來源/36氪未來消費

撰文/任彩茹

2023年過半，安踏依然穩穩地坐住了中國運動市場的“第一”寶座。

8月22日，安踏發布2023半年報，營收和利潤雙增。截至2023年6月30日止的6個月，集團營收同比增長14.2%至296.45億元，與疫情前的2019年同期相比，增幅也高達100.2%；經營溢利76.23億元，同比增幅31.6%。

分品牌來看，安踏、FILA、所有其他品牌的營收分別為141.7億元、122.3億元和32.5億元，均實現了同比增長，打消了此前市場對核心品牌增長不再的擔憂。

放眼過去，從營收到利潤，從主品牌到各大子品牌，全盤增長，這份成績單被譽為“交出史上最好財報”。

橫向比較，安踏從2022年首次登頂中國運動市場以來，今年上半年繼續保持領先，營收超過李寧和阿迪達斯的總和，相當于1.07個耐克、2.27個阿迪達斯，常被與安踏同時提及的李寧，則完成了140.19億元的營收，這個數字同樣高于阿迪達斯。

2023年上半年主要運動品牌在中國的營收對比

更值得一提的是，當前戶外運動掀起風潮，安踏靠著旗下的一眾戶外品牌成功跟上。此次安踏集團中營收增幅最大的是「所有其他品牌」，同比增77.6%，主要由DESCENTE（迪桑特）和KOLON（可隆）貢獻。

此外，由安踏控股的亞瑪芬集團旗下囊括了「始祖鳥」、「薩洛蒙」等新興品牌，近兩年深受中產喜愛。目前安踏持有該集團52.7%的股份，財務狀況并未并表，但財報中也提到，其上半年營收增長37.2%達到132.67億元，這個營收規模與安踏、FILA相當，但有一大部分來源于海外市場。

盡管單個戶外品牌的營收規模都還稱不上很大，持續不斷的高增長還是足以為這家公司注入新的期冀。

財報發布后第二天，安踏股價大漲，港股收報85.20港元，漲幅9.7%，截至發稿股價已漲至86.55港元，總市值2452億港元，多家機構給出“增持”評級，目標價均超100港元。

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FILA重回增長，市場的最大擔憂暫時消解

過去幾年里，縈繞在安踏集團身上的最大危機是FILA。

疫情之前的很長一段時間，FILA被稱為安踏集團的“現金奶牛”，高增速是它的標簽。但在2020年，FILA的營收增速出現斷崖式下滑，從2019年的大增73.9%降到了18.1%，后來的兩年里，這種“增長失速”演變成了“由增轉降”。

2022年，FILA的營收不僅未能完成前一年給出的“增長15%～20%”指引，還首次出現了下滑，上半年同比減少0.5%，全年下來則同比減少1.4%，引發廣泛擔憂。 

此次半年報發布后，最振奮的消息可能就是FILA重新回到增長軌道，營收同比增13.5%至122.3億元，經營利潤同比增50%至36.38億元。

「FILA」分部2019年至今的營收變化

關于回歸增長的原因，一方面當然是線下消費的復蘇，財報中稱“零售市場復常”。 

安踏集團旗下的不同品牌采用著不同的運營模式，比如主品牌安踏有批發模式、DTC下的自營和加盟模式等，而FILA則采取直營零售的單一模式，因此疫情期間線下店的開與關受到限制，對直接經營零售店的FILA造成最大沖擊。

但線下恢復之外，更大增長點或許源于線上直播的帶動。這半年來，FILA的線下擴張趨于謹慎，門店數相比2022年底減少了42家，線上活動卻更加活躍。

財報中對FILA增長的歸因有兩點，除了線下復常，另一點便是“電子商貿業務的增長”。2023年上半年，整個集團的電商業務貢獻了營收的30.8%，絕對金額和營收占比都比2022年同期有所增長，FILA的貢獻被重點提及，“受益于FILA強勁貢獻推動，我們在短視頻及直播平臺的業務增長尤其迅速”。

據了解，FILA這半年在抖音、淘寶等平臺的直播十分頻繁。單在抖音平臺，就能看到FILA有“Fila官方旗艦店”、“Fila旗艦店”、“Fila童裝旗艦店”、“FILA FUSION官方旗艦店”等十余個旗艦賬號，除此之外品牌在多家商場的專賣店也有專門的直播賬號。

蟬媽媽的數據顯示，FILA在抖音平臺的近30天銷售額在運動戶外類目中位居第4名，僅次于耐克、阿迪達斯、駱駝，近7天的銷售額則僅次于耐克位居類目TOP2。 

與FILA形成對照的，是安踏主品牌的增長相對放緩趨穩，上半年營收增幅收窄到6.1%，2022年和2021年這個數據分別是15.5%和52.5%，不過其在集團大盤里的份額還是穩定在50%左右，占據半壁江山。

