來(lái)源/斑馬消費(fèi) 

作者/陳曉京

佳沃食品3年前親自布下的雷，最終炸暈了自己。

2022年，公司巨虧11.10億元。罪魁禍?zhǔn)拙褪菍?duì)智利三文魚公司計(jì)提商譽(yù)減值，導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)減少近10億元。

受此影響，公司觸發(fā)監(jiān)管規(guī)定，并被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，迎來(lái)上市以來(lái)至暗時(shí)刻。

商譽(yù)爆雷

三文魚最終還是“咬人”了。

4月7日，佳沃食品（300268.SZ）披露2022年度商譽(yù)減值測(cè)試報(bào)告，直接將自己送上風(fēng)口浪尖。有投資者在股吧直接放言，周一跌停板見。

這幾年，公司重金布局海洋優(yōu)質(zhì)蛋白業(yè)務(wù)，已構(gòu)建成以三文魚、北極甜蝦和狹鱈魚為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并依托這些資源介入預(yù)制菜等領(lǐng)域。這樣的業(yè)務(wù)布局，曾給予外界良好預(yù)期。

然而，這個(gè)肥皂泡徹底戳破了。

在1月底業(yè)績(jī)預(yù)告中，公司就披露，因成本上漲、美元借款浮動(dòng)利率上升，以及消耗性生物資產(chǎn)公允值有所下降，智利子公司Australis Seafoods S.A.（下稱：Australis）計(jì)提商譽(yù)減值12億元至18億元。

7日，靴子落地。公司2022年度資產(chǎn)減值損失合計(jì)13.08億元，主要為商譽(yù)減值損失約12.29億，Australis成為最大的雷。僅對(duì)Australis的商譽(yù)減值，就影響當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)9.97億元。

2022年，公司營(yíng)業(yè)收入55.28億元，同比增長(zhǎng)20.24%，歸母凈利潤(rùn)虧損11.10億元，同比暴降284.45%，虧損額上年的2.89億元大幅增長(zhǎng)。

值得一提的是，2021年公司出現(xiàn)虧損，也與Australis計(jì)提商譽(yù)減值有直接關(guān)系。

4年巨虧超22億

2012年，聯(lián)想成立佳沃集團(tuán)，負(fù)責(zé)拓展食品和農(nóng)業(yè)板塊業(yè)務(wù)。2017年，佳沃集團(tuán)受讓桃源湘暉持有的萬(wàn)福生科相關(guān)股權(quán)，獲得公司控制權(quán)，并將上市公司更名為佳沃食品，主營(yíng)業(yè)務(wù)從稻米精深加工和銷售，變更為海洋產(chǎn)品貿(mào)易、加工和銷售。

在此之前，佳沃集團(tuán)旗下有水果、飲品和主糧等業(yè)務(wù)，旗下佳沃鑫榮懋已是國(guó)內(nèi)最大水果全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，佳沃藍(lán)莓和獼猴桃，備受中產(chǎn)群體青睞。

作為聯(lián)想系實(shí)施農(nóng)業(yè)夢(mèng)的重要上市平臺(tái)，佳沃食品一開始就被寄以厚望。

2017年起，公司先后收購(gòu)青島國(guó)星、Australis，鎖定了北極甜蝦及狹鱈魚、三文魚等上游資源。

然而，公司2019年剛將Australis收入囊中，即遭遇外部環(huán)境變化，三文魚在國(guó)際市場(chǎng)的消費(fèi)需求進(jìn)入疲軟，公司的三文魚業(yè)務(wù)遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

2019年-2021年，Australis分實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.00億元、-5.21億元和8319.38萬(wàn)元，2022年消費(fèi)市場(chǎng)逐漸回暖，Australis艱難盈利1.24億元。

經(jīng)過(guò)多年傾注培育和發(fā)展，三文魚已是公司核心業(yè)務(wù)，去年收入42.70億元，占比77.25%。同時(shí)，依托子公司青島國(guó)星涉足北極甜蝦和狹鱈魚業(yè)務(wù)，收入10.66億元，占比19.29%。

盡管有魚有蝦吃，佳沃食品的日子依舊艱難，2019年以來(lái)連續(xù)虧損，4年合計(jì)虧損達(dá)22.38億元。

提前賣魚解渴

左手蝦，右手魚，佳沃食品舉起資本的大棒，在極短時(shí)間內(nèi)即成為國(guó)內(nèi)三文魚一哥。

如果說(shuō)，2017年，公司小試牛刀，以1.92億元收購(gòu)青島國(guó)星55%股權(quán)。兩年后，公司豪擲9.21億美元，完成對(duì)智利三文魚企業(yè)Australis的收購(gòu)，可謂孤注一擲。

要知道，在這宗收購(gòu)前的2018年，公司歸母凈利潤(rùn)才2453萬(wàn)元。蛇吞象最終難以消化， 2019年公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-62.85億元。

之后，佳沃食品先后通過(guò)大股東和銀行借貸來(lái)緩解資金壓力，導(dǎo)致財(cái)務(wù)成本劇增。

2019年-2022年利息支出分別為2.33億元、4.11億元、2.64億元和4.10億元。這4年里，公司僅在2020年對(duì)大股東佳沃集團(tuán)完成一筆4億元定增，后者持股比例升至46.08%，可資金壓力并未有所緩解。

截至去年末，公司1年內(nèi)須償還有息負(fù)債規(guī)模14.6億元，其中主要是銀團(tuán)并購(gòu)貸約11億元，公司稱將通過(guò)再融資償還。同期，公司可動(dòng)用資金十分有限，貨幣資金僅2.51億元，其中受限資金5049.94萬(wàn)元。

截至2022年末，公司總負(fù)債112.1億元，資產(chǎn)負(fù)債率100.57%，還有多少資方愿意參與再融資？

鑒于運(yùn)營(yíng)資金緊張，佳沃食品去年末已提前收獲約7000噸大西洋鮭和鱒魚，用于緩解2023年上半年的資金壓力。導(dǎo)致的直接后果是，水中的大魚數(shù)量較少，且大部分魚都低于計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。

提前把大魚都賣了，以后可怎么辦？