“沒有玻尿酸，很多女明星都活不下去！”明星大S曾如是說。

在顏值即正義時代，玻尿酸成了眾多愛美人士離不開的美顏神器，被譽為“上帝用來制造亞當和夏娃的黏土”，廣泛應用于醫療、醫美領域、各類化妝護膚產品中。

這還遠遠不夠，瞄準女性消費者對美的極致追求，玻尿酸的內涵和外延正在無限擴大，滲透到人們生活的方方面面。

玻尿酸飲用水、玻尿酸氣泡水、玻尿酸軟糖等如雨后春筍般冒出來；還有商家將玻尿酸原液加入T恤和床上四件套中，稱在穿衣睡覺過程中都可以養膚變美；可愛的貓貓狗狗也要“消費升級”，打著幫助主子們強健關節、光滑皮毛的口號，玻尿酸被加入寵物糧。

一個“萬物皆可玻尿酸”的時代來臨，一張以美麗為名的網正編織得越來越密。

而這一切的幕后推手——全球最大的玻尿酸廠商華熙生物，自然賺得盆滿缽滿。其7月1日發布的業績快報顯示，2021年上半年，公司的營業收入預計增長95%-105%，凈利潤與扣非凈利潤預計分別增長30%-40%、25%-40%。

玻尿酸食品元年

“世界玻尿酸看中國，中國玻尿酸看山東。”全球玻尿酸銷量排名前五的企業均為清一色的山東企業，其中以華熙生物為首。

玻尿酸廣泛分布于人體的結締組織、上皮組織和神經組織內，以良好的保水性、潤滑性、黏彈性、生物降解性及生物相容性等特征而聞名。早期的玻尿酸采集，是從動物組織中提取，1公斤的玻尿酸需要從200多公斤的雞冠中提取，成本高、效率低、質量差。

華熙生物的前身山東福瑞達生物化工有限公司，聯合山東省藥學科學院、山東正大福瑞達制藥有限公司、“中國玻尿酸之父”凌沛學等，首創了“微生物發酵法”，降低了玻尿酸的生產成本，提升了產業化和規模化程度，從而奠定了華熙生物全世界最大的玻尿酸生產及銷售企業的行業地位。

弗若斯特沙利文的報告顯示，中國2018年玻尿酸原料的總銷量已經占據全球總銷量的86%，全球前五大供應商——華熙生物、焦點生物、阜豐生物、東辰生物、安華生物全部來自山東。

玻尿酸可應用于醫療、化妝品和功能性食品領域。相比國外玻尿酸在食品領域的應用，國內的食品級玻尿酸還是一片藍海。

據英敏特全球新產品數據庫數據，截至2020年5月，全球含玻尿酸的食品共有2000多個，其中普通食品554個，涵蓋飲料、酸奶、口香糖、果醬、果凍、沙拉醬、茶粉、速溶湯、蜂蜜、軟糖、面條、綠茶等。

早在2004年，華熙生物就啟動了在食品中添加玻尿酸的申報。直到2021年1月7日，衛健委才正式批準華熙生物以玻尿酸為新食品原料的請求，產品使用范圍從原來的僅作為保健食品原料添加劑，擴大到乳及乳制品、飲料類、酒類、可可制品、巧克力和巧克力制品（包括代可可脂巧克力及制品）以及糖果、冷凍飲品。

乘著政策的春風，今年以來國內掀起了一股“可食用玻尿酸”風潮，一大批玻尿酸食品爭先亮相，各種玻尿酸飲用水、氣泡水、新茶飲、酸奶、糖果等層出不窮。

華熙生物率先推出了國內首個玻尿酸食品品牌“黑零”，包括透明質酸咀嚼片、軟糖、西洋參飲等6款產品，主打健康瘦身、安眠舒壓、護肝養胃、美白抗氧化等功效；后又推出首款玻尿酸飲用水“水肌泉”，讓消費者“美美地喝水，喝水美美的”；甚至還有玻尿酸寵物糧，據稱具有降低關節病、保護腸胃、為寵物皮毛補水的奇效。

福瑞達醫藥也不甘落后，推出了口服玻尿酸產品“善顏口服透明質酸鈉”。

布局玻尿酸食品賽道的還有各類食品公司、保健品公司，個個宣稱“吃了就能變美”、“喝出水光肌”、“養出少女肌”。

網紅飲料品牌漢口二廠推出首款玻尿酸氣泡水“哈水”，稱一瓶相當于4次面膜、3支美容劑的玻尿酸添加量；營養代餐食品品牌WonderLab上市首款口服玻尿酸軟糖；屋里可可推出玻尿酸可可粉“SuperCocoa”；樂純酸奶推出玻尿酸酸奶“你好肌膚”；樂樂茶推出含有玻尿酸成分的“粉椰水光凍”；SMEAL司繆推出玻尿酸血橙飲；老字號同仁堂推出植物飲料“透明質酸鈉煙酰胺飲”；湯臣倍健推出玻尿酸口服液“Yep水光瓶”……

