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撰文/黃昱

騰訊和網易的派對游戲激戰正酣，從天而降的一份“游戲新政”，讓兩家游戲巨頭齊齊上演了股價大跳水。

截至12月22日收盤，騰訊股價重挫12.35%，市值蒸發約3600億港元（合約3280億人民幣）；網易跌幅更大，達24.6%，市值蒸發約1283.6億港元。這是騰訊今年以來少見的大跌，也讓網易從中國市值第四大互聯網公司的位置上掉了下來。

消息面上，12月22日，國家新聞出版署最新發布《網絡游戲管理辦法（草案征求意見稿）》（以下簡稱“意見稿”）。盡管有觀點稱這是“一份意料之外，情理之中”的政策文件，但這樣一份總字數達11259字的意見稿，導致了包括騰訊、網易在內的游戲股集體下挫。

具體來看，意見稿限制游戲過度使用和高額消費，提出，網絡游戲不得設置每日登錄、首次充值、連續充值等誘導性獎勵，所有網絡游戲須設置用戶充值限額，并在其服務規則中予以公示，對用戶非理性消費行為，應進行彈窗警示提醒。

對充值方面的限制，被外界認為是對游戲廠商沖擊最大的一項措施。

此外，意見稿明確規定游戲出版和運營單位應在獲得版號一年內上線。這意味著，游戲廠商將不能再囤版號，游戲新品的排期空間可能會更小。

除了上述兩個方面外，意見稿對其它方面也做出了更嚴格的限制。

國家新聞出版署表示，為了加強網絡游戲管理，規范網絡游戲行業秩序，保護用戶合法權益，保障未成年人身心健康，促進網絡游戲行業健康有序發展，因此制定本辦法。

有互聯網從業人士認為，這份意見稿的出爐，意味著從2018年以來，主管部門對游戲行業的監管思路沒有發生過根本變化，這打破了市場中那些認為網絡游戲的“強監管周期”已經結束的幻想，游戲公司、從業人士都要對此嚴肅對待。

作為國內兩大游戲巨頭公司，騰訊和網易首當其沖受制，股價應聲下跌。

此外，截至12月22日收盤，A股和港股游戲板塊都遭遇大跌。其中，凱撒文化、游族網絡、巨人網絡、完美世界等十余只個股跌停，友誼時光、掌趣科技、寶通科技等跌超10%。

對于此次意見稿對公司的影響，騰訊游戲副總裁張巍回應道，自從2021年未成年人保護新規發布以來，騰訊一直嚴格貫徹落實管理要求，目前未成年人的游戲時長和消費數據都處于歷史最低水平。新的管理辦法征求意見稿對于游戲的商業模式，運營節奏等關鍵要素并無本質改變。

騰訊投資者關系有關人士認為，這是一份征求意見稿，并不是最終文件。“任何措施都可能對高ARPU（每個玩家平均創造的利潤或收入）游戲產生影響，我們的大型游戲都是低ARPU。老牌游戲則不依賴于每天的注冊和首次消費的激勵。”

在其看來，意見稿提到的規則只是小的變化，不會影響已經非常合規的開發商和運營商，尤其是那些已經流行的游戲。可能會對邊緣新游戲產生一些影響。

此外，上述人士認為，政府對游戲行業的健康成長的支持沒有改變。“我們認為這不是新一輪的打壓，只是在日益健康的游戲市場中進行規則微調。”

作為全球最大的游戲公司，騰訊雖然穩坐中國最高市值互聯網公司的寶座，但受監管、游戲行業調控以及業績增速放緩影響，相比最高峰時期，其近年來市值還是縮水嚴重。

據華爾街見聞了解，騰訊最高股價在2021年2月時達到704.6港元/股。但在之后，受到互聯網平臺監管及中概股低迷影響，騰訊經歷了股價的大幅下跌，在2022年10月一度跌破200港元/股，創下近年低點。

進入2023年，騰訊第一大股東、南非媒體巨頭Naspers持續減持，騰訊股價保衛戰升級。繼2022年度耗資超338億港元回購1.07億股之后，今年以來，騰訊回購次數和金額再創歷史新高，與南非大股東的減持動作互搏。

據華爾街見聞不完全統計，截至11月底，騰訊今年已回購至少106次，回購金額約394億港元。

不過，隨著各種利空因素的弱化，今年以來騰訊股價已有所回暖，回到300港元/股以上的水平。

近期，騰訊游戲正憑借派對游戲《元夢之星》打算重新殺出一片天地，卻不料新政在此時出臺，又令騰訊股價承壓。

就網易而言，得益于自身游戲業務的亮眼表現，其更是今年深蹲反彈的中概股中表現最亮眼的企業之一，今年來股價一度上漲近50%，超過美團成為中國市值第四大的互聯網公司，僅次于騰訊、拼多多和阿里巴巴。

如今，在游戲行業意見稿這一“黑天鵝”的影響下，騰訊股價已下跌至274港元/股，市值縮水至2.61萬億港元；網易則下跌至122港元/股，市值縮水至3932.8億港元，重新掉落回美團身后。

每次游戲監管政策出臺，幾乎都會讓騰訊股價劇烈波動，游戲業務對騰訊的影響如此之大，不能不讓投資者擔心，而這反過來又強化了游戲對于騰訊的重要性。

作為中國巨頭互聯網公司之一，騰訊市值長期居于第一，遠遠將其他公司拋在身后，但今年以來，騰訊營收被字節超越，如今最賺錢的業務游戲受制，轉型To B業務進展緩慢，視頻號商業化也未大規模鋪開，騰訊的未來向何處去，越來越成為一個緊迫的問題。

要持續保持中國互聯網、科技公司第一，市值穩定增長，騰訊是時候要做些徹底的變革了。11月，騰訊迎來成立第25年，馬化騰在內部發言提到，要讓狀態最好的人上場。

騰訊，也需要重新尋回那個狀態最好的自己。