來源/青眼

撰文/小橘

近期，諾斯貝爾、嘉亨家化、科思股份、錦盛新材等化妝品上游企業的財務數據相繼公布，由此得以窺見行業的面貌。

青眼梳理15家化妝品上游企業發現，2022年代工、包材頭部企業仍處于艱難期，有近三分一的企業業績下滑；與之相反，大部分原料商在2022年的“行業寒冬”里，實現了營收、凈利潤的雙位數增長。

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業績下滑，龍頭工廠也頂不住

無論是廣州、上海兩大化妝品生產重地屢遭疫情沖擊導致的企業停產、物流受阻，還是行業新規和監管趨嚴，疊加原料波動致使成本上漲等，2022年無疑是化妝品行業的“最冷一年”。

今年早些時候，瑩特麗、科絲美詩先后發布2022年財報，這兩家化妝品代工龍頭企業去年業績一升一降。其中，瑩特麗全年營收8.356億歐元（約合人民幣63.7億元），亞洲地區取得10%的增長；科絲美詩全年銷售額16001.3億韓元（現約人民幣82.4億元），科絲美詩中國和科絲美詩廣州兩家公司去年受到上海、廣州疫情影響，銷售額分別下滑3.7%和19%，足以可見工廠處境不易。 

本土代工企業中，在統計范圍內的代工企業，諾斯貝爾以20.78億元的營收位居第一，不過營收出現兩位數下滑，虧損超2億。青松股份表示是受宏觀經濟及行業環境等影響，面膜和護膚品消費需求受到抑制；同時，海外市場對濕巾產品需求減弱，加上海運價格維持高位，導致濕巾出口訂單大幅下滑。 

芭薇股份、科瑪股份、倍加潔三家公司營收雖有上漲，但科瑪股份也是虧損狀態。同時，嘉亨家化的代工業務也出現下滑，據財報顯示，2022年嘉亨家化化妝品業務營收為5.42億元，同比下滑了14.05%；塑料包裝容器業務則略微下滑0.65%，營收為4.07億元。

另據數據顯示，去年芭薇股份營業收入同比增長10.54%，主要受公司堅持的“大客戶、大單品”戰略加持。倍加潔營業收入增長則是受口腔護理產品銷售增長拉動，凈利潤增長得益于銷售業績提升下企業降本增效、抓住了條狀漱口水、牙線等總店產品和項目的開發。

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4家企業縮水13億元 原料商翻倍增長

青眼進一步梳理15家本土化妝品上游企業也發現，2022年大多數代工廠、包材商凈利潤、營業收入出現增長乏力的現象；多家原料商出現高兩位數增長。

由上圖可以看到，2022年有4家企業出現了營業收入的下滑，相比2021年同期，這4家企業營收規模縮水了近13億元。另有5家企業出現凈利潤下跌，其中，錦盛新材下滑幅度最大，達312.62%，這也導致其2022年出現了約0.23億元的虧損。 

在包材、包裝類企業中，2022年于北交所敲鐘的柏星龍以14.33%的增長領跑；嘉亨家化、錦盛新材營收、凈利潤均出現了不同幅度的下滑。 

此外，2022年絕大多數原料企業都實現了營收、凈利潤的雙位數增長。其中，天賜材料營收達223.17億元，增幅超101.22%，但主要由其鋰離子電池材料業務貢獻，日化材料及特種化學品業務營收則為11.35億元，同比小幅增長5.09%。 

作為國內重組膠原蛋白領軍企業，錦波生物在2022年獲得了強勁增長。數據顯示，去年錦波生物營業收入達3.9億元，同比增長67.15%；凈利潤則由2021年的0.57億增長至2022年的1.09億元，幾近翻倍。值得一提的是，就在上月，錦波生物還于北交所首發上會通過，有望成為“北交所重組膠原蛋白第一股”。

受化妝品活性成分及其原料業務下游市場的持續恢復和公司市場地位的穩步提升等因素影響，科思股份同樣在去年獲得了營業收入同比增長61.85%、凈利潤增長192.13%的成績，且凈利潤增幅在15家企業中最高。

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三大因素制約上游發展

2022年上游企業可謂是“喜憂參半”。而作為衡量上游企業賺錢能力最重要的指標之一，青眼梳理發現，去年全年，有近一半的企業出現毛利率下滑的現象，錦盛新材毛利率下滑幅度最大，下降了14.41個百分點。錦波生物則以高達85.44%的毛利率領跑一眾上游企業。

青眼對比發現，上游企業出現毛利率下滑，大多是受原材料成本、終端需求、產能規模效應未充分發揮，這三大因素的影響。 

比如贊宇科技，其在財報中稱公司出現虧損，主要受俄烏戰爭爆發等，大宗油脂原材料價格經歷了過山車式的走勢，因原材料價格巨幅暴跌的極端行情引起產品價格同步大跌，從而導致公司的核心業務毛利率大幅下降。 

此外，嘉亨家化也在財報中表示，其營收增速低于行業平均水平，主要是受宏觀經濟環境影響，化妝品消費需求受到抑制。同時，嘉亨家化全資子公司湖州嘉亨的化妝品生產線于2022年6月份開始逐步投產，由于處在投產初期，產能利用率較低，其規模效應未充分發揮，運營費用及折舊攤銷等固定支出也致其產生虧損。 

據嘉亨家化年報數據顯示，截至2022年，嘉亨家化化妝品、塑料包裝容器、家庭護理產品產能利用率分別為46%、84%和21%。

▍截自嘉亨家化年報

錦盛新材也在財報中提及，2022年毛利率較2021年下降14.41%，主要系下游客戶需求量減少或延后，以及公司“年產4500萬套化妝品包裝容器新建項目”的產能利用率未能大幅提升，導致產品固定成本較高導致。

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高速增長期尚未到來

眾所周知，2020年以來，疫情影響下化工企業停產、減產時有發生，加之國外原材料供應商減產、航運價格高企等，化妝品行業深受進口原材料短缺、價格上漲之苦。同時宏觀經濟形勢不佳，終端消費遇冷，對化妝品上游企業的生產、銷售及業績均產生了一定影響。

而自疫情放開后，也有不少代工企業負責人曾向青眼表示，今年以來企業訂單出現了爆發式的增長。那么，情況到底如何？ 

青眼梳理已公布2023年一季度財報的企業財務數據發現，一季度的全面式、爆發式增長并未如期到來。在統計范圍內的6家企業中，青松股份（主要系原子公司出表所致）、嘉亨家化、天賜材料均出現了營業收入、凈利潤的下滑。

業績增長不及預期同樣發生在品牌企業中。今日，薇諾娜母公司發布了2023年一季度業績數據。據報告顯示，今年1-3月份，貝泰妮實現營業收入8.63億元，同比增長6.78%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.58億元，同比增長8.41%。一季度營收、凈利潤僅個位數增長，這也是貝泰妮上市以來的首次。 

不僅是本土企業，在前不久歐萊雅集團公布的一季度財報中也提及，受中國市場的影響，歐萊雅北亞區今年前3個月業績增速僅為1.9%。 

當前還處于復蘇初期，靠內生動力推動經濟復蘇，通脹回升尚需要時間傳導，這也導致多家企業一季度增速放緩或是繼續下滑。不過，經歷了三年的生死考驗，化妝品行業已進入深耕期，市場正在等一個厚積薄發的機會。