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作者/王小娟

夏天還沒到來，你最愛的冰淇淋就已經在醞釀大招了。

最近，英國消費巨頭公司聯合利華公布了2024年的財報，其中最受外界關注的消息之一便是其計劃分拆旗下冰淇淋業務，在阿姆斯特丹進行IPO，同時還謀劃在倫敦和紐約等地二次上市。

上述三地的交易所也是聯合利華已經上市交易的交易所。聯合利華還表示，這一IPO計劃在2025年完成。

當前，在聯合利華的業務版圖中，主要包含了美容與健康、個人護理、家庭護理、食品業務、冰淇淋五大業務。其中冰淇淋屬于占比最小的一項業務，去年銷售額約為83億歐元（約合630億人民幣），占該公司整體收入的約14%。

盡管在集團內部占比不高，但聯合利華冰淇淋業務占據全球20%的市場份額，旗下擁有和路雪、夢龍、可愛多等全球前十品牌中的五個，是妥妥的全球冰淇淋巨頭。

也因為如此龐大，聯合利華冰淇淋業務此前估值高達150億英鎊（約合1400億人民幣）。若按消費行業平均市盈率（約25倍）估算，其估值可達1075億人民幣；再疊加品牌資產和市場份額溢價，1400億人民幣的估值具備合理性。如若正式上市，其將成為全球最大的冰淇淋IPO。

市場也對這一龐大業務表現出熱情。去年時，市場就傳出聯合利華出售該業務的潛在可能性。當時的消息稱，就該業務聯合利華開始與潛在競標者進行接觸，涉及到了Advent International、黑石集團、CVC Capital等一批私募股權投資公司。但此后，聯合利華決定分拆而非出售。

聯合利華當前著急剝離冰淇淋業務，主要是因為其本身業績承壓，在過去的幾年里一直增長乏力。

其2024年財報顯示，盡管全年銷售額同比增長1.9%至608億歐元（約4620億元人民幣），但營業利潤同比下滑3.7%至94億歐元，凈利潤更是縮水10.8%至64億歐元，呈現“增收不增利”的態勢。

其計劃分拆的冰淇淋業務便是集團內增長比較疲軟的板塊之一。2023年，冰淇淋業務營收僅增長2.3%，并且增長主要來源于提價，實際銷量還下降6%；2024年雖略有改善，營收增長4.5%至83億歐元，但盈利能力持續承壓，成為拖累整體業績的“包袱”。

分拆后，聯合利華可將資源集中于美容與健康等較高增長業務，提升整體運營效率。

并且，對于主業在美妝和日化的聯合利華而言，冰淇淋業務與主業缺乏協同效應。冰淇淋業務具有顯著的季節性波動，供應鏈和渠道管理與其他業務（如日化、食品）差異較大。冰淇淋需要大量冷鏈設備投入，而聯合利華其他業務更依賴常溫物流和零售渠道。這種模式差異導致協同效應不足，獨立運營后可能將更靈活應對市場變化。

資本市場戰略優化分拆上市可為冰淇淋業務單獨融資，釋放其品牌價值。獨立上市后，該業務可通過資本市場募集資金，加速產品創新和區域擴張，同時為聯合利華股東創造更高回報。

聯合利華分拆冰淇淋業務是“斷臂求生”的戰略選擇，短期可能因剝離低效資產提振股價，長期則取決于獨立后的運營能力。盡管1400億人民幣的估值并不低，但憑借品牌矩陣和全球化布局，該業務有望在專業化運營下重獲增長動能。

事實上，近年來，巨大的聯合利華一直在“瘦身”，分拆冰淇淋業務只是其中的一項。

去年，聯合利華出售了個人護理板塊旗下Elida Beauty業務，其中包含Ponds旁氏、Impulse等二十余個個非核心美容和個人護理品牌；之后又相繼出售了不少旗下表現一般又相對邊緣的品牌。

針對一系列的出售，聯合利華表示，剝離后將成為一家更簡單、更專注的公司，集中到美容與健康、個人護理、家庭護理和營養業務四個板塊。一番“瘦身”下來，聯合利華表示將聚焦旗下較為強勢的30個品牌，決定對其予以資源傾斜。

除此之外，去年聯合利華開啟了近5年以來最大規模的裁員，宣布要裁掉其全球員工總數的5.9%，涉及到7500人。

這一點和全球的不少大公司都比較相似。近年來，隨著外部環境的不確定增加，不少全球的集團公司都在收縮業務，聚焦核心業務，防止在激烈的競爭中被邊緣業務的投入拖累，并且保證有足夠的資金能鞏固核心業務。

然而，回歸核心之后，也并不是就此進入了舒適區，全球的消費市場依舊在面臨巨大的挑戰，業績放緩的聯合利華能否穿越周期，還需要管理層們給出新的答卷。