來源/觀點網(wǎng)

撰文/劉滿桃

4月行將結(jié)束，雖然沒有等到珠海萬達(dá)商管的新版IPO文件，但等來了大連萬達(dá)商管的2022年度財務(wù)報告。

4月28日，大連萬達(dá)商管披露，得益于投資物業(yè)租賃及管理板塊以及其他業(yè)務(wù)的業(yè)績提升，2022年度營業(yè)收入同比增加4.86%至491.88億元，但各個業(yè)務(wù)板塊的毛利率均在同比降低，以致整體毛利率也下降2.81個百分點至62.30%。

合并利潤表則顯示，2022年，大連萬達(dá)商管營業(yè)總收入為493.14億元，同比增加4.69%；凈利潤124.99億元，同比減少6.96%。其中歸屬于母公司股東的凈利潤為123.01億元，同比減少7.45%，少數(shù)股東損益1.97億元，同比增加39.94%。

報告中還提到，由大連萬達(dá)商管持股78.83%的珠海萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司，2022年度總資產(chǎn)為228.86億元，凈資產(chǎn)72.33億元，商業(yè)運(yùn)營主營業(yè)務(wù)收入271.20億元，同比增長15.5%；主營業(yè)務(wù)利潤為129.84億元。

粗略看來，去年大連萬達(dá)商管的成績也算可圈可點，雖然歸母凈利潤有所下滑，但降幅不大，整體毛利率也變化不大。需要注意的是，其一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債由上年的170.17億元，劇增至687.68億元，增幅達(dá)304.12%，給出的理由“主要系因珠海商管投資人本息重分類”。

相比之下，萬達(dá)另一個上市平臺——萬達(dá)電影于4月27日披露的年度業(yè)績則顯示，時隔一年后盈利再次回到了虧損陣營——2022年錄得營業(yè)收入96.95億元，同比下降22.38%，歸屬于上市公司股東的凈虧損為19.23億元。

經(jīng)歷了2022年不算理想的市場環(huán)境，萬達(dá)電影或許更看好今年的業(yè)績表現(xiàn)。

該司在同日刊發(fā)的2023年一季度報告中指，2023年1-3月，全國電影票房158.6億元，同比增長13.5%，恢復(fù)至2019年同期的85%；觀影人次3.4億，同比增長9.7%，恢復(fù)至2019年同期的70%，“電影市場持續(xù)回暖”。

商管“軟著陸”

據(jù)大連萬達(dá)商管報告介紹，主要以萬達(dá)廣場為核心產(chǎn)品進(jìn)行商業(yè)物業(yè)運(yùn)營管理，從收入構(gòu)成看，包括投資物業(yè)租賃及物業(yè)管理業(yè)務(wù)、酒店業(yè)務(wù)等。

對此，公司債券年度報告中這樣表示：“報告期內(nèi)，主營業(yè)務(wù)快速發(fā)展，使公司成為商業(yè)物業(yè)投資及運(yùn)營行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。”

數(shù)據(jù)顯示，相比傳統(tǒng)開發(fā)企業(yè)動輒“腰斬”的業(yè)績來說，以商業(yè)運(yùn)營為主營業(yè)務(wù)的大連萬達(dá)商管去年表現(xiàn)相對穩(wěn)健，而規(guī)模的持續(xù)增長，也使其實現(xiàn)了“軟著陸”。

分列的三個業(yè)務(wù)板塊（投資物業(yè)租賃及管理、酒店運(yùn)營、其他）中，投資物業(yè)租賃及管理的收入占比仍然占據(jù)九成以上。

報告期內(nèi)，投資物業(yè)租賃及管理（通過運(yùn)營商業(yè)廣場獲取租賃及物業(yè)管理等收入）實現(xiàn)營業(yè)收入451.18億元，同比增長4.36%，占整體收入比例為91.72%（2021年度占比92.16%）。與此同時，營業(yè)成本也增長10.76%至149.28億元。毛利率由68.83%降低1.91個百分點，至66.91%。

規(guī)模的增長或許是支撐商業(yè)運(yùn)營板塊營收增長的主要原因，此前業(yè)績快報顯示，2022年萬達(dá)商管累計開業(yè)473個項目，管理商業(yè)面積6556萬平方米，其中租賃面積4445萬平方米，同比增長11%；在建萬達(dá)廣場187個，商業(yè)面積2195萬平方米。

“目前，公司是全球規(guī)模領(lǐng)先的商業(yè)管理企業(yè)，是全球第一大商業(yè)物業(yè)業(yè)主（以持有及管理商業(yè)物業(yè)可出租面積排名）。”萬達(dá)商管于報告中如此表示。

同比增收的還有“其他”業(yè)務(wù)板塊，錄得營業(yè)收入32.11億元，同比增加31.92%，占整體收入比例為6.53%（2021年度占比5.19%）；毛利率由11.16%降至7.03%；其他業(yè)務(wù)收入上升31.95%，成本上升38.08%，毛利率上升36.99%，主要系游艇銷售收入及成本增加。