這些食品里面的玻尿酸原材料，大都來自華熙生物，比如WonderLab、漢口二廠、屋里可可、樂純、樂樂茶、同仁堂等。

正如華熙生物董事長兼總經理趙燕在7月9日的研討會上所說：“今年是透明質酸鈉應用于普通食品的‘元年’。”

B端到C端的戰爭

在這場“可食用玻尿酸”的革命中，華熙生物無疑是主要推動者。

早期華熙生物靠“微生物發酵法”奠定了行業地位，但隨著技術的普及，玻尿酸生產廠家不斷增加，原料市場已接近飽和，競爭越來越激烈，價格也不斷下跌。

凌沛學曾向媒體表示，玻尿酸原料近十年一直在降價，平均每年的降幅在5%左右。他認為全球的原料需求不會超過1000噸，“現在我會勸退那些找我咨詢想投原料廠的，因為產能已經過剩了”。

醫藥級、化妝品級、食品級三類玻尿酸原材料，隨著制作技術難度逐步下降，對應的毛利率也一路走低。只有醫療級原料由于生產要求更為嚴格，且銷售需要通過國家藥監局的認證，這一認證過程耗時短則2-3年、長則5年以上，準入門檻較高，依然維持著較高的毛利率。

對應到營收表現上，原料產品已經不是華熙生物的最大收入來源。財報顯示，2020年其原料產品收入、功能性護膚品收入、醫療終端收入占比分別為26.73%、51.15%、21.88%。而2017年華熙生物中期報告顯示，其原料產品收入、終端產品收入及經銷美容產品及設備的收入占比分別為60.7%、31.5%、7.8%。

從整體營收、凈利潤等多項指標來看，華熙生物增長已現疲態。

2018-2020年，其營收分別為12.63億元、18.86億元和26.33億元，同比增長54.41%、49.28%和39.63%；歸母凈利潤分別為4.24億、5.86億和6.46億，同比增長90.70%、38.16%和10.29%；毛利率分別為79.9%、79.7%、81.4%；凈利率分別為33.6%、31.1%、24.5%，已連續三年下滑。

資本市場風頭正勁的醫美巨頭愛美客，已經在盈利能力上全面超越華熙生物。

愛美客本身不生產玻尿酸原料，主要側重于醫美終端產品，專注于玻尿酸、肉毒素、埋植線、重組蛋白等生物醫藥終端產品的研發和產業化生產。其招股說明書顯示，公司2017-2019年的玻尿酸原料供應商之一為華熙生物。

愛美客上市前，華熙生物是醫美領域龍頭，但愛美客上市后，市值一度突破千億元，超過華熙生物。2020年其毛利率超過92%、凈利率為62%，遠超其他同行，媲美貴州茅臺2019年93.78%的毛利率，被稱為“女人的茅臺”。

面對原料毛利率下滑和市場飽和的困境，終端產品是未來玻尿酸行業發展的方向。

把華熙生物各業務線的毛利率水平拆開來看，終端產品毛利率高于原材料，2020年功能性護膚品毛利率為81.9%，醫療終端毛利率為84.6%，高于原料產品78.1%的毛利率。

華熙生物已經開始面向C端客戶，在醫療終端產品、化妝品市場和功能性食品市場上發力。如上所述，在原材料營收占比下跌的同時，其美容護膚相關產品收入一路上漲，收入占比由2017年中的7.8%大幅提升至2020年的51.15%。

“可食用玻尿酸”是華熙生物面向C端的又一次嘗試。一方面，華熙生物可以自己生產相關產品；另一方面，華熙生物開啟了可食用玻尿酸的先河，其余公司跟進開發玻尿酸食品，需要大量采購食品級玻尿酸原材料，為其原材料銷售拓寬了渠道。

“打開C端市場后，能反哺原料的B端市場。”華熙生物相關負責人曾表示。

消費者愿意買單嗎？

玻尿酸確有“點石成金”之效，食品加入玻尿酸概念后立馬身價倍增。

華熙生物的玻尿酸飲用水“水肌泉”，420毫升的水里面含有83毫克玻尿酸，每瓶官方售價8元左右。按照玻尿酸食品級原材料價格1.3元每克來算，一瓶水中所含的玻尿酸價值0.11元。

