來源/餐飲老板內參

撰文/張鐸

餐飲企業的IPO大戲，

上市長跑到了哪一步？

近兩年，在資本市場的舞臺上，一個“經典橋段”在餐飲IPO大戲中被反復演繹。

每當有餐飲品牌出現上市的風聲，議論如潮，眾目期待。待到招股書盛大登場，所有的鎂光燈都爭相聚焦到這位“明星”之上。

然而，觀眾預感到高潮即將來臨之際，燈光戲劇般的暗淡，舞臺驟然變得寂靜，一切似乎戛然而止。時間流轉，招股書成為過期的門票，IPO成為無疾而終的話題。

在今年成功登上資本舞臺的餐飲企業，實在是屈指可數——更精確的說，兩根手指就數的清。

一個是達勢股份，即達美樂中國。另一個是業內人士也稍感陌生的香頌國際，跨足在新疆和紐約的烘焙品牌。

一些曾去年上臺亮相的企業，今年卻默然無聲：擬境外上市的和府撈面，至今沒有進一步動作，綠茶、撈王、七欣天在招股書過期后，也選擇了暫緩腳步。

中式快餐第一股的爭奪仍在進行，但老鄉雞在8月28日決定撤回其上市申請。楊國福在去年10月赴港上市獲批后，一直未更新招股書。此外，徽菜連鎖品牌小菜園也傳出了上市傳聞，這家企業在三月剛剛獲得了加華資本的數千萬美元融資。

新茶飲品牌上市傳聞如春筍般冒出。茶百道已遞交了招股書，古茗、滬上阿姨、霸王茶姬分別則傳出了港股或美股的上市計劃。甜啦啦則在日前官宣計劃在2025年實現港股上市。

蜜雪冰城比較特殊，去年9月預披露招股書后，遲遲沒有后續進展。在全面注冊制落地后，蜜雪也缺席了“IPO平移”。到了7月，彭博社稱蜜雪深交所上市計劃擱淺，蜜雪相關負責人稱：不予置評。

多家新茶飲醞釀IPO

不同尋常的背后是什么？

多家新茶飲醞釀上市的傳聞出現，并不尋常，尤其是在上市困難重重的當下。

在資本市場，新茶飲企業只有奈雪的茶在2021年6月成功登陸港股，但新茶飲料第二股卻遲遲未能出現。

在各類傳言下，這個名單被拉的更長。茶百道已經遞交招股書，蜜雪冰城考慮轉戰海外上市，還傳出喜茶、滬上阿姨、古茗、霸王茶姬、新時沏正積極籌備香港或美國上市。

哦，不要忘記樂樂茶——雖然已經被奈雪的茶收購，但仍然有上市條款。

一眾新茶飲公司籌劃上市的重要背景是行業競爭和市場份額爭奪的加劇。

近日，CCFA聯合美團研究院發布的《2023新茶飲研究報告》顯示，全年新茶飲消費市場有望達到1498億元，恢復三年增長率近20%的水平。這意味著存在快速擴張的機會空間。

同時，近3年美團收錄不同城市線下新茶飲門店分布數據顯示，從一線城市到下沉市場，小規模新茶飲門店（單店及連鎖10家以下）均出現明顯的逐年萎縮趨勢，小散型門店持續減少。這意味著行業洗牌持續加速。

近兩年，頭部茶飲品牌轉變策略，調整價格，與30元高價產品區間告別，并且試圖通過合伙人計劃快速擴張門店規模加速下沉。

中腰部茶飲品牌持續向上滲透并繼續開發下沉市場，也大多提出了年內實現萬店計劃的目標，把萬店視為了下一階段的競爭門檻。

競爭開始白熱化，并呈現無邊界格局。隨之而來的是價格越來越卷、產品越做越像，聯名越做越多。

各路玩家開始短兵相接。24小時營業的奶茶店開始出現，甚至招商人員都開始“地推”了。

在此情況下，上市成為了新茶飲品牌的必要選擇，是面對未來挑戰的“驚險一躍”。

餐企上市困難重重

市場環境發生了什么？

“驚險一躍”這個詞，常常被用來形容風險重重但有可能獲得巨大回報選擇。餐飲企業的上市正是這樣一個充滿風險和機遇的決策。

首先，上市可能會帶來巨大的資本，幫助其擴張業務、提高知名度。但如果IPO失敗，不僅會面臨投資者信心喪失的巨大風險，而且企業的每一個動作都會在公眾眼中被放大和過度解讀。

此外，上市要面對嚴格的市場監管，包括財務透明度、公司治理、風險披露等等，這可能需要企業一系列傷筋動骨的改革，而且這些改變可能會帶來深遠的影響。

再者，上市過程往往伴隨著高昂的成本，但市場本身卻充滿了不確定性，各種外部因素，比如政策因素、宏觀環境、行業趨勢，都可能影響募資的效果產生重大影響，從而決定上市的成敗。

當前，餐飲企業的上市之路正受到政策和市場雙重的考驗。

政策層面上，令人擔憂的是未被確認和澄清的兩篇“小作文”。1月份時，投行圈傳言稱，餐飲連鎖是“紅燈行業”，不允許申報IPO。

到了2月，另一則“IPO紅綠燈行業審核標準細則”傳出：從事快消餐飲連鎖業務企業上市受限。同時，類金融公司禁止上市，以大規模加盟為盈利模式的連鎖餐飲企業或將中招。

唯一真正官宣的政策變動是IPO節奏收緊。8月27日，證監會做出了一項安排：根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡。

政策的變動并不意味“關閘”，但從眼下情況看，A股的上市的審批會更加的嚴格。

市場層面，同日財政部和稅務總局宣布降低印花稅，其目的在于刺激資本市場，重新穩定投資者的信心。

上半年數據表明，A股IPO數量保持高位，但籌資額同比下降33%。大多數餐飲企業選擇的港股流通性也明顯受挫。數據顯示，今年上半年港股籌資額處于20年來同期相比較低水平。

在這種市場環境下，成長性存疑的餐飲企業，資本市場對其的態度也難以樂觀，上市前景并不明朗。

以綠茶餐廳為例，盡管去年它距離上市只有一步之遙，但還是迎來了第三次招股書過期。并在今年沒有展現出任何進一步的動作。今年7月被媒體追問時，相關負責人表示，會根據當前數據與市場態勢，重新評估最佳的上市時機。

結語

如今，在更嚴格的審核制度下，只有真正有實力和潛力的企業，才有可能走到資本市場的舞臺中央。

餐飲企業應當聚焦自身核心競爭力，從長遠的角度規劃發展戰略，打造更好的經營模型，獲得更確定的經營成長性，而非盲目追求短期利潤，流血擴張、帶病沖刺上市。

此外，考慮到投資者的退出路徑正在減少，這無疑為餐飲企業的資本化進程帶來了不小的變數。但這也在某種程度上是一個好消息，在熱錢逐漸退出、資本市場逐步回歸理性的大背景下，行業的健康發展和整合進程只會加速。

比起“會找錢”的餐飲企業，真正“會經營”的企業更具競爭力。只有注重長期健康發展，擁有清晰的戰略定位和優良的內部管理的企業，才能在激烈的市場競爭中穩健前行，更能為自己鋪設一條可持續的成功之路。