對比上述兩個業(yè)務(wù)板塊，酒店運(yùn)營板塊（通過運(yùn)營及持有豪華及中高端酒店獲取收入）成了唯一“縮水”的業(yè)務(wù)。期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)收入8.59億元，同比減少30.84%，占整體收入比例為1.75%（2021年度占比2.65%）；毛利率由41.69%降低15.32個百分點，至26.37%，同比下降36.74%。

大連萬達(dá)商管表示，酒店運(yùn)營業(yè)務(wù)收入下滑30.8%，毛利率下滑36.74%，主要是由于宏觀政策影響，對酒店行業(yè)的客流造成很大的影響，酒店入住率及平均房價均出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致酒店運(yùn)營收入減少。

或得益于投資物業(yè)租賃及管理以及其他業(yè)務(wù)板塊的業(yè)績提振，大連萬達(dá)商管2022年整體業(yè)績震蕩不大。營業(yè)收入同比增加4.69%至493.14億元，凈利潤同比減少6.96%至124.99億元。其中歸屬于母公司股東的凈利潤為123.01億元，同比減少7.45%，少數(shù)股東損益1.97億元，同比增加39.94%。

可以看出，該公司去年增收不增利，毛利率及歸母凈利潤有一定下滑，但好在降幅不太大。

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的提升，期內(nèi)萬達(dá)商管歸屬于母公司股東權(quán)益合計2932.28億元，較上年同期2808.59億元增長4.4%；少數(shù)股東權(quán)益為38.55億元，上年同期40.37億元；負(fù)債和股東權(quán)益總計5959.59億元。

至于旗下備受關(guān)注的珠海萬達(dá)商管，2022年度營業(yè)收入也錄得正向增長。

大連萬達(dá)商管的報告顯示，持股78.83%的珠海萬達(dá)商管2022年度總資產(chǎn)為228.86億元，凈資產(chǎn)72.33億元，商業(yè)運(yùn)營主營業(yè)務(wù)收入271.20億元，同比增長15.5%；主營業(yè)務(wù)利潤為129.84億元。

至于珠海萬達(dá)商管IPO一事，去年10月提交的上市招股書已在4月25日失效，據(jù)稱珠海萬達(dá)商管正在按照中國證監(jiān)會新規(guī)定準(zhǔn)備IPO文件，但并未給出具體IPO時間表。

另有消息顯示，大連萬達(dá)集團(tuán)境外總計13億美元的三筆銀行貸款已無觸發(fā)提前還貸風(fēng)險，目前萬達(dá)與銀團(tuán)參貸行已將合同約定的上市日期調(diào)整為2023年11月30日。

在業(yè)績表現(xiàn)之外，需注意的是，大連萬達(dá)商管一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債由上年的170.17億元，劇增至687.68億元，增幅達(dá)304.12%，給出的理由“主要系因珠海商管投資人本息重分類至一年內(nèi)到期非流動負(fù)債”。

到了2023年一季度，該企業(yè)依然表現(xiàn)“平穩(wěn)”。

4月28日披露數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度，大連萬達(dá)商管營業(yè)收入為125.34億元，與去年同期125.13億元持平；營業(yè)利潤57.68億元，較去年同期57.11億元微升；凈利潤為46.34億元，去年同期為46.44億元，基本持平；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為50.24億元，去年同期為40.97億元。

電影“重回虧損”

商業(yè)運(yùn)營平臺超百億歸母凈利潤的業(yè)績表現(xiàn)，與萬達(dá)電影重回虧損形成了鮮明對照。

4月27日，萬達(dá)電影也公布了2022全年業(yè)績，錄得營業(yè)收入96.95億元，同比下降22.38%，歸屬于上市公司股東的凈虧損19.23億元。

據(jù)觀點新媒體了解，2018年-2022年，萬達(dá)電影歸母凈利潤分別為21.03億元、-47.29億元、-66.69億元、1.06億元、-19.23億元。

可以看出，近四年來，僅2021年錄得“象征性”的1.06億元?dú)w母凈利潤正值，2022年再次出現(xiàn)虧損。而2021年的盈利，也使萬達(dá)電影避免了“披星戴帽”的風(fēng)險。

對于2022年度不甚理想的表現(xiàn)，萬達(dá)電影認(rèn)為主要是受到行業(yè)低迷環(huán)境的影響。

“2022年電影行業(yè)影院頻繁停業(yè)，影片供給不足，熱門影片未能如期上映，重點檔期未能充分發(fā)揮，行業(yè)不確定性明顯增加，電影人頑強(qiáng)的承受著壓力，在堅守中前行。”管理層在報告中如是說。