依此計算，10元的漢口二廠玻尿酸氣泡水、6元的WonderLab玻尿酸軟糖、56元的MU'GGULES玻尿酸貓糧中，消費者為玻尿酸分別付費0.0884元、0.0156元和0.416元。

從產品上來看，華熙生物打造終端產品，仿佛真的能解玻尿酸原材料市場飽和、毛利率下跌之困。但是否可持續，還得看消費者是否愿意買單。

玻尿酸食品推出以來，人們倍感新奇之余也質疑不斷，討論最激烈的莫過于：玻尿酸食品能達到商家所宣傳的功效嗎，是不是又一波智商稅的收割？

對此，多位專家都表示，食用玻尿酸功效存疑。

科信食品與營養信息交流中心科學技術部主任阮光鋒表示：“玻尿酸是大分子的多糖類物質，無法被人體直接吸收。人體自己就可以合成玻尿酸，基礎原料都來自飲食及代謝產物，根本不需要補充。”

首都醫科大學附屬北京友誼醫院醫學美容中心副主任醫師陳鳳超認為，從理論上講，可食用玻尿酸很難達到其本身應有的生理作用。“所有食物經過口、進入胃腸道后就要被分解，重新再吸收。透明質酸是很長的一個鏈，它被分解后成單糖、二糖，再吸收。只是增加了合成這種東西的原料。但是，是否就能在體內再次合成這種東西，就另當別論了。”

華東理工大學生物工程學院教授、食品藥品監管研究中心副主任劉少偉指出：“被消化道分解的玻尿酸，在合成酶的作用下也有可能重新合成，但這合成需要多少時間、能合成多少量，也就是口服玻尿酸能達到什么樣的功效，還需要更多的實驗和數據。”

中國食品產業分析師朱丹蓬更是直言：“如果廠家把食品添加玻尿酸上升到功效去宣傳，從而主打差異化，還會涉嫌違反《廣告法》。”

玻尿酸食品也并非百利而無一害，衛健委曾發布公告明確表明，由于玻尿酸在嬰幼兒、孕婦和哺乳期婦女人群中的食用安全性資料不足，從風險預防原則考慮不宜食用；標簽及說明書中應當標注不適宜人群，并標注推薦食用量≤200毫克/天。

華熙生物也被指重營銷而不重研發。從財務數據上看，2020年其研發投入為1.41億元，占營業收入的5.36%；而銷售費用為10.99億元，是研發費用的近十倍，占營業收入的41.74%，其中線上推廣服務費共計4.93億元。

質疑聲不少，但這絲毫不影響華熙生物發展玻尿酸食品的決心。

在2020年，華熙生物就做好了擴大產能的準備，從破產的東辰集團手中買下東營佛思特生物工程有限公司。該公司生產的玻尿酸原料以食品級為主，被收購時玻尿酸年產能達100噸。收購完成后華熙生物年產能將超400噸，在全球玻尿酸市場的市占率從36%進一步提升至44%。

趙燕曾公開表態，堅稱“口服含透明質酸的食物，可以有效補充人體內透明質酸含量，從而改善人體皮膚水分、潤滑關節、修復胃腸粘膜”。

她強調：“現在都在講創新，應該給創新多些空間，不要創新還沒有開始面市的時候，就把創新悶在了搖籃里。”

寫在最后

不管外界評論如何，我國可食用玻尿酸已經開閘。

天風證券食品飲料行業分析師吳文德預估，食品玻尿酸市場規模或可達200億元，未來還是一個向上加速發展的過程。

“養兒不防老，玻尿酸防老”，玻尿酸食品制造了關于美麗的新想象，在充滿顏值焦慮的時代，愿意嘗試和付費的消費者將不在少數。

值得注意的是，玻尿酸最大的價值并不在此。

凌沛學稱，每年玻尿酸眼內注射液幫助200萬白內障患者重見光明，關節腔注射液幫助100萬骨關節炎患者恢復勞動力，但都鮮為人知。“我們兩次獲得國家科技進步獎都是和醫藥有關的，真正核心的技術在于藥品，而不是做個原料、做個化妝品這么簡單。”

玻尿酸在醫療領域的應用，不論是從社會效益到經濟效益都遠遠大于醫美和食品領域。后者對消費者來說頂多算是錦上添花，前者對患者來說是真正的雪中送炭。

參考資料：

1、《黃金賽道，終端產品市場潛力巨大---玻尿酸行業深度報告》，東方證券

2、《山東玻尿酸原料為何“霸”全球？》，南方周末

3、《山東，正在包攬全球“面子”生意》，棱鏡