安踏主品牌近幾年最大的關鍵詞是「DTC轉型」，也就是逐漸收回經銷體系，由品牌方對整個產品、供貨體系進行直接把控，在DTC理念下去開展自營、加盟兩種模式。與此前一樣，“DTC收益增加”依然是官方對安踏此次營收增長的主要解釋。

DTC轉型會持續涉及到店鋪租賃費用、員工成本的上升，因此安踏品牌的利潤仍在一定程度上被蠶食著，上半年其經營以利率同比下降1個百分點，FILA、其他所有品牌的這一指標均同比上升。

不過，安踏品牌今年以來在產品、營銷端還是掀起了一些水花，關曉彤同款的「舞蹈系列」、谷愛凌代言的「1620系列」等都備受好評甚至“一件難求”，7月份簽約籃球明星歐文更是被稱為“侵入耐克腹地”。

FILA與安踏兩個品牌，如同集團的“左右腿”，兩者營收總額占到集團的89%，此次雙雙實現增長，為這艘大船帶來了“穩步前行”的意味。

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手握數張戶外明星牌，拿捏「中產心頭好」

疫情期間興起的戶外熱潮，至今仍如火如荼地持續著。

如果暫時拋開規模，著眼增速，會發現在運動領域最為亮眼的是這樣一些品牌——On昂跑上半年銷售額增長63.9%，Hoka One One已連續四年營收增長超50%，始祖鳥成為最新最熱的“奢侈品”——小眾專業戶外品牌紛紛登上舞臺，似乎昭告著新一輪品牌更迭的開始。

與之相應，安踏旗下的專業戶外品牌們正“大放異彩”。

與安踏集團直接關聯的戶外品牌主要有：迪桑特、可隆、始祖鳥、薩洛蒙、壁克峰、威爾勝等，都是近兩年中產們在戶外風潮里的“新寵”，它們在集團中所處的位置各有不同。

其中，迪桑特、可隆由安踏體育直接管理，在財報中歸屬于「其他所有品牌」分部，與安踏分部、FILA分部并列；上述其余品牌則屬于亞瑪芬集團，該集團是由安踏集團控股的合營公司，財務并未并表，相關信息在財報中的體現有限，單個品牌的業績也不作披露。

具體業績上，2023年上半年，「所有其他品牌」營收同比大增77.6%，用更直觀可感的方式來表述，其規模較2019年同期增長超3.5倍。值得一提的是，貢獻最大的迪桑特、可隆上半年還分別減少了8家和1家門店，店效提升明顯。

另一邊的亞瑪芬也實現營收同比增37.2%，至132.67億元，同時錄得凈虧損9.83億元，但虧損的緣由主要是「一次性事項扣除損益約9.85億元」，具體指的是Peak Performance（壁克峰）商譽及商標減值約11.31億元。

所謂“商譽價值”，是由于品牌商譽屬于無形資產，企業在收購或合并時會為此支付部分價值，而如若收購后的未來現金流不足以支撐該價值，則需要對商譽進行減值處理，避免企業價值被夸大。

從中國市場擴張表現來“管中窺豹”，「壁克峰」的成績可能并不理想，其去年9月在北京三里屯開出中國首店，近期已經撤店，開業時間不足一年，目前處于已開業狀態的僅有上海門店。

「Peak Performance」（壁克峰）2022年在北京三里屯的圍擋

如果不考慮該事項的影響，亞瑪芬上半年則是“微盈利”狀態，算是繼2022年首次盈利以來的延續，財報中也提到“本集團堅信亞瑪芬未來必獲成功”。

近幾年，安踏集團董事局主席丁世忠提到最多的兩個詞是“雙輪驅動”和“全球化”。所謂“雙輪驅動”，指的便是「安踏+亞瑪芬」，可見后者被寄予厚望。去年12月，亞瑪芬就曾傳出拆分上市的消息，報道稱其考慮最早2023年上市，彼時官方回應“不評論市場傳聞和猜測”。

今年1月集團內部的人事變動也在一定程度上印證了亞瑪芬獨立IPO的可能性。公告稱，原任集團總裁及戶外運動品牌群CEO鄭捷卸任相關業務，擔任亞瑪芬CEO，其原任的“集團總裁”崗位被認為是“CEO副手”，因此該調整表面看有降級嫌疑，但外界普遍猜測，此番職務變動后鄭捷將與丁世忠一同專注于推動亞瑪芬上市進程。

總的來說，置身戶外運動新風潮之內，耐克、阿迪這樣的老牌巨頭顯得有些力不從心，而安踏似乎先其一步，找到了在未來很長一段時間內延續增長的火種。2022年，安踏收入首次突破500億大關，不出意外的話，今年或許會再進一步，走上600億規模。