“狡黠的”家樂福 “屈嫁的”保龍倉 繪圖/張磊

　　保龍倉還是將“繡球”拋給了家樂福。

　　對業(yè)界來說，7月16日的“保龍倉、家樂福合作新聞發(fā)布會”并無懸念。同樣沒有懸念的還有雙方的合作方式，即家樂福并非100%收購保龍倉，而只是控股。在雙方新成立的合資公司“河北保龍倉家樂福商業(yè)有限公司”中，家樂福占股51%，保龍倉占49%。

　　“這是合作而不是收購。”發(fā)布會上，家樂福中國區(qū)總裁羅國偉連續(xù)3次強調。

　　幾番強調不是收購，且新公司不用“家樂福”品牌拓展的背后，究竟有怎樣的真實意圖?保龍倉打的又是什么樣的如意算盤?顯然，雙方的合作有著更深層次的目的。

　　“屈嫁”背后

　　7月20日開始，保龍倉唐山店停業(yè)裝修，成為首批進行改造的門店之一。而在接下來的2個多月里，保龍倉的所有門店都將改造成“家樂福式”門店，包括設備、裝修、門店布局等都將全部更換。

　　據(jù)悉，合資公司董事長由保龍倉創(chuàng)始人、勒泰商業(yè)地產集團董事局主席楊龍飛擔任，總經(jīng)理由家樂福方面出任。保龍倉現(xiàn)有的11家門店由新公司經(jīng)營管理。保龍倉的經(jīng)營團隊全部保留，供應商和采購中心都將全部保留并納入家樂福體系。而對于品牌，羅國偉表示，新公司會打造一個新的商標，同時體現(xiàn)保龍倉和家樂福的品牌，今后家樂福在河北開店全部歸入合資公司。

　　按保龍倉董事長秦宏的說法，保龍倉想再做大，面臨資金、管理等瓶頸，而家樂福具備這樣的實力，但在區(qū)域市場卻有力使不上，雙方一拍即合。

　　楊龍飛也坦承保龍倉“起了個大早，趕了個晚集”，近年確實遇到瓶頸，發(fā)展速度有所減慢，必須尋求合作，“雖然合資后，我們可能按股份只占四五家店，但如果新公司拓展到50家，我們就有二三十家的規(guī)模，比自己發(fā)展不僅要快，還會更好。”

　　秦宏介紹說，新公司將在11個地市批量開店、集約發(fā)展，未來4年內在河北及周邊地區(qū)新開25-30家店，銷售額突破100億元。而且會啟用保龍倉的物流配送系統(tǒng)。

　　而業(yè)界有觀點認為，勒泰集團正在石家莊市中山路上興建62萬平方米的勒泰購物中心，投資達40億元，出手保龍倉，不排除為該項目籌集資金的可能。

　　不過，保龍倉內部人士向記者透露，勒泰雖然有資金缺口，但尚未到捉襟見肘的地步。楊龍飛的主要目的確實是想讓保龍倉的規(guī)模更大。同時，這位人士還表示，之所以選擇出售給家樂福，是因為保龍倉原本想自己上市，并已進入實質運作階段，風投也很有興趣，但需要簽一個對賭協(xié)議，一旦上市未果將支付巨額賠償。楊龍飛認為風險太大，而與家樂福的合作則沒有這么大的壓力。

　　“企業(yè)做大了就要承擔民族責任。”對于民族零售企業(yè)的頻頻出售，上海商學院教授周勇認為這是對消費者的背叛，因為“這也是一種委托代理關系，消費者支持本土企業(yè)，但本土企業(yè)做大以后，出賣了消費者，這是背叛。”

　　保龍倉的“算盤”

