來源/電商報Pro

作者/李響

上市背后，隱憂不斷

最近這段時間，快遞物流行業(yè)可謂是大事不斷，菜鳥、極兔、順豐相繼傳出港交所上市的消息，一場屬于物流巨頭的上市潮正在洶涌襲來。

在這幾個物流巨頭中，極兔的討論度顯然是最高的。9月28日，極兔速遞順利通過港交所上市聆訊，并計劃籌集5億至10億美元的資金，于10月份開始招股。

這只狂奔的兔子，終于得到了港交所的認可，正式?jīng)_刺上市了。

回顧極兔的發(fā)家史，不難發(fā)現(xiàn)，它就像自己的名字一樣，崛起的速度相當快。

2015年，OPPO印尼前CEO李杰借助OV線下龐大的分銷體系，在印尼市場建立了基本的物流網(wǎng)絡(luò)，并基于此成立了極兔。

此后，隨著Shopee、Lazada、Tokopedia 等電商平臺的崛起，極兔迅速將業(yè)務(wù)拓展至越南、馬來西亞、新加坡、泰國等東南亞國家，并在高峰期拿到了Shopee 70% 以上，Lazada、Tokopedia 50%以上的包裹承運量，很快就坐穩(wěn)了東南亞快遞運營商第一的位置。

圖源：極兔招股書

數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，極兔在東南亞境內(nèi)派件包裹量分別為11.54億件、21.61億件、25.13億件，市場份額分別為16.4%、22.3%、22.5%，成為了東南亞快遞市場當之無愧的“老大”。

與此同時，極兔重回國內(nèi)快遞市場，借助拼多多帶來的大量訂單，在國內(nèi)實現(xiàn)了爆發(fā)式增長。數(shù)據(jù)顯示，進入中國市場僅10個月，極兔的單日包裹峰值就突破了2000萬件，一舉打破了原本“四通一達+順豐”的穩(wěn)定格局。

另有數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年間，極兔來自中國地區(qū)的收入占比從2020年的31.19%，躍升至2022年的56.36%，截至去年，極兔的市占率已經(jīng)達到10.9%，這個數(shù)據(jù)已經(jīng)高于順豐。

也就是說，如今中國市場已成為極兔內(nèi)部收入來源最多的市場，在國內(nèi)的市場競爭力相當強勁。

縱觀全球物流網(wǎng)，極兔的物流業(yè)務(wù)早已覆蓋亞洲、歐洲、非洲、美洲等全球近100個國家和地區(qū)，其中包括印尼、越南、馬來西亞、新加坡、中國、沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西和埃及等國家，國際影響力正日益厚重。

極兔全球網(wǎng)絡(luò) 圖源：極兔

這只曾經(jīng)并不起眼的兔子，由于發(fā)展速度過于驚人，頻頻被傳出即將上市的消息，而如今隨著靴子落地，極兔也再一次展示出它的速度。

回顧極兔的發(fā)展史，從2015年在印尼成立，到2020年3月進軍國內(nèi)物流市場，再到今年10月敲鐘上市，極兔速遞前半程已成功創(chuàng)造出了快遞企業(yè)“成立時間最短，上市最快”的紀錄，成為全球綜合物流服務(wù)運營商中的頭部玩家。

而后半程，極兔該如何保持增長勢頭，也將成為整個物流行業(yè)的關(guān)注焦點。

挑戰(zhàn)大于機遇

縱觀物流行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，不難預(yù)見，極兔的后半程遠比前半程要難走。

為什么這么說，無非是因為極兔過去三年的驚人增速背后所采取的三大燒錢經(jīng)營戰(zhàn)略：低價、并購、加盟。

低價方面，極兔一直采取燒錢補貼的方式來吸引用戶，即便此前其在國內(nèi)市場打出“8毛發(fā)去全國”的驚人低價備受詬病，但它卻屢試不爽，堅持在自己身上留下“低價”標簽。

從單票上看，極兔的收入偏低，成本卻偏高。數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，極兔在國內(nèi)市場的平均單票收入分別為0.23美元、0.26美元、0.34美元，平均單票成本分別為0.51美元、0.41美元、0.40美元，折合人民幣平均每單虧損0.43元。

極兔平均單票成本 圖源：極兔招股書截圖

截至今年上半年，極兔速遞的單票收入依舊維持在0.34美元/票左右，低于通達系的整體水平。

單票成本和收入的不平衡，也讓極兔付出了慘痛的代價。根據(jù)招股書顯示，在非國際財務(wù)報告準則下，2020年至2023年上半年，極兔經(jīng)調(diào)整凈利潤虧損分別達到4.76億美元、11.78億美元、14.88億美元、2.64億美元。

