó)擴(kuò)張戰(zhàn)略，公司亦于翌年將總部遷至上海，并在2018年提出了“保800億元爭(zhēng)1000億元”的業(yè)績(jī)目標(biāo)。

加速擴(kuò)張為新力控股賺足了人氣與財(cái)力。2019這家企業(yè)成功登陸港交所，2020年銷售突破千億，以黑馬姿態(tài)成為幾乎最年輕的千億房企。

同年，張園林亦站上了人生頂峰，在當(dāng)年的全球房地產(chǎn)富豪榜，張園林及其妻子以110億元的身家躋身進(jìn)了前180位，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。

但蒙眼狂奔的背后，也帶來(lái)了一些后遺癥。據(jù)了解，為了沖擊千億陣營(yíng)，新力控股采用了“120天啟動(dòng)開(kāi)發(fā)、180天達(dá)到預(yù)售標(biāo)準(zhǔn)”的高周轉(zhuǎn)開(kāi)發(fā)模式，但這種通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿操縱所營(yíng)造出來(lái)的繁榮終究只是假象。

一方面，新力控股的盈利能力堪憂，對(duì)比全口徑的千億銷售，2020年新力控股的權(quán)益銷售額僅540.2億元，權(quán)益占比僅47%。

同時(shí)，公司的毛利率從2018年的37.3%下降7.7個(gè)百分點(diǎn)到2019年的29.6%，2020年該公司的毛利率僅剩24.4%。

另一方面，新力控股的負(fù)債水平不斷攀升。數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，新力控股的凈負(fù)債率分別為190%、270%、240%。

但2019年這一數(shù)值驟然降至67%，202年僅為63.6%，因此市場(chǎng)質(zhì)疑其靠財(cái)技實(shí)現(xiàn)“降檔”。

截至2021年6月末，新力控股放入總負(fù)債為918億，總負(fù)債率近82%，其中流動(dòng)負(fù)債有754.28億元，一年內(nèi)到期的短期債務(wù)約132.4億元，而現(xiàn)金及銀行結(jié)余約為193.5億元。

在房地產(chǎn)行業(yè)的瘋狂時(shí)期，新力控股一以貫之的模式似乎不存在任何問(wèn)題，但在行業(yè)調(diào)整、疫情反復(fù)的這幾年，靠高杠桿、高周轉(zhuǎn)推動(dòng)規(guī)模的方式早已不適用。

同年7月，網(wǎng)上流傳出一封名為《新力地產(chǎn)老板張園林求救信》的求救信，新力控股正式面臨爆雷。

從0到千億，新力只用了短短的十年，但從黑馬到馬失前蹄，這家企業(yè)用時(shí)更短。

一個(gè)始終旋轉(zhuǎn)的陀螺，或許總有一天會(huì)脫離軌道。

從停牌到退市

“預(yù)測(cè)新力將會(huì)是垮得最快的企業(yè)”、“新力什么時(shí)候退市”……市場(chǎng)對(duì)于新力的危機(jī)似乎并不意外，畢竟，從小白到黑馬，它沖的太快了，但從黑馬到崩塌，它同樣沒(méi)有減速。

實(shí)際上，自2021年下半年債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，新力控股也曾艱難自救，其先后出售新力物業(yè)、項(xiàng)目子公司江西陽(yáng)炎70%的股權(quán)、安徽新創(chuàng)50%股權(quán)，以回籠資金。

但債務(wù)窟窿實(shí)在是太大，新力控股便索性選擇“躺平”。

在港交所，新力的停牌發(fā)生在2021年9月20日。

在停牌兩天之前，新力控股一筆美元債券將到期，有投資者在微信群里問(wèn)張園林債務(wù)解決方案，但僅得到一句“正在想辦法加快應(yīng)對(duì)……多謝大家繼續(xù)支持公司”的簡(jiǎn)單回復(fù)。

隨后，投資者們驚訝地發(fā)現(xiàn)張園林已經(jīng)從該微信群退出了。

退群之后，張園林被傳失聯(lián)，此后再也沒(méi)有公開(kāi)出現(xiàn)過(guò)，他的行為惹怒了投資市場(chǎng)，9月20日開(kāi)盤(pán)，新力控股的股價(jià)斷崖式下跌，一個(gè)交易日內(nèi)斷崖式暴跌了87%，市值蒸發(fā)120億港元，同日，新力控股集團(tuán)以內(nèi)幕消息為由宣布停牌，至今未能復(fù)牌。

去年9月，新力控股最后一次發(fā)布復(fù)牌指引，根據(jù)彼時(shí)的公告，該公司需要滿足四個(gè)條件才能恢復(fù)上市買賣。

其一，證明該公司已遵守上市規(guī)則第13.24條，及發(fā)行人經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)（不論由其直接或間接進(jìn)行）須有足夠的業(yè)務(wù)運(yùn)作并且擁有相當(dāng)價(jià)值的資產(chǎn)支持其營(yíng)運(yùn)，其證券才得以繼續(xù)上市。

其二，刊發(fā)所有尚未公布的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)并處理任何審計(jì)修改；其三，公布所有重大資料，以供該公司股東及其他投資者評(píng)估公司的狀況；其四，公司須使針對(duì)該公司的清盤(pán)呈請(qǐng)(或法令，如有作出)獲撤銷或駁回，以及任何被委任的清盤(pán)人(不論臨時(shí)與否)獲解除。

不過(guò)，觀點(diǎn)新媒體查閱，僅財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)公布一條，新力便未達(dá)成，目前，該公司仍未披露2021年財(cái)報(bào)、2022年中報(bào)及2022年財(cái)報(bào)。

去年12月7日，此前四個(gè)月由私募債券持有人提請(qǐng)的清盤(pán)呈請(qǐng)聆訊經(jīng)歷數(shù)次延期后終于召開(kāi)，香港高等法院在聆訊會(huì)上向新力控股頒布清盤(pán)令。

香港聯(lián)交所最新消息宣布，由2023年4月13日上午9時(shí)起，新力控股（集團(tuán)）有限公司的上市地位將根據(jù)《上市規(guī)則》第6.01A(1)條予以取消。

新力控股成為了這一輪地產(chǎn)調(diào)控當(dāng)中，首家從爆雷到退市的房企，但港交所這則消息，警醒的不僅僅是新力。

當(dāng)前，還有超過(guò)20家房企正處于停牌程序，其中超15家房企面臨除牌風(fēng)險(xiǎn)，其中包括目前，融創(chuàng)中國(guó)、中國(guó)恒大、世茂集團(tuán)、世茂集團(tuán)、花樣年控股、陽(yáng)光100中國(guó)、當(dāng)代置業(yè)等。

其中，藍(lán)光發(fā)展因股價(jià)首次低于1元，根據(jù)規(guī)定，該公司股票可能被上交所終止上市交易。此外，截至目前，中國(guó)恒大、世茂集團(tuán)、花樣年控股等仍有部分財(cái)報(bào)未披露，依舊存在被退市的風(fēng)險(xiǎn)。

相比之下，融創(chuàng)中國(guó)已完成財(cái)報(bào)的公布，待其余條件完成即可避免相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。