　　無論是羅國偉還是楊龍飛都拒絕透露收購的具體金額。不過，一位資深金融分析師告訴記者，衡量一個企業(yè)的估值不外乎三個要素：利潤的復合增長率、規(guī)模經(jīng)濟效益以及銷售業(yè)績。以保龍倉去年32.56億元的銷售額看，如果數(shù)據(jù)沒有水分，而家樂福也按銷售額評估，應該是1倍左右的PE溢價。但保龍倉不值30多億的身價，家樂福也不會“傻”到用這么多錢去收購它。而以利潤增長率計算，一般收購方會給出被收購方年利潤的5-10倍PE溢價。他認為，無論哪種方式，保龍倉獲得的都是一筆不菲的資金，“可能數(shù)億甚至超過10億元。”

　　上述內部人士還分析稱，楊龍飛希望將合資公司運作上市。家樂福也十分看好這種合資模式，因為家樂福目前中國業(yè)務上市的難度太大。而河北保龍倉家樂福商業(yè)有限公司或將成為家樂福在中國“玩”資本的試水之作。

　　秦宏也告訴記者，保龍倉一直是河北省重點扶持的龍頭企業(yè)及重點推薦境外上市企業(yè)，原計劃今年在香港上市，與家樂福合作后，上市暫時擱淺。但下一步也不排除重新上市的可能。

　　上述保龍倉內部人士還表示，如果新公司成功上市，不排除楊龍飛會將剩余的49%股權出售給家樂福，退出零售業(yè)務的可能性。因為他曾表露過并不看好超市業(yè)務的長久發(fā)展，并欲專注商業(yè)地產。

　　近年來，保龍倉的控股公司――勒泰商業(yè)地產集團的業(yè)務重心的確正從零售轉向商業(yè)地產。除了已運營6年的唐山遠洋城MALL，西安大唐西市的城市綜合體項目也已完工，而太原、成都等地都有意向的項目。不久前，勒泰與香港華懋集團簽約，香港華懋集團將投資88.6億元，在河北及周邊地區(qū)拓展25-30個3-4萬平米的社區(qū)商業(yè)中心。

　　楊龍飛還透露，他與羅國偉、香港華懋集團總裁許業(yè)榮已聯(lián)名給河北省政府上交了一份報告，即準備在河北的地級市，通過招拍掛的方式，批量拿下當?shù)匾蚜腥胍?guī)劃的商業(yè)中心。

　　秦宏確認，新公司已經(jīng)取得河北省政府的支持。

　　至此，保龍倉的地產路線圖浮出水面。而家樂福選擇保龍倉的真實目的也逐漸清晰。

　　家樂福的目的

　　借助保龍倉的11家門店，“河北家樂福”正式登臺亮相，并將僅有的已進入河北市場的兩家外資企業(yè)沃爾瑪和TESCO甩在了后頭。據(jù)悉，家樂福已派出資深經(jīng)理接手河北區(qū)，負責收購后的整合，雙方預計的整合期為兩個月。

　　“家樂福很狡猾，既控股了保龍倉，還避免了輿論壓力。”一位不愿具名的業(yè)內人士這樣分析家樂福的這次收購和羅國偉強調的所謂“合作”。

　　其實，家樂福的“狡猾”遠不止于此。對羅國偉來說，這是筆劃算的買賣。“再在河北找這么好的網(wǎng)點，開出十幾家門店，家樂福也很難辦到。”北京東方國泰商業(yè)顧問有限公司副總經(jīng)理劉洪濤坦言，保龍倉在河北的規(guī)模僅次于北國超市。目前在石家莊有7家店，面積都在萬平以上，且位置、場地都非常好。

　　更重要的是，通過“借殼”保龍倉，家樂福取得了當?shù)卣闹С帧?/P>

　　眾所周知，河北尤其是石家莊是個異常“排外”的市場。2002年到2005年間，先后有易初蓮花、萬客隆、世紀聯(lián)華、人人樂、家世界、華普等企業(yè)進駐石家莊，但這些份量頗重的知名品牌在河北市場卻無一例外地遭遇了滑鐵盧。專家指出，這其中既有對當?shù)叵M習性的水土不服，當?shù)卣牡胤奖Ｗo主義也是重要原因。