僅三年半時間里，極兔累計虧損金額超34億美元，折合人民幣約為248億元，簡直是虧麻了。

不僅如此，極兔的資產(chǎn)負債率也遠高于同行。從2020年至到2023上半年，其資產(chǎn)負債率分別達到141%、201%、185%、190%。

對比其他快遞企業(yè)，圓通的資產(chǎn)負債率平均為31%，申通、韻達和順豐大致在55%左右，極兔似乎在一個不應(yīng)該的表現(xiàn)的地方，遙遙領(lǐng)先了同行。

如此看來，極兔靠低價打下來的江山，并不像表明上看到的那般穩(wěn)固，內(nèi)里或許已經(jīng)滿目瘡痍。

并購方面，極兔以68億收購百世后，兩網(wǎng)融合得并不順利。數(shù)據(jù)顯示，2021年百世網(wǎng)點多達5.5萬個，但2022年極兔招股書顯示，百世網(wǎng)點還剩下2萬多個。

不僅如此，在合并之前，百世的訂單量約為2300萬單，其中淘系訂單占了半數(shù)。

但在百世并入極兔之后，原淘系訂單大部分流向了申通、圓通和韻達，極兔留存下來的淘系訂單還不到300萬單。

同時，極兔在2022年的業(yè)務(wù)量為120億件，僅為2021年合并前兩家業(yè)務(wù)量綜合的75%，1+1大于2的效果并沒有出現(xiàn)。

極兔業(yè)務(wù)量 圖源：妙投APP

加盟方面，極兔前不久收購豐網(wǎng)之時，并未像此前收購百世時一樣承諾接受加盟商體系，這也加劇了極兔與末端加盟商之間的矛盾。

這三大戰(zhàn)略的推行，為極兔燒錢擴張埋下了諸多隱患。例如，巨額虧損、服務(wù)口碑差、末端配送整合混亂等，這就導(dǎo)致極兔哪怕是在上市之后，也依舊需要面臨巨大的挑戰(zhàn)。

除此之外，在國內(nèi)市場，極兔和拼多多似乎正在加速解綁。巔峰時期，極兔95%的訂單都由拼多多貢獻，但是自2022年起，拼多多給極兔帶來的訂單貢獻下滑了28%，占總收入的比例已不足17%。

更災(zāi)難的是，9月底，印尼還頒布了禁止在社交平臺上進行電商交易的禁令，受此影響，TikTok宣布關(guān)閉在印尼的電商業(yè)務(wù)，給深耕印尼市場的極兔帶來了不小的沖擊。

就現(xiàn)在而言，擺在極兔面前的除了上市帶來的發(fā)展機會，還有從中國市場和東南亞市場面臨的諸多挑戰(zhàn)。

上市之后，極兔的日子可能也不會好過到哪里去。

行業(yè)競爭進入僵持狀態(tài)

最近兩三年來，快遞物流行業(yè)加速內(nèi)卷，從拼價格，到拼服務(wù)，各路玩家似乎都打起了十二分的精神，要在這場競爭中脫穎而出。

但值得注意的是，由于快遞企業(yè)紛紛卷向服務(wù)，行業(yè)的同質(zhì)化現(xiàn)象也在慢慢增多。

縱觀整個快遞行業(yè)，不管是極兔，還是順豐，抑或是菜鳥，沒有一個擺脫了服務(wù)同質(zhì)化的命運。

在這種情況下，快遞企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢的難度也逐漸加大。例如，在早期極兔聚焦東南亞市場之時，主要采取的是復(fù)制中國快遞行業(yè)模式的打法，來實現(xiàn)快速起網(wǎng)，后續(xù)也有其他玩家也紛紛跟進復(fù)制，但是由于本土化基礎(chǔ)有差異，最終效果也并像極兔那么好。

而造成同質(zhì)化競爭的原因，無非就是快遞市場逐漸飽和，內(nèi)卷玩家日益增多，用戶越來越注重物流時效和服務(wù)質(zhì)量等方面，此時，快遞企業(yè)們不得不將服務(wù)作為競爭關(guān)鍵。

隨之而來的就是，各路玩家開始陷入同質(zhì)化競爭的泥潭，在打造差異化優(yōu)勢的道路越走越偏。

然而要想改變這種現(xiàn)狀，玩家們只有打造差異化的商業(yè)運營模式一條出路。

就拿極兔來說，由于自身與菜鳥、順豐兩大物流巨頭的較量已經(jīng)陷入僵持局面，此前的價格優(yōu)勢也在逐漸消失，未來必須找到新的差異化道路，才有可能維持過往增速，繼續(xù)在賽道中疾馳。

物流下半場，極兔到底會怎么走？上市之后還能跑多遠？或許只有時間才能告訴我們答案。