據(jù)介紹，2022年，全國多數(shù)影院間歇性停業(yè)，第二季度和第四季度停業(yè)率較高，而作為重要票倉的一線城市相對停業(yè)比例最高，票房同比下滑43.3%。

受此影響，全年電影票房300.67億元，較2021年下降36.4%，觀影人次7.12億，較2021年下降39.2%，而3月、4月、5月、11月單月票房均不足10億元，回落至2014年前水平，全年超過100天單日大盤票房低于2000萬元。檔期方面，春節(jié)檔和暑期檔整體表現(xiàn)較好，其他檔期票房表現(xiàn)受影響較大。

2022年，電影行業(yè)不確定性明顯增加，市場整體供片不足，全年上映新片325部，較2021年減少222部，其中國產(chǎn)影片272部，同比減少40%，進(jìn)口影片53部，同比減少21%，且票房貢獻(xiàn)較低。

從票房體量來看，全年過億新片40部，較2021年減少18部，除20億元以上影片保持3部以外，其余各中高體量影片數(shù)量均有不同程度減少，特別是票房2-5億元新片僅7部，較2021年減少11部。

與此同時，2022年，全國新建影院805家，較2021年減少27.1%，新增銀幕數(shù)僅為2019年的一半，增速進(jìn)一步放緩，頭部影投公司新建影院數(shù)量均有所下降。存量影院經(jīng)營壓力持續(xù)加劇，全國三分之一影院全年票房不足百萬，部分中小影院退出市場。

面對嚴(yán)峻的外部環(huán)境，萬達(dá)電影表示：“雖然公司2022年度經(jīng)營業(yè)績受到較大影響，但市場份額和經(jīng)營效率持續(xù)提升，保持穩(wěn)定的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。”

數(shù)據(jù)顯示，2022年，受外部環(huán)境影響，該公司國內(nèi)下屬影院頻繁停業(yè)，店均停業(yè)時間較長，全年實現(xiàn)票房43.9億元（不含服務(wù)費(fèi)），較上年同期下降29.4%，觀影人次1.1億，較上年同期下降33%。

“公司票房和人次整體降幅低于全國平均水平，累計市場份額達(dá)到16.8%，較2021年提升2.1個百分點，繼續(xù)保持穩(wěn)步提升。”

雖然降幅低于平均水平，但數(shù)據(jù)顯示，“觀影收入”一項的毛利率同比下降15.75%，錄得負(fù)值-10.88%。

來源：萬達(dá)電影公告

報告同時指，該公司下屬澳洲院線各項經(jīng)營業(yè)務(wù)穩(wěn)健恢復(fù)，全年實現(xiàn)票房約12.4億元，較上年同期增長67.6%，觀影人次1530萬人，較上年同期增長61.9%，經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈。

進(jìn)入2023年后，多方面的消費(fèi)都在明顯復(fù)蘇，這也給萬達(dá)電影帶來了信心。

報告介紹，2023年1-3月，全國電影票房158.6億元，同比增長13.5%，恢復(fù)至2019年同期的85%；觀影人次3.4億，同比增長9.7%，恢復(fù)至2019年同期的70%，電影市場持續(xù)回暖。

報告期內(nèi)，該公司國內(nèi)影院實現(xiàn)票房21.6億元（不含服務(wù)費(fèi)），同比增長11.5%，恢復(fù)至2019年同期的96%；觀影人次4615萬，同比增長9.7%，恢復(fù)至2019年同期的89%；累計市場份額16.3%，較去年同期提高0.5個百分點，整體恢復(fù)情況好于行業(yè)平均水平。澳洲院線實現(xiàn)票房2.57億元，同比增長3.8%，觀影人次330萬，同比增長3.8%。

萬達(dá)電影2023年一季度報告披露，期內(nèi)錄得營業(yè)收入37.58億元，同比增長8.57%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.16億元，同比增長601.57%，扣非凈利潤3.63億元，同比增長1709.68%。

事實上，為了緩解經(jīng)營壓力，萬達(dá)電影在優(yōu)化重資產(chǎn)影院建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的同時，也在加速推動影院輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，對輕資產(chǎn)模式進(jìn)行迭代升級。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，萬達(dá)電影在國內(nèi)擁有已開業(yè)影院825家，6972塊銀幕，其中直營影院704家，6110塊銀幕，輕資產(chǎn)影院121家，862塊銀幕。公司旗下共擁有IMAX銀幕382塊、杜比影院46家及CINITY影院35家。同時公司下屬澳洲院線擁有境外影院56家，493塊銀幕。

至2023年3月31日，該公司國內(nèi)擁有已開業(yè)影院839家，7073塊銀幕，其中直營影院703家，6107塊銀幕，輕資產(chǎn)影院136家，966塊銀幕。同時公司擁有境外影院57家，515塊銀幕。

可以看出，經(jīng)過一個季度的發(fā)展，直營影院減少1家，銀幕減少3塊；而輕資產(chǎn)影院則增加15家，銀幕增加104塊。