來源/斑馬消費

作者/陳曉京

零食很忙，果然很忙。

剛和趙一鳴合并不久，零食很忙就迎來兩位大金主——好想你和鹽津鋪子控股，兩家合計向其投資10.5億元，為其擴張補充彈藥。

量販零食賽道火爆，誕生了不少品牌，同時吸引了機構投資爭相進入。但零食廠商和這一渠道商的強力資本聯姻，尚屬首次。

這兩者之間聯姻的邏輯也很簡單：量販零食店需要資金擴張，也需要品牌產品來支撐門面；而零食廠商，則需要借助這一新興的渠道，來推動收入和利潤增長。

可最近，零食很忙一直身處“非法壟斷”風波中。昨日，好想你的一紙公告，也進一步證實了，零食很忙合并趙一鳴，未依法進行經營者集中申報。合并事項有可能被撤銷，并面臨高額罰款。

這個敏感的時期，好想你和鹽津鋪子控股投資零食很忙，的確需要很大的勇氣。

超百億估值

上個月，零食很忙和趙一鳴合并后，成為國內量販零食行業名副其實的N01，6500家門店，廣泛分布在華中、華南、西南和華東等地，馬上吸引了業內外的注意力。

嗅覺靈敏的零食廠商們緊追不舍，掏出真金白銀，試圖與其綁得更緊。

12月18日，好想你（002582.SZ）董事會一致通過決議，公司及全資子公司出資7億元，增資湖南零食很忙商業連鎖有限公司（下稱：零食很忙）。待增資完畢，將合計持有零食很忙6.64%股權。由此測算，零食很忙投后估值高達105.4億元。

與零食很忙同時簽約的，還有鹽津鋪子控股（系鹽津鋪子控股股東），拿出3.5億元增資，獲得3.32%股權。

此番，零食很忙的經營狀況被得以公開。

據好想你公告，2022年，零食很忙實現營業收入43.02億元，凈利潤0.62億元；今年上半年實現營業收入37.81億元，凈利潤1.21億元。

趙一鳴是零食很忙重要控股子公司，去年營收12.15億元，凈利潤0.38億元、今年上半年營收27.86億元，凈利潤0.76億元

零食很忙自2019年底在長沙創立，一直以湖南大本營市場為主，陸續向周邊城市市場滲透，在加速占領市場過程中，外部融資相當重要。公司稱，上述資金將用于供應鏈、市場開發和數字化發展等方面。

花錢買渠道

戰國時期，諸侯國之間的合縱連橫，影響了整個時代的競爭格局。如今的量販零食賽道也一樣，資源逐漸向頭部企業集聚。

量販零食這一業態，是最近兩年快速崛起的新興零售銷售渠道，通過直接向零食廠商采購，壓縮經銷層級，以薄利多銷的經營理念，用低價爭奪消費者。

據華安證券，量販零食市場2022年至2024年復合增長率約61%，遠高于休閑零食市場6%的增速。無論哪家零食廠商，都不可能忽視這一渠道。

好想你和鹽津鋪子控股日前砸下巨資，本質上就是花錢買下渠道。通過參股零食很忙，讓自己旗下的產品，更便捷地進入零食很忙的門店銷售。

好想你對零食很忙如此上心，主要還是來自于業績壓力。其營業收入規模由2020年的30.01億元降至2022年的14.00億元，同期歸母凈利潤由21.55億元降至-1.90億元。

今年前三季度，公司營業收入僅10.91億元，歸母凈利潤虧損0.41元。

更何況，在投資這件事上，好想你頗有心得。2016年，公司以9.6億元買下百草味，4年后以近50億元賣給百事集團，狠狠賺了一筆。

相比之下，同在湖南的鹽津鋪子（002847.SZ）近水樓臺，早已和零食很忙在業務上達成合作。

2022年，零食很忙成為其第一大客戶。今年上半年，公司來自零食量販渠道收入達到3.24億元，占比營收的17%，其中，零食很忙貢獻銷售額2.08億元。

嘗到了“甜頭”的鹽津鋪子，用“這是一次零食供應商和渠道商聯合和高效對接”，來形容和零食很忙的聯姻。

據公開報道，鹽津鋪子已有50個以上SKU進入零食很忙門店進入趙一鳴渠道的SKU也超過20個。

糾紛未決

根據好想你公告，零食很忙、趙一鳴已完成合并，但未依規進行集中申報，之前合并事項有可能被撤銷的風險。

這對于已經砸下真金白銀的好想你來說，無疑是顆定時炸彈。

12月19日，好想你專門補充公告，對上述合并事項的風險披露了預案，“若因經營者集中申報未通過或其他因素導致零食很忙收購趙一鳴事宜被撤銷或無效而發生重大股權剝離行為，則按照本次投前估值不包括該等擬剝離股權的市場公允價值，公司本次投資的價格也將進行相應調整。”

公司發布補充公告，旨在避免零食很忙收購趙一鳴食品的經營者集中申報事項對本次投資產生重大不利影響。

這個重大不利影響，還包括良品鋪子與趙一鳴的訴訟糾紛。

今年10月，良品鋪子全資子公司廣源聚億，將持有的趙一鳴3%股權轉讓給黑蟻資本旗下上海翼嗨合伙、黑逸合伙。可沒過多久，趙一鳴和零食很忙宣布完成合并。這一切，居然都將良品鋪子蒙在鼓里。

上月末，廣源聚億因被投資企業趙一鳴在雙方合作期內，隱瞞重大事項、損害小股東知情權，正式向法院提請訴訟并被被受理。

零食很忙和趙一鳴合并，迅速撐大了規模，坐穩行業頭把交椅，但涉嫌“非法壟斷”的風險不除，和良品鋪子的訴訟不決，都將是其走向資本市場路上的一塊絆腳石。