阿里又有業務傳出上市消息。 

5月4日，彭博社消息稱，阿里國際電商部門正在尋求赴美上市，該部門包括主要電商品牌lazada和速賣通（AliExpress），一位不愿具名的消息人士提到，這項IPO的規模尚未確定，但目前正在與一些銀行進行商談，可能在為明年的IPO做準備。 

不過，阿里國際數字商業集團方面否認了這一傳聞，稱目前沒有上市計劃。 

這不是阿里旗下第一個傳出上市傳聞的業務。此前，阿里巴巴集團宣布“1+6+N”組織變動后，盒馬和菜鳥等業務也曾被曝出有意獨立上市。 

對比國際電商部門，他們的回應要溫和許多，比如有菜鳥方面的人士表示，上市是一件水到渠成的事，只是目前沒有具體的規劃和時間表而已。 

在否認上市傳聞的這份果然和決絕背后，是阿里海外的左右為難。

阿里啟動“創辦24年來最重要的組織變革”后，蔣凡掌舵的國際數字商業集團位列六大業務集團之一。而作為阿里海外業務的運營主體，阿里國際數字商業集團身背重任： 

其需要繼續證明自己為整個集團開疆拓土的能力，并將阿里全球化的故事講下去。 

最近的一個財季，作為阿里核心業務的中國商業表現下滑，云業務進展也不如人意。反倒是國際商業跑出了兩位數的增長，令人驚喜。海外增量市場，對阿里的“突圍”具有戰略意義。 

但阿里海外業務目前仍處于規模擴張階段，離不開阿里支持，或許并不具備獨立上市的條件。與此同時，來自海外業務的本土化、業務增長、同行競爭等多方面的壓力巨大。 

相比于上市，將業務做大做強，是更為緊要的事情。對阿里國際數字商業集團而言，上市是某種必然，但現在或許并不是最好時間。 

01 

“燒錢圈地”還在進行，現階段還需阿里支持

同為六大業務集團之一，同樣是上市傳聞傍身，但阿里海外和菜鳥在財務表現、成長性壓力上，存在著不小的差異。 

2023財年第三季度，在抵銷跨分部交易后，菜鳥單季營收達到人民幣165.53億元，同比增長27%；調整后的菜鳥EBITA虧損為1200萬元，同比收窄87%。 

某種程度上，菜鳥已經來到了獨立盈利的前夜，具備了獨立上市的可能性。 

但阿里國際的情況卻略顯復雜。 

報告期內，阿里國際商業部門收入194.65億元，同比增長18%，跑出了難得的兩位數增長。再做個對比，阿里國際和阿里云對集團總營收的貢獻同樣約為8%，但是阿里的海外業務跑出了云業務6倍的增速。 

亮眼的增長態勢背后，阿里海外的虧損問題還很明顯：經調整后，阿里國際商業的虧損率由去年同期的18%收窄到4%，但阿里在海外的“燒錢圈地”遠遠沒有結束，虧損仍是“正在進行時”。

圖/阿里巴巴集團財報 

阿里海外的業務版圖，包括B2B平臺阿里巴巴國際站，“全球版淘寶”速賣通（AliExpress）以及各類電商平臺，比如在東南亞風生水起的Lazada，近期表現生猛的土耳其電商平臺Trendyol，以及相對乏力的南亞電商平臺Daraz。 

目前阿里海外主要的增量來自電商業務。2023財年第三季度，阿里國際商業批發業務的營收為48.21億元，與去年同期基本持平；同期，國際商業零售業務營收大漲26%，升至146.44億元。 

增長，得益于真金白銀的投入。 

2016年阿里獲得Lazada的控股權，此后累積投入了逾56億美元。在“1+6+N”組織架構調整后，阿里仍在為Lazada提供資金。近期一份來自新加坡會計和企業管制局（ACRA）的數據顯示，阿里又向Lazada提供了3.53億美元注資。

圖/Lazada網站 

最近幾年，企業從追求增長轉而追求盈利已經成為共識、降本增效已經成為常態，但這并不意味著不需要投入了，甚至出于市場競爭等因素，投入力度要比之前更大。 

阿里海外就處在這樣的局面之下。 

比如在東南亞電商市場，Metric.vn數據顯示，2021年11月-2022年5月，Shopee獨占越南市場份額的72%，Lazada擁有20%的份額。Lazada想要頂住競爭壓力，燒錢不可避免。 

和國內電商不同，布局海外業務不可能復用國內的基礎設施條件，企業往往需要從頭搭建供應鏈和當地團隊。對于阿里國際商業部門而言，這部分投入事關核心平臺的競爭力，不應該省，也省不下來——實際上，蔣凡上任后，對海外電商本土化的投入力度有增無減，這也揭示了阿里海外的“輸血、燒錢、增長”的決心。

從最近的動態來看，無論是作為阿里的一部分，還是作為一個獨立運作甚至未來會獨立上市的業務集團，阿里海外業務目前的首要任務依然是擴張和增長，盈利相對將處于次要位置。 

而擴張，就離不開持續花錢跑馬圈地。 

02 

增長目標與本地化壓力“齊飛”，阿里海外只能向前

去年7-9月，阿里巴巴集團的營收同比增長3%；去年10-12月，集團營收同比增速降低至2%。在這兩個季度，整個集團經調利潤表現都好于預期。 

但是財務上的優勢，難掩業務上的劣勢。阿里巴巴正走向屬于自己的十字路口。 

張勇曾明確過，阿里的三大戰略是消費、云計算和全球化。不過近幾年，由于電商競爭愈發激烈、宏觀環境不利等因素影響，作為阿里基本盤的國內電商業務持續承壓，曾被寄予眾望的阿里云業務也連續兩個季度保持著5%以下的低迷增長，短期內幾乎不可能成為推動阿里增長的新引擎。 

圖/阿里巴巴集團網站 

這種情況下，單看增速表現，阿里巴巴要想培育新的成長曲線，如今恐怕只能寄希望于全球化。或許這也是集團為何派擅長開拓新業務的蔣凡，全面掌舵海外業務的原因之一。 

從戰略布局上來說，阿里海外業務要攻城掠地、尋求增長，這幾乎不存在爭議。 

在蔣凡帶隊淘系的7年時間里，阿里電商用戶規模從1億多增長到近10億，淘系GMV從1萬多億增長至近9萬億。在“1+6+N”改革中，蔣凡出任阿里國際數字商業集團CEO，多少也就有了些“全村希望”的感覺。 

眼下，阿里海外業務需要講好增長故事，阿里國際數字商業集團也需要證明自己的能力和價值。這個定位決定了阿里海外現在不怕燒錢、不怕虧損，甚至不怕向集團要錢，它只怕燒錢也換不來規模增長。

這就不難理解，在目標規劃和項目管理上，蔣凡幾乎稱得上是“激進”的改革。 

通過去年上半年的考察，蔣凡認為海外業務的問題在于本地化不足，轉入下半年，蔣凡旋即開始調整各地管理團隊。在任命董錚接替李純擔任Lazada的CEO以后，又在泰國、菲律賓、馬來西亞等地“換帥”，啟用本地業務線成長起來的負責人。立竿見影，Lazada很快止住頹勢。 

圖/Lazada網站 

速賣通也經歷了調整。韓國、西班牙、法國等重點運營國家的地位被明確，并被給予相應的營銷費用和本地化人才編制。此外，速賣通上線了“全托管服務”，將銷售、物流、售后全部劃歸平臺負責，減輕商家壓力，銷售情況得到改觀。 

某種程度上，阿里海外業務部門的增速表現，證明了這些改變確有成效。 

但是，阿里海外業務的困境遠遠沒有結束。 

阿里南亞電商平臺Daraz今年2月宣布了裁員。它的相對乏力，可以看出業務還受到多方因素的影響，發展并不穩定。

但阿里海外業務箭在弦上，不得不發。 

無論是對海外基礎設施的投資、本土化工作的推進，還是對海外用戶心智的培育，阿里過去在海外燒的錢已成定數。在尚未全面實現規模效應的時候，任何猶疑都可能導致市場的潰敗，讓過去的付出成為沉沒成本。 

規模增長是阿里海外盈利乃至獨立上市的前提，只能頂住壓力向前。 

03 

在突圍賽中打 “攻城戰”，阿里全球化布局并不容易

從外部環境來看，近年來出海是國內各電商巨頭的競爭重點，阿里國際數字商業集團要打的不是防御戰、陣地戰，而是一場攻城戰。 

阿里的海外對手，絕非等閑之輩。例如崛起于中國本土市場的拼多多，它就通過Temu展開了全球范圍的擴張。如今，Temu已在美國、加拿大、新西蘭、澳大利亞正式上線，未來將在更多國家落地。 

拼多多和阿里的海外戰事只是時間問題。在搶奪海外市場上，拼多多絲毫不忌諱燒錢策略。“超級碗”上每秒20萬美元的廣告，Temu一砸就是兩條。兩大巨頭硬碰硬，屆時“燒錢大戰”拼血條，恐怕只是激烈競爭的一小部分。 

圖/Temu 

本月，快時尚跨境電商巨頭SHEIN正式宣布推出平臺模式 ，計劃引入第三方賣家。按照SHEIN的規劃，其平臺模式不僅僅滿足于巴西、美國，未來還將走向全球市場。阿里在海外電商領域，恐怕還會遭遇另外一個強大的對手。

能用錢解決的問題都不是問題。阿里需要擔心的，是如何從競爭中獲得優勢。 

開發海外市場跟國內市場存在一個本質的差異：當地政策、市場環境、用戶心智、基礎設施條件、行業競爭狀態等都完全不同。 

這是隱藏在本地化之下的問題：在不同的國家，甚至同一個國家下不同的大區市場中，阿里海外業務很難復用以前的能力。這決定了阿里對當地市場的投入，幾乎是一種機械式的疊加。 

一口一口地去啃當地市場，沒有捷徑可言。這意味著阿里要做的不僅僅是燒錢，還有洞察市場規則，培育用戶心智，甚至去搭建基礎設施……它們可能是一個個需要從時間維度去衡量的問題。

這是一門無法用金錢蒙混過關的考試，但它的每一個環節，都意味著更多投入。 

一方面，阿里需要做更多的本土化工作，用更多當地人去改進產品和服務，以獲得市場、政府和當地社會的支持；另外一方面，阿里在運營上還要繼續投入，來獲取更多的市場份額，這樣未來增長才有保障——此外還有打磨產品能力，以孕育更多類似Trendyol這樣有亮眼表現的產品，為阿里海外業務打開局面。 

啃下這些硬骨頭，或許才是當下阿里海外業務最應該考慮的問題。

圖/阿里巴巴集團網站

上市對阿里海外業務而言，當然有很多好處，例如有利于刺激Lazada和全球通等業務的增長，有利于外部獨立地評估其表現，并對其提供融資……阿里的大本營一直是在國內，海外業務獨立上市，也將成為一個里程碑事件。 

但現在未必就是最佳時機。 

一方面，從財務表現、運營狀況，以及國際市場的不確定性因素來看，此時無論是獨立上市還是“去阿里化”，條件都不夠成熟；另一方面，面對白熱化的市場競爭，獨立上市也會拆解和轉移阿里海外業務的競爭力、注意力，上市不見得能帶來利好。

眼下，對阿里海外而言，規模和增長，是比盈利更重要的事情。阿里國際數字商業集團此時表示無意上市，或許是一件好事，因為這意味著，它能更聚焦于業務增長。 

但全球化的道路并不好走，阿里海外業務需要快馬加鞭，努力開拓市場，擴大規模，打開局面；同時，阿里海外業務需要勤修內功，這才是在市場環境變化和行業競爭中勝出的關鍵。