來源/斑馬消費

作者/陳曉京

零食很忙，果然很忙。

剛和趙一鳴合并不久，零食很忙就迎來兩位大金主——好想你和鹽津鋪子控股，兩家合計向其投資10.5億元，為其擴張補充彈藥。

量販零食賽道火爆，誕生了不少品牌，同時吸引了機構(gòu)投資爭相進入。但零食廠商和這一渠道商的強力資本聯(lián)姻，尚屬首次。

這兩者之間聯(lián)姻的邏輯也很簡單：量販零食店需要資金擴張，也需要品牌產(chǎn)品來支撐門面；而零食廠商，則需要借助這一新興的渠道，來推動收入和利潤增長。

可最近，零食很忙一直身處“非法壟斷”風波中。昨日，好想你的一紙公告，也進一步證實了，零食很忙合并趙一鳴，未依法進行經(jīng)營者集中申報。合并事項有可能被撤銷，并面臨高額罰款。

這個敏感的時期，好想你和鹽津鋪子控股投資零食很忙，的確需要很大的勇氣。

超百億估值

上個月，零食很忙和趙一鳴合并后，成為國內(nèi)量販零食行業(yè)名副其實的N01，6500家門店，廣泛分布在華中、華南、西南和華東等地，馬上吸引了業(yè)內(nèi)外的注意力。

嗅覺靈敏的零食廠商們緊追不舍，掏出真金白銀，試圖與其綁得更緊。

12月18日，好想你（002582.SZ）董事會一致通過決議，公司及全資子公司出資7億元，增資湖南零食很忙商業(yè)連鎖有限公司（下稱：零食很忙）。待增資完畢，將合計持有零食很忙6.64%股權(quán)。由此測算，零食很忙投后估值高達105.4億元。

與零食很忙同時簽約的，還有鹽津鋪子控股（系鹽津鋪子控股股東），拿出3.5億元增資，獲得3.32%股權(quán)。

此番，零食很忙的經(jīng)營狀況被得以公開。

據(jù)好想你公告，2022年，零食很忙實現(xiàn)營業(yè)收入43.02億元，凈利潤0.62億元；今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入37.81億元，凈利潤1.21億元。

趙一鳴是零食很忙重要控股子公司，去年營收12.15億元，凈利潤0.38億元、今年上半年營收27.86億元，凈利潤0.76億元

零食很忙自2019年底在長沙創(chuàng)立，一直以湖南大本營市場為主，陸續(xù)向周邊城市市場滲透，在加速占領(lǐng)市場過程中，外部融資相當重要。公司稱，上述資金將用于供應(yīng)鏈、市場開發(fā)和數(shù)字化發(fā)展等方面。

花錢買渠道

戰(zhàn)國時期，諸侯國之間的合縱連橫，影響了整個時代的競爭格局。如今的量販零食賽道也一樣，資源逐漸向頭部企業(yè)集聚。

量販零食這一業(yè)態(tài)，是最近兩年快速崛起的新興零售銷售渠道，通過直接向零食廠商采購，壓縮經(jīng)銷層級，以薄利多銷的經(jīng)營理念，用低價爭奪消費者。

據(jù)華安證券，量販零食市場2022年至2024年復(fù)合增長率約61%，遠高于休閑零食市場6%的增速。無論哪家零食廠商，都不可能忽視這一渠道。

好想你和鹽津鋪子控股日前砸下巨資，本質(zhì)上就是花錢買下渠道。通過參股零食很忙，讓自己旗下的產(chǎn)品，更便捷地進入零食很忙的門店銷售。

好想你對零食很忙如此上心，主要還是來自于業(yè)績壓力。其營業(yè)收入規(guī)模由2020年的30.01億元降至2022年的14.00億元，同期歸母凈利潤由21.55億元降至-1.90億元。

今年前三季度，公司營業(yè)收入僅10.91億元，歸母凈利潤虧損0.41元。

更何況，在投資這件事上，好想你頗有心得。2016年，公司以9.6億元買下百草味，4年后以近50億元賣給百事集團，狠狠賺了一筆。

相比之下，同在湖南的鹽津鋪子（002847.SZ）近水樓臺，早已和零食很忙在業(yè)務(wù)上達成合作。

2022年，零食很忙成為其第一大客戶。今年上半年，公司來自零食量販渠道收入達到3.24億元，占比營收的17%，其中，零食很忙貢獻銷售額2.08億元。

嘗到了“甜頭”的鹽津鋪子，用“這是一次零食供應(yīng)商和渠道商聯(lián)合和高效對接”，來形容和零食很忙的聯(lián)姻。

據(jù)公開報道，鹽津鋪子已有50個以上SKU進入零食很忙門店進入趙一鳴渠道的SKU也超過20個。

糾紛未決

根據(jù)好想你公告，零食很忙、趙一鳴已完成合并，但未依規(guī)進行集中申報，之前合并事項有可能被撤銷的風險。

這對于已經(jīng)砸下真金白銀的好想你來說，無疑是顆定時炸彈。

12月19日，好想你專門補充公告，對上述合并事項的風險披露了預(yù)案，“若因經(jīng)營者集中申報未通過或其他因素導(dǎo)致零食很忙收購趙一鳴事宜被撤銷或無效而發(fā)生重大股權(quán)剝離行為，則按照本次投前估值不包括該等擬剝離股權(quán)的市場公允價值，公司本次投資的價格也將進行相應(yīng)調(diào)整。”

公司發(fā)布補充公告，旨在避免零食很忙收購趙一鳴食品的經(jīng)營者集中申報事項對本次投資產(chǎn)生重大不利影響。

這個重大不利影響，還包括良品鋪子與趙一鳴的訴訟糾紛。

今年10月，良品鋪子全資子公司廣源聚億，將持有的趙一鳴3%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給黑蟻資本旗下上海翼嗨合伙、黑逸合伙。可沒過多久，趙一鳴和零食很忙宣布完成合并。這一切，居然都將良品鋪子蒙在鼓里。

上月末，廣源聚億因被投資企業(yè)趙一鳴在雙方合作期內(nèi)，隱瞞重大事項、損害小股東知情權(quán)，正式向法院提請訴訟并被被受理。

零食很忙和趙一鳴合并，迅速撐大了規(guī)模，坐穩(wěn)行業(yè)頭把交椅，但涉嫌“非法壟斷”的風險不除，和良品鋪子的訴訟不決，都將是其走向資本市場路上的一塊絆腳石。