　　家樂福基本沒有了上述擔憂。當天的發(fā)布會上，石家莊市副市長張殿奎、市政府副秘書長湯化敏出席，表明了政府對雙方合作的支持。

　　劉洪濤認為，強勢的政府資源是家樂福相中保龍倉最重要的因素。還有分析稱，家樂福之所以兵敗西安，除了經(jīng)營上的原因，政府公關做得不好也不容忽視。而從另一個幾乎被人忽略的細節(jié)上，可以看出保龍倉在河北的影響力：在雙方合作正式宣布的8天前也就是7月8日，河北省委副書記、省長陳全國在石家莊專門會見了楊龍飛、羅國偉及許業(yè)榮。一同會見的還有河北省委常委、常務副省長付志方，省長助理、省政府秘書長尹亞力。陳全國稱，真誠希望家樂福把河北作為發(fā)展的戰(zhàn)略重點，安下心、扎下根，開花結果、發(fā)展壯大。

　　某種程度上說，這算是河北省政府給家樂福吃的一顆“定心丸”。

　　在冀成敗難料

　　目前，加上保龍倉現(xiàn)有的11家店，家樂福在中國已達167家店。羅國偉表示，今年底，家樂福在中國的門店數(shù)將超過185家，未來三四年內將達到300家。換句話說，家樂福必須每年新增30-40家店才能完成上述目標。

　　而以其幾年來每年20家左右的速度，分明有些心有余而力不足。因此，分析人士認為，家樂福今后或將更多借鑒并購保龍倉的方式。

　　這是家樂福在華首次采取并購方式切入空白市場，也是首次不使用家樂福品牌進行省級市場的開拓。羅國偉顯然也很得意這種“曲線”切入方式。他特意表示：“我們這種合資模式向全國所有的區(qū)域零售企業(yè)敞開。”

　　有河北零售商對家樂福的到來頗為擔憂。“河北本土零售商雖然各有特色，但實力還不夠強大。”河北惠友集團董事長張健認為，家樂福利用保龍倉的政府和地緣優(yōu)勢資源，對本土企業(yè)肯定是個威脅。

　　不過，盡管家樂福在經(jīng)營理念、管理、自有品牌、供應商資源、價格策略等方面有很好的優(yōu)勢，仍有很多人不看好雙方的合作。石家莊某零售企業(yè)高管張殿偉說，目前，石家莊共有34家萬平方米左右的超市。其中北人集團就有18家，而保龍倉只有7家。僅是18:7的規(guī)模劣勢，家樂福短期就難以彌補。

　　同時，家樂福進軍石家莊所面臨的競爭對手也是它的“學生”。拿北人集團來說，除了門店規(guī)模，北人集團還有十幾家家電賣場、40多家珠寶店一起互動，占據(jù)石家莊近65%的市場份額，業(yè)態(tài)單一的家樂福難于超越。不僅如此，家樂福還將面臨像河北國大便利店強勢企業(yè)的競爭。此外，供應商對家樂福也頗有顧慮。一家做塑料制品的供應商就對記者表示，家樂福并不是個好打交道的合作伙伴，未來能否像與保龍倉一樣緊密合作，只能是走一步看一步。

　　還有知情人士稱，保龍倉有些門店只剩下一兩年的物業(yè)租賃期限，要再續(xù)約物業(yè)租期，就必須由合資公司接手，無疑會增加新公司的運營成本。

　　“家樂福并購保龍倉后，如沒有特殊的經(jīng)營策略，仍難改變現(xiàn)有格局。家樂福西安小寨店關閉的悲劇或許不會在石家莊重演，但也沒有像吃韭菜餡餃子那么簡單。”張殿偉說。
　　（中華合作時報·超市周刊 陳岳峰）