來源/36氪 

撰文/劉藝晨

4月19日，泡泡瑪特披露第一季度業務狀況，其未經審核的整體收益同比增長0%-5%。其中，泡泡瑪特在中國內地的收益同比下滑5%-10%。

隨著線下消費的逐步回暖，泡泡瑪特的線下渠道在一季度恢復了活力。數據顯示，泡泡瑪特一季度零售店收入同比增長5%-10%，機器人商店收入同比增長15%-20%，批發及其它渠道收入同比增長5%-10%。

據泡泡瑪特高管此前透露，對比去年四季度，今年一季度的銷售環比有30%以上的增長，其中線下門店的環比增長超過70%。

線上渠道的數據則表明，消費者對盲盒的態度或仍持謹慎態度。一季度，泡泡瑪特抽盒機收入在去年高基數的影響下同比下滑40%-45%；電商平臺及其他在線平臺中，天貓旗艦店同比下滑40%-45%，抖音旗艦店同比增幅則達到了305%-310%，整體同比下滑5%-10%。

可以確定的是，屬于泡泡瑪特的高增時代已經過去，但比起營收增速的放緩，市場對泡泡瑪特2023年的盈利改善給予了更高的關注。2022年，泡泡瑪特在營收同比微增2.8%的同時，凈利潤同比大跌44.3%至4.76億元，毛利率由前一年的61.4%降至57.5%。

刨除疫情帶來的銷售遇阻，泡泡瑪特近年來對旗下產品進行工藝升級，原材料、模具等成本均有所上升。與此同時，為緩解庫存壓力，泡泡瑪特去年以福袋的形式對產品進行促銷，也一定程度影響了其在毛利端的表現。

在2022年業績說明會上，泡泡瑪特方面表示，今年不會期望銷售有非常激進的增長，而是會更加關注毛利率和凈利率，將從降低成本、提高吊牌價兩方面入手，同時關注單店坪效、提升運營效率；預計2023年收入同比增長30%-40%，目標毛利率在60%以上。

在國內市場謹慎復蘇的同時，泡泡瑪特的海外業務延續了過往的高增趨勢，一季度港澳臺及海外收益同比增長160%-165%。

在泡泡瑪特副總裁、國際業務總裁文德一的口中，2022年被定位為“泡泡瑪特的出海元年”。這一年，泡泡瑪特將的海外戰略重心明確轉向DTC模式，拓店的重心也由亞洲國家轉向文化差異更大的歐美地區，海外門店擴張至英國、新西蘭、美國、澳大利亞等國。今年一季度，泡泡瑪特在法國巴黎、澳大利亞悉尼等地的門店也已落成。

根據泡泡瑪特的計劃，到2023年底，泡泡瑪特海外門店的數量會達到80家到90家，機器人商店接近200家，其中70%位于東亞和東南亞，30%位于歐美澳地區，相比2022年底增長接近一倍。

盡管管理層在拓店上展現了充足的信心，但泡泡瑪特的海外業務尚在初期階段，門店擴張能否帶來與其匹配的收入增長，仍舊充滿了不確定性。泡泡瑪特也并未給出對海外業務的營收預期。

究其原因，出海之于泡泡瑪特是一個風險與機遇并存的選項。一方面，隨著海外戰線的不斷拉長，泡泡瑪特的供應鏈能力將面臨更為嚴峻的考驗，企業在不同國家與地區面臨的市場環境、物流運輸條件、監管規定也可能完全不同。

另一方面，地區間的文化背景與消費習慣差異，也使得泡泡瑪特無法在出海的過程中將國內的成熟IP與商業模式簡單復制。泡泡瑪特想要真正融入當地市場，仍需要付出一定的努力。

截至4月20日收盤，泡泡瑪特漲幅達3.95%，報19.48港元/股，最新總市值為266.41億港元。