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瑞幸戴上沉重的王冠

來源: 雪豹財經社 黃鵬 2023-08-08 15:50

瑞幸咖啡 _1_

來源/雪豹財經社

作者/黃鵬

瑞幸終于把星巴克中國甩在了身后,國內“最大連鎖咖啡品牌”的王冠正式易主。

繼2021年國內門店數量超過了星巴克后,2023年Q2,瑞幸的營收也超越了老對手。在這個季度,它還提前達成了“萬店”的小目標,并實現了18.9%的營業利潤率。

國內咖啡市場將在2025年達到萬億元級別。在這一波紅利期結束前,瑞幸將戴著王冠繼續狂奔。

01 瑞幸加冕

瑞幸咖啡發布了一份3年來最亮眼的財報。2023年Q2,營收同比增長88%至62.014億元,超越了老對手星巴克中國(59.6億元)。

作為慶祝“加冕”的一部分,瑞幸董事長兼CEO郭謹一在財報電話會上宣布,9.9元的回饋活動將持續至少兩年,而且“未來相當長一段時期,我們還會加快自營和聯營門店的拓展速度”。

今年二季度,瑞幸新開了1485家門店,平均每天開出16.3家,截至6月底已擁有10829家門店。為此,瑞幸推出了激進的“帶店加盟”模式,鼓勵競品加盟店店長轉投瑞幸。

促銷活動和快速擴店并沒有拖累瑞幸的利潤。瑞幸Q2同店銷售增長率為20.8%,月均交易客戶數達到4307萬;營業利潤率為18.9%,其中自營門店利潤率29.1%。

瑞幸的激進擴張,踩在了中國咖啡市場快速增長的節奏上。

易觀分析發布的一份行業白皮書預測,到2025年前,中國現磨咖啡市場年復合增速將達20%。“這是國內消費行業為數不多的持續高增長賽道。”一位餐飲行業投資人告訴雪豹財經社:“瑞幸是一家典型的增長驅動的公司,在市場紅利期,這套打法是非常有效的。”

相比之下,采取全直營模式的星巴克上季度凈增門店237家,不到瑞幸的五分之一。星巴克目前在國內擁有6480家門店,預計2025年將達到9000家。

此外,據窄門餐眼的數據,星巴克47.67%的門店開在商場,而瑞幸只有24.84%。星巴克的客單價為38.81元,瑞幸為18.13元。

“星巴克和瑞幸越來越像兩個不同的物種,星巴克通過咖啡文化獲取更高的品牌溢價,瑞幸更像是便利店咖啡。”前述投資人表示,“但毫無疑問,瑞幸的快速擴張已經讓星巴克緊張了,后者的開店速度已經大大加快。”

02 快速奔跑

從2017年10月在北京銀河SOHO開出了第一家店算起,瑞幸登頂國內冠軍只花了不到6年。這樣的速度,得益于其“燒錢+補貼+快速擴張”的模式。

通過買2贈1、買5贈5、邀請朋友各得一杯等社交裂變方式,早期的瑞幸在創始人陸正耀帶領下迅速擴張,一年開出近2000家門店,但也燒掉了巨額資金。財報數據顯示,瑞幸在2018年和2019年的運營虧損分別達到15.98億和32.12億元。

2020年4月,瑞幸公開承認財務造假并宣布退市,陸正耀“下課”,為這一階段的狂飆畫上了句號。

陸正耀的繼任者郭謹一提出了“爆款戰略”。2020-2022年,瑞幸分別推出厚乳拿鐵、生椰拿鐵、生酪拿鐵三款爆品,拉動了銷量增長。借助門店規模,瑞幸以互聯網公司的方式進行快速產品測試,2020年推出77款新品,2021年113款,2022年140款。

成本優勢則被瑞幸新的大股東視為“最核心的商業基礎”。大鉦資本高管曾在論壇上公開表示,瑞幸通過占領咖啡領域“20元價格帶空白”降低成本,從而能夠更好地掙效率的錢。

通過規模化運營降低成本,瑞幸在價格戰中有更大的騰挪空間,用以阻擊那些緊追不舍的平價咖啡品牌。9.9元促銷活動推出的首周,就賣出了超過3900萬杯。

今年4月,《每日經濟新聞》援引瑞幸內部人士說法稱,9.9元一杯咖啡,“每一杯都掙錢”。

“瑞幸選擇了一條與星巴克不同的路,他們要賺規模化運營的錢,而不是做品牌溢價。”前述投資人告訴雪豹財經社。

自退市至今,瑞幸在粉單市場的股價3年漲了約30倍,是表現最好的中概股。

03 潛藏危機

瑞幸國內門店的上限是多少?幾年前,一位投資人給出的答案是8000家,但很快就被瑞幸證偽。

瑞幸目前的門店中,有3648家加盟店,占比33.7%,比一年前增加了2.7個百分點。這些加盟店大多位于下沉市場。可以說,下沉市場的訂單撐起了瑞幸的營收增速。

不過,下沉市場利潤遠低于一二線城市,加盟商的回本周期普遍在兩年以上。

此外,雖然今年交出了兩份不錯的財報,但瑞幸并沒有等來新的爆款。年初主推的碧螺春拿鐵,在微博上被網友吐槽:“明明茶也不錯,咖啡也不錯,加在一起就是怪胎的感覺。”

瑞幸過去的爆款,則很快成為競對們“像素級模仿”的對象。

自從生椰拿鐵出圈以后,生椰主題幾乎成了每個茶飲連鎖品牌的標配。一位新茶飲賽道的創業者給雪豹財經社發來一份《瑞幸咖啡企業微信引流及引導下單話術SOP》,“一些茶飲品牌就用這個給私域運營做培訓”。

2023年下半年,古茗、滬上阿姨、霸王茶姬、蜜雪冰城等一批茶飲品牌傳出了即將IPO的消息,并紛紛喊出“萬店”目標,它們大多也同時售賣咖啡。

天眼查App顯示,今年國內新成立的咖啡相關企業達3.16萬家,同比增速高達70.81%。

“如果瑞幸不提升品牌,一味比拼規模和效率,便會陷入長期的低價競爭。”前述投資人稱,但瑞幸目前的門店選址和面積都限制了其進一步向上拓展,“賣得越多,平價咖啡品牌的認知越強,后續向上攻的難度就越大”。

在所有對手中,最危險的要數陸正耀操盤的庫迪咖啡:它用7個月開出了3000家門店,速度遠超瑞幸當初的16個月。庫迪打價格戰的方式也更加激進,一杯精品咖啡只賣8.8元。

在這條越來越卷的賽道上,頭羊瑞幸必須跑得更快。

本文為聯商網經雪豹財經社授權轉載,版權歸雪豹財經社所有,不代表聯商網立場,如若轉載請聯系原